понедельник, 31 октября 2011 г.

Ситуация FOREX на начало ноября

Рекордная интервенция со стороны властей Японии, направленная на ослабление японской валюты, всколыхнула волатильные рынки в понедельник. Доллар США подскочил против ряда валют после того, как японские власти потратили, согласно оценкам, 7 трлн иен /почти 90 млрд долларов/ на свою первую интервенцию с августа. На момент написания статьи в системе EBS пара доллар/иена торговалась по 78,02 против 75,31, самого низкого уровня со времен завершения второй мировой войны, достигнутого перед интервенцией. Укрепление американской валюты в свою очередь оказало понижательное давление на цены на сырьевые товары. Но рынки уже потрясла судьба брокерской компании MF Global, которая в понедельник утром объявила о банкротстве. Новые сомнения в отношении способности Европы сдержать кризис суверенного долга также беспокоили инвесторов. По словам аналитиков, японская интервенция, вероятно, окажет более долгосрочное воздействие, чем августовская интервенция, когда иена также упала, но за неделю она полностью восстановилась до уровней, на которых она торговалась до интервенции. По прогнозам Nomura Securities, пара доллар/иена будет торговаться по 79 к концу года, так как улучшение экономических условий в США оказывает доллару некоторую поддержку. Евро также пострадал в результате резкого падения иены. Инвесторы, обеспокоенные долговыми проблемами в еврозоне, обратились к иене как к более безопасной валюте. Учитывая риск дальнейших интервенций по иене, трейдеры теперь предпочитают доллар. Американская валюта выросла на 1,5% против евро, при этом пара евро/доллар достигла 1,3905. Доллар США также вырос на 1% против австралийского и новозеландского долларов.

пятница, 28 октября 2011 г.

Меркель – кукловод Европы

На следующий день после последней попытки ЕС рассеять угрожающий ему кризис, стало ощутимо ясно, что отдает приказы именно Германия. Неудивительно, так как немцы в наши дни сохраняют наиболее жизнеспособный баланс. Меркель в особенности заслуживает большого доверия. Многие европейские лидеры (Греция, Италия, Франция, Португалия, Испания) получили от нее массу неприятной информации и отвечали враждебностью и протестами. Меркель также смогла рулить этим процессом в условиях скептичного немецкого парламента. По данным последних опросов, три четверти немцев не одобряют подход ее правительства в кризисное время.
У нее была незавидная задача, требовавшая огромного самоконтроля, решительности, настойчивости и дипломатии. Она дала отпор Саркози на прошлой неделе по поводу того, чтобы разрешить EFSF неограниченные займы у ЕЦБ, также она отказалась позволить EFSF рекапитализировать проблемные банки, пока они не согласятся со строгими условиями. Меркель добилась значительных уступок от итальянского премьер-министра Берлускони, и надавила на банки с тем, чтобы они приняли большие размеры стрижек по греческим долгам. После саммита Меркель похвалили политики с обеих сторон. Евро-проект мог бы стать еще более шатким без нее. 

Европейскую эйфорию может разрушить Португалия, попавшая в «греческий вихрь»

Сокращение денежной массы Португалии усилилось тревожными темпами, что повторяет развитие событий, которое было в Греции перед тем, как экономика страны вышла из-под контроля, что вызывает опасения, что позитив после сделки может сойти на нет в свете таких событий. Данные, опубликованные ЕЦБ, говорят о том, что реальные депозиты М1 в Португалии упали до 21% в годовом исчислении за прошедшее полугодие, причем резкий провал произошел в сентябре.



Данные М1 – наличные и текущие счета – рассматриваются экспертами в качестве опережающего индикатора экономики от шести месяцев до года. Были четкие сигналы для каждого этапа кризиса с 2007 года. Сочетание жесткой экономии бюджетных средств и монетарного ужесточения со стороны ЕЦБ в начале этого года, похоже, серьезно повлияли на спад страны. Сокращение денежной массы опасно для стран с высокой задолженностью. Государственный и частный долг Португалии достигнет 360% от ВВП к следующему году, что существенно выше греческого долга. Премьер Педро Пассос Коэльхо получил высокую оценку лидеров ЕС за меры экономии в рамках плана спасения от ЕС/МВФ, однако такая политика толкает страну глубже в кризис и приводит к хаотичной динамике роста. ЕЦБ просто необходимо срочно понизить ставку.

Сделка ЕС не была предназначена на решения таких проблем. Изначально все проходило в рамках предположения, что Греция сама по себе является проблемой, а другие проблемы под контролем или вызваны нервозностью рынков. Чиновники надеялись, что долговое облегчение через стрижки частного сектора на 50% будут достаточны для того, чтобы вернуть Грецию к жизни, а побочные эффекты будут компенсированы рекапитализацией банков, повышением порога капитала первого уровня до 9% с привлечением106 миллиардов евро свежего капитала.

четверг, 27 октября 2011 г.

Греция на грани дефолта. Как это было. Хронология событий

Греция на грани дефолта. Как это было. Хронология событий
  2007
 - экономика Греции - одна из самых быстрорастущих в еврозоне, прибавляющая 4,2% в годовом выражении. Но дефицит ее бюджета также очень велик: с 1993 года внешний долг страны превышает 100% ВВП.


2009

- октябрь: греческое правительство пересматривает дефицит бюджета в сторону повышения с 6% до 12,7% ВВП, заявив, что предыдущая администрация скрыла масштабы задолженности.

- 8 декабря: международное рейтинговое агентство Fitch понизило кредитный рейтинг Греции с уровня "А-" до "ВВВ+".

- 14 декабря: премьер-министр Греции Георгиос Папандреу объявил о первом из многих планов по сокращению расходов.

2010

- 27 апреля: международное рейтинговое агентство Standard & Poor’s понизило кредитный рейтинг Греции до уровня ненадежного. Бюджетный дефицит достиг 13,6% от ВВП, объем долга - 216 миллиардов евро (120% от ВВП).

- 2 мая: страны еврозоны и МВФ выдали Греции 110 миллиардов евро кредита благодаря сокращению греческого бюджета и увеличению налогов.

- 5 мая: в Греции начались протесты против мер жесткой экономии. Беспорядки и забастовки продлятся до 2011 года.

- 9 мая: создан Европейский фонд финансовой стабильности объемом в 750 миллиардов евро, из них 440 миллиардов выделено правительствами государств еврозоны, 60 миллиардов - Европейской комиссией и 250 миллиардов - Международным валютным фондом.

- 10 мая: ЕЦБ начинает программу покупки государственных облигаций финансово уязвимых стран, чтобы защитить их от рыночных потрясений.

- 29 ноября: ЕЦБ и МВФ одобрили план финансовой помощи Ирландии объемом 85 миллиардов евро после того, как собственных финансов государства не хватило для спасения проблемных ирландских банков.
 
2011

- 16 мая: лидеры стран Еврозоны одобрили план спасения Португалии объемом 78 миллиардов евро.

- 15 июня: в Афинах начинаются беспорядки и протесты против новых бюджетных сокращений, необходимых для дальнейшего выделения кредитов стране. Лидеры ЕС усиленно сопротивляются слухам о дефолте.

- 17 июня: кредиторы Греции соглашаются на выделение стране очередного транша финансовой помощи, помогая ей избежать банкротства.
 
- 6 июля: международное рейтинговое агентство Moody’s понижает рейтинг государственных облигаций Португалии до ненадежного и заявляет, что стране может потребоваться второй пакет финансовой помощи.

- 21 июля: ЕС обещает Греции предоставить второй пакет финансовой помощи объемом 109 миллиардов евро вдобавок к 110 миллиардам, которые были предоставлены в 2010 году.

- 7 августа: после четырехмесячной паузы ЕЦБ возобновляет программу покупки облигаций, поскольку финансовые рынки становятся нестабильными.

- 11 сентября: ведущий экономист ЕЦБ Юрген Старк уходит в отставку, недовольный программой ЕЦБ по покупке облигаций.

- 22 сентября: доходность греческих государственных облигаций с десятилетним сроком погашения достигает 23,6%, что вдвое превышает уровень 2010 года.

- 12-13 октября: лидеры ЕС откладывают саммит из-за разногласий относительно антикризисного плана.

- 20 октября: всеобщая забастовка и массовые беспорядки охватили Грецию, когда парламент проголосовал за ужесточение мер экономии, чтобы претендовать на получение очередного, шестого по счету, международного кредита.

- 21 октября: Греция получает очередной транш международного кредита объемом 8 миллиардов евро.

- 23 октября: лидеры ЕС добиваются незначительного прогресса на своем саммите и откладывают принятие окончательного решения на 26 октября.

- 26 октября: созван экстренный саммит ЕС, чтобы обсудить реформу стабфонда, заставить держателей греческих государственных облигаций из частного сектора принять на себя убытки от списания 50% долга страны и укрепить проблемные европейские банки свежим капиталом.

Наконец-то пришли, но очень медленно

После заседания длиной всю ночь в Брюсселе европейские лидеры наконец-то анонсировали пакет мер, который, они надеются, прекратит обеспокоенность инвесторов и трейдеров в отношении суверенного долгового и банковского кризиса. Пакет имеет три основных пункта: огневая мощь EFSF будет увеличена до 1,4 трлн., держатели греческих облигаций должны принять 50% стрижку номинальной стоимости, а европейские банки – рекапитализированы. Также было указано на повышение роли МВФ, правда, пока не сказано, что конкретно под этим имеется ввиду. Кроме того, говорилось о продолжении покупок на вторичном рынке облигаций пострадавших стран со стороны ЕЦБ. Эти меры были только-только анонсированы, поэтому полный анализ будет опубликован в течение дня. В настоящий момент достаточно указать, что европейские политики сейчас, похоже, делают достаточно, чтобы продемонстрировать, что осознают размах проблем. В ответ на это, EUR/USD превысил 1,40, доллар ослабел, цены на металлы пошли вверх, а азиатские индексы прибавили более 2%. Далее, мы приводим краткое изложение ключевых моментов документа вместе с нашей оценкой эффективности этих мер:

• После сильного давления со стороны немецкого канцлера и французского президента, Италия «обязалась» провести фискальную консолидацию и существенные структурные реформы. В первом случае целью является достижение сбалансированного бюджета к середине следующего года. Что касается структурной реформы, Белускони пообещал на законодательном уровне увеличить пенсионный возраст до 67 лет с 65 к 2026 году (слишком долго), отменить минимальные тарифы на профессиональные услуги (главное препятствие для конкурентоспособности) и пересмотреть правила увольнения (также большая проблема). На бумаге звучит ободряюще, однако очень важно, как будет проходить сама реализация; учитывая послужной список Берлускони, и его шаткое политическое положение, даже такие относительно не масштабные обязательства могут развалить его коалицию и спровоцировать новый приступ политической нестабильности.

• В документе ясно дается понять, что Греция остается в палате интенсивной терапии и при пристальном наблюдении врачами Тройки. В частности, на постоянной основе в Афинах будет размещена группа мониторинга ситуации, «чтобы консультировать и оказывать помощь» в полном осуществлении реформ. Существенная и необходимая инициатива, однако, как только греческие граждане столкнутся с этим по факту, почти наверняка, они будут реагировать враждебно.

• По стрижкам греческих долгов, после длительных консультаций с частными держателями облигаций, они, по-видимому, согласились на «добровольную» стрижку в 50%, что якобы позволит обеспечить сокращение соотношения госдолга к ВВП до 120% к 2020 году. Специфика еще не выработана, но IIF (главный переговорщик от держателей облигаций), как ожидается, примет меры на самом высоком уровне. К тому же, члены еврозоны обязались выплатить дополнительные 30 миллиардов евро, чтобы помочь подсластить сделку. На наш взгляд, частные держатели облигаций вновь поступили хорошо, стрижка приведенной текущей стоимости на 50% равна примерно 30% снижению номинальной стоимости. Большая часть греческих бондов последние два года торгуется по цене около 35. Частные держатели облигаций должны сразу соглашаться. Тем не менее, это едва ли станет последним словом, есть все шансы, учитывая ужасное состояние государственных финансов Греции, что Европа вновь потребует от держателей облигаций новых взносов со временем.

• Касательно EFSF, как и ожидалось, на саммите были одобрены два взаимодополняющих подхода: во-первых, фонд обеспечивает повышение кредитного качества новых выпусков бондов, во-вторых, финансирование идет от «богатых доноров» (частные и государственные институты и инвесторы), вероятно, в некую форму SPV. По словам президента Франции, неиспользованная часть EFSF (около 250 миллиардов евро) может быть использована четыре или пять раз (то есть EFSF будет предлагать страхование 20% и 25%). Это якобы повышает огневую мощь EFSF свыше 1 триллиона евро, не включая средства, которые идут через вариант с богатыми донорами. С нашей точки зрения, в этих заявлениях не было ничего неожиданного. Тем не менее, европейские лидеры принимают на себя большие риски с подобным предложением страховки. К тому же, будет интересен способ исполнения. Кто будет решать, доступно ли страхование конкретно для этого выпуска облигаций? Будет ли это необязательно? Смогут ли проблемные страны успешно выпускать облигации без гарантий? Если нет, тогда огневая мощь EFSF может быстро иссякнуть. К EFSF есть масса вопросов без ответов, и тех, на которые просто невозможно ответить. Может сработать, однако есть разумные основания полагать, что этого не произойдет.

• В отношении банковской рекапитализации, саммит пришел к соглашению, что коэффициент достаточности капитала для банков еврозоны должен быть поднят до 9% к середине следующего года. EBA ранее на этой неделе подтвердили, что 70 из крупнейших европейских банков должны будут в сумме увеличить капитал на 106 миллиардов долларов, чтобы соответствовать новым правилам. Что важно, национальным правительствам было предложено поучаствовать в финансировании проблемных банков, что является очень важным шагом для того, чтобы убедиться в том, что достижение целевых 9% по капиталу не будет проходить только через снижение доли заемных средств. Подобные непредвиденные обязательства, которые на себя взяли многие страны еврозоны, могут принести вред. Далее возникает серьезный вопрос, как этот капитал может быть увеличен, вероятно, частый сектор будет очень неохотно рекапитализировать греческие, португальские и испанские банки.

Учитывая эти обстоятельства, вероятно, это лучшее, на что можно надеяться, учитывая неуклюжую форму управления Европы и безнадежное положение многих стран-участниц. Это купит некоторое время, возможно, несколько месяцев. К сожалению, тем не менее, ЕС, вероятно, придется пересмотреть основные элементы пакета в следующем году, так как к этому времени будет доказано, что этого недостаточно.

вторник, 25 октября 2011 г.

Экономисты пророчат волну дефолтов в Европе

Экономист Рубини пророчит Европе волну суверенных дефолтов
Развивающиеся страны движутся ко второй рецессии, а Европу ждет ряд суверенных дефолтов, которые спровоцируют волнения на рынках, сопоставимые по масштабу с паникой после банкротства Lehman Brothers в 2008 году. Такой мрачный прогноз сделал экономист Нуриэль Рубини, известный тем, что предсказал мировой кредитный кризис.
По его словам, наибольший экономический спад будет наблюдаться в еврозоне, Великобритании и США. Экономист считает, что независимо от того, смогут ли европейские лидеры прийти к соглашению относительно борьбы с кризисом, сохраняется риск распада единого валютного пространства, которое первой покинет Греция. Он утверждает, что в еврозоне существует самый высокий риск возникновения волны беспорядочных дефолтов, которая начнется с Португалии и, возможно, Испании, а затем охватит другие государства. Рубини, который преподает в Нью-Йоркском университете, посоветовал европейским лидерам усилить финансовое сотрудничество.
 
Американский экономист также предупредил, что темпы роста второй по величине экономики в ​​мире, китайской, являются нестабильными, а через два-три года в стране возможен большой банковский кризис и резкое снижение экономических показателей. В стране, чей экономический рост держался на уровне 9% благодаря мощному стимулированию в виде банковского кредитования, сектор недвижимости представляет серьезную опасность и может обрушиться, оставив банки и правительство с большими долгами, - считает Рубини.
 
"Неизвестно ни одного случая, когда бы инвестиционный бум закончился снижением экономического роста без рецессии и высокого уровня безработицы. Резкий рост деловой активности в сфере недвижимости всегда в итоге заканчивается банкротством", - отметил экономист.
 
Однако в мировой экономике есть и позитивные моменты. По словам Рубини, в Латинской Америке, Африканских странах к югу от Сахары, Центральной Европе и на Ближнем Востоке сохраняется устойчивый спрос на ресурсы, а это означает, что наихудшие последствия любого экономического спада не повлияют на Австралию и Канаду.

От Европы ждут разочарования завтра

Учитывая большое количество сложных вопросов, требующих решения, сделать все до завтра не представляется возможным. Конечно, задача усложнилась, учитывая чрезвычайные финансовые трудности, с которыми столкнулась большая часть еврозоны и неуклюжее государственное управление, которое значительно удлиняет принятие решений. Таким образом, завтрашний день может разочаровать.
Тем не менее, стоит признать постоянный и направленный прогресс по ряду вопросов. Что касается EFSF, где было предложено создать фонд для покрытия убытков держателей облигаций, судя по всему, предложение получит одобрение, но как мы уже говорили ранее, это не более чем финансовая алхимия. Чрезвычайно важно, если даже европейские лидеры объявят завтра об увеличении EFSF, скажем, до триллиона евро, европейские страны должны будут внести дополнительные деньги в ближайшей перспективе. Другое предложение EFSF, которое обсуждали в Брюсселе, заключалось в том, чтобы перенести решение по временному EFSF и постоянному ESM на середину следующего года. Обсуждение этой идеи, похоже, прошло тихо, и без сюрпризов, просто потому что крупнейшие европейские страны просто не обладают средствами, чтобы вносить столь крупные суммы в ESM.
Вопрос потенциальных не европейских взносов в EFSF от МВФ и БРИК серьезно обсуждается, хотя еще слишком рано ожидать окончательных решений этим утром. Во-первых, тяжеловесы МВФ, например, США, Япония и Британия выражали свое несогласие с тем, что им придется существенно увеличить свои взносы в ближайшем будущем. Во-вторых, МВФ будет чрезвычайно сдержан в предоставлении кредитов странам, если у них нет статуса привилегированного кредитора. Наконец, МВФ может захотеть подробного отчета о потраченных деньгах; если нет, то будут жесткие условия выделения. Потребуется много сил, пока будет найдено решение.
Что касается греческих стрижек, отчеты говорят о том, что обе стороны еще далеки друг от друга. Европейские переговорщики пытаются убедить держателей облигаций принять стрижки на 60%, что равняется сокращению в чистой стоимости свыше 75%. Тем не менее, участники переговоров из Института Международных Финансов (представляют держателей облигаций) предложили добровольное сокращение чистой стоимости на 40%, что выше 21%, указанного в июльской договоренности.
Очень многие эти проблемы по-прежнему в стадии решения, Европа попытается завтра перед СМИ дать своей ответ, однако этим словам будет не хватать веса.

понедельник, 24 октября 2011 г.

Мучительный выбор Европы

Европейские лидеры сейчас очень много говорят об окончательном решении проблем, однако это необязательно значит, что они приближаются к этому. Это вряд ли может удивить, так как кризис углубляется, а список суверенных и банковских проблем растет, по сути же, очевидный ответ по-прежнему неизменен – Германия должна платить, если нет – проект евро утонет.

К тому же, раз уж Германия – ведущий казначей Европы, страна диктует и форму ответа кризису на столь важном этапе. Германия теперь, похоже, понимает, что у Европы 5 минут до полуночи. Нужно выбирать, быстро выбирать.

Вместо беспокойства, связанного с пониманием, что воскресный саммит не приведет к окончательному плану, нужно ободриться тем, что Европа постоянно в состоянии диалога, который будет продолжаться весь уикенд и закончится в среду. Хотя есть много предложений по проблемам, которые необходимо решать, действительно кажется, что достигнут некоторый прогресс. Во-первых, серьезно рассматривается план по объединению временного (EFSF) и постоянного (ESM) планов спасения в середине следующего года. Мощь EFSF составляет 440 миллиардов евро, из которых примерно 160 миллиардов были потрачены или выделены, размер ESM составляет 500 миллиардов евро. Хотя это предложение не было сосредоточено на финансовых рынках, если оно будет одобрено, тогда европейские лидеры, вероятно, заявят о том, что они заставят эти 940 миллиардов работать, чтобы исправить финансовое положение Европы. Сумма велика, но будет нужно еще. Дальнейшие взносы в ESM к середине года лишь утяжелят финансовые условия европейских стран. Например, в тот момент, когда Франция, вероятно, начнет рекапитализацию своих банков, какое влияние окажут дополнительные 142 миллиарда евро ESM на уже и так хрупкий долговой рейтинг? Что насчет Италии, которая должна внести 125 миллиардов евро, или Испании с ее 83 миллиардами евро?

Во-вторых, что касается банковской рекапитализации, было некоторое утешение со стороны Европейской Банковской Ассоциации (EBA) в том, что основным банкам Европы потребуется дополнительные инъекции лишь в 80 миллиардов евро, что существенно меньше, чем те 200 миллиардов евро, о которых говорили некоторые аналитики. Одна из ключевых причин снижения заключается в том, что аналитики EBA использовали удобные рыночные оценки для банковских активов британских ценных бумаг, немецких бундов, французских OAT и скандинавских бондов. Тем не менее, вполне вероятно, что с течением времени снижение этих активов на балансах крупных банков представят эти данные, как очень консервативные. Для банков, в итоге, это закончится большими издержками.

В-третьих, между Францией и Германией идет отчаянный спор в отношении того, что делать с EFSF. Франция хочет массивного увеличения, что позволит EFSF предоставлять кредитные линии до 10% от ВВП страны, а также предоставлять страхование в 20-30% на новые займы. Кроме того, Франция хочет позволить EFSF занимать у ЕЦБ. Со своей стороны, Германия заявила о нежелании увеличивать EFSF, а также страна выступает против привлечения ЕЦБ. Германия права, позволить EFSF занимать у ЕЦБ – это нонсенс, так как это еще больше ограничит кредитоспособность в тот момент, когда европейские страны не имеют финансовой артиллерии для рекапитализации.

Германия выступила с драконовским, но одновременно и справедливым предложением для EFSF с точки зрения его способности для рекапитализации банков. Страна настаивает на том, что любой банк ЕС, который получает деньги от EFSF, станет объектом, подпадающим под правила государственной помощи и затем будет привлечен к обязательной реструктуризации, и, потенциально, к упорядоченному списанию. Хотя этот план оправдан, проблема в том, что многие европейские банки будут противостоять мнению о том, как им вести свой бизнес, учитывая, что это наверняка снизит стоимость акций. К тому же, если эти банки затем решат сократить свои активы/счета, то это лишь усилит массивный спад финансовых и кредитных условий, что происходит уже сейчас.

Наконец, что касается Греции, ЕС, как сообщается, рассматривает пять вариантов, от ультимативно мягкого варианта, который значит оставить июльское соглашение без изменений, до самого жесткого варианта обязательной реструктуризации, в рамках которой текущие держатели облигаций получат 50%. Если инвесторы поверят в серьезность, Европе придется пойти по жесткому варианту. Существуют оправданные опасения, что это может привести к распространению инфекции, что уже и так имеет место. С Грецией нужно быть смелее, так как в данный момент у страны нет шансов, пока держатели облигаций соглашаются на большую боль.

Это критически важные дни не только для Европы, но и для всех тех, кто связан с финансами, например, Британии и Азии. Выбор невероятно труден. Хотя Франция может противиться, европейские проблемы будут решаться немецкими методами.

вторник, 18 октября 2011 г.

Франция станет следующей страной, столкнувшейся с кризисом.

Возможный пересмотр рейтинга Франции угрожает спасению еврозоны от кризиса
Международное агентство Moody's предупредило, что в ближайшие три месяца может присвоить негативный прогноз кредитному рейтингу Франции, который находится на наивысшем уровне "ААА", если расходы на помощь банкам и другим членам еврозоны слишком сильно ударят по бюджету страны. Такое заявление, сделанное за пять дней до ключевого саммита Европейского союза, омрачило надежды Европы на преодоление долгового кризиса и увеличило премии за риск по французским государственным облигациям до самого высокого уровня за время существования единой валюты.
Министр финансов Франсуа Баруэн настаивает на том, что кредитный рейтинг Франции вне опасности, поскольку страна внедряет меры по сокращению бюджетного дефицита с опережением графика. В то же время, он признал, что прогноз роста ВВП на уровне 1,75%, на который опиралось правительство при подготовке проекта бюджета на 2012 год, чрезмерно оптимистичен и должен быть пересмотрен в сторону понижения. Однако министр финансов отказался от немедленного пересмотра прогноза экономического роста на следующий год.
Франция и Германия, две страны с наиболее сильными экономиками из 17 членов еврозоны, составляют основу Европейского фонда финансовой стабильности и готовят стратегию борьбы с долговым кризисом к воскресному саммиту. Если Франция лишится наивысшего рейтинга, уверенность в предложенных ею мерах помощи проблемным периферийным государствам еврозоны будет подорвана, а обязанность по их спасению переляжет на Германию, где существует сильный общественный протест против помощи союзным странам.

Обещание позволить FESF гарантировать определенный процент долгов, выпущенных европейскими слабаками, вызывает определенные обоснованные последствия. В частности, это сильно влияет на высший кредитный рейтинг Франции. Французские бумаги сильно пострадали в последние недели: доходность 10-леток сейчас находится у 3,09%, что на 105 б.п. выше доходности аналогичных бумаг Германии. За прошедшие полгода спред доходности Франция/Германия вырос на 70 б.п.
 
Одно из опасений касается факта, что условные обязательства для Франции резко увеличатся, если потребуется эта страховка фонда EFSF, особенно, если фонду придется защищать Италию и/или Испанию. Другая угроза кредитоспособности Франции – это потенциальная цена рекапитализации основных банков страны. Согласно анализу, проведенному Credit Suisse, если Европейская Банковская Ассоциация настоит на повышение капитала первого уровня с 5% до 9%, то четырем крупнейшим банкам Франции придется привлечь около 43 млрд. евро, или более 2% французского ВВП. Moody’s вчера выпустили предупреждение, что стабильность рейтинга Aaa страны под угрозой из-за ухудшения долговых показателей вследствие роста условных обязательств.
 
Франция, определенно, сейчас под огнем, и останется в этом положении еще какое-то время.
Moody's отметило, что при пересмотре прогноза по рейтингу Франции примет во внимание прогресс страны во внедрении важнейших налоговых и экономических реформ и потенциальные неблагоприятные изменения на финансовых рынках и в экономике. Негативный прогноз по рейтингу Франции станет знаком того, что в ближайшие пару лет агентство может понизить ее рейтинг. В авгесте Moody's присвоило негативный прогноз рейтингу США, который также находился на наивысшем уровне "ААА".
Два других рейтинговых агентства, Standard & Poor's и Fitch, в августе подтвердили рейтинг Франции на уровне "ААА", когда банки страны оказались под давлением рынка из-за их подверженности падению государственных облигаций стран еврозоны.

понедельник, 17 октября 2011 г.

Призрак дефолта бродит по Европе

Настроения на валютном рынке ухудшились на фоне несбывшихся надежд, что на саммите ЕС будет представлен план по разрешению долгового кризиса еврозоны. Пара евро/доллар США торгуется на сессионном минимуме 1,3848 против нового месячного максимума 1,3914. Пара австралийский доллар/доллар США также торгуется с понижением, по 1,0317 против 1,0374. Пара британский фунт/доллар торгуется на новом внутридневном минимуме, по 76,441. Разочарование вызвало заявление министра финансов Германии Шойбле о том, что 23 октября является нереальным сроком для обнародования решения основных долговых проблем европейского долга. Тем не менее, это не должно быть сюрпризом. Комиссар ЕС Олли Рен в субботу заявил, что саммит 23 октября только определит "ключевые принципы" второго пакета помощи Греции, и что технические детали будут определены через несколько недель.

четверг, 13 октября 2011 г.

Трейдера с Уолл-стрит посадили на 2,5 года за инсайд

Трейдер с Уолл-стрит Майкл Кимелман был приговорен к двум с половиной годам тюремного заключения и штрафу в 289 тысяч долларов за инсайдерскую торговлю. Кимелман был признан виновным в инсайде в июне наряду с бывшим сотрудником хедж-фонда Galleon Group LLC Цви Гоффером и его братом Эмануэлем Гоффером.
Главу фонда Galleon миллиардера Raj Rajaratnam осудили на 24 года.

Мировой долг не оплатить, единственным решением будет крах

Нынешняя ситуация в отношении восстановления в США превращается из неустойчивой в мрачную, и как мы предсказывали год назад, будет и третье валютное стимулирование. ФРС и контролирующие его владельцы банков-членов знают, что текущий подход не работает, и является лишь вопросом времени момент, когда понадобится больше стимулов, что в свою очередь будет вести к большей инфляции.
В США стоят перед задачей расширения долгового потолка. На фоне этого разворачивается игра, где одна сторона хочет сократить дефицит, а другая – нет. В реальности обе стороны не хотят ничего сокращать, или лучше сказать, элиты, которые контролируют обе партии, не хотят ничего сокращать.
Конгресс, президент и так называемые переговорщики хотят увеличить краткосрочный долг на 2,4 триллиона. Это подняло бы долговой потолок до 16.7 триллионов, чтобы благополучно отсрочить долговой предел до следующих выборов.
Профессионалы, похоже, по большей части не понимают, что события 2006-2007 годов так и не были решены. В феврале 2009 началась инфляционная депрессия. С тех пор длится второй спад в рецессии. Мы видели лишь небольшую реанимацию, вызванную инъекцией денег и кредитов. Безработица близка к тем же уровням, что и 2,5-3 года назад. Тот же феномен верен для Британии и Европы. В Британии Банк Англии и в Европе ЕЦБ делают то же самое, что и ФРС в США – покупает государству долг путём создания денег из воздуха. Лондонский Сити, Уолл-стрит и Франкфурт хотят заставить нас поверить, что инъекции в систему работают, хотя по факту всё что они делают, это временно спасают Уолл-стрит, Сити и финансовые центры Европы, а также втянутые в это правительства. Не было сделано ничего для того, чтобы помочь системе, и вернуть людей к работе. Нужно понять, что то, что было сделано для этих экономик, не сработало, и участники знают об этом. Профессионалы, не связанные с элитами, находятся в панике, потому что не понимают что происходит. Рынок дозрел до краха, но есть ещё один важный фактор – Уолл-стрит хочет расширить долговой предел, заплатив за это чуть-чуть, или совсем ничего. Рынок будет снижаться до тех пор, пока представители (неоконов) не увидят свет.
Большинство специалистов рынка не знают, что происходит, и что будет с ними и их клиентами. Данные слабые, и становятся всё хуже по мере того, как экономика продолжает съезжать вниз. Мы должны помнить, что единственным бастионом выгоды для людей остался только рынок. Если он пойдёт вниз, Конгресс наконец чётко услышит своих избирателей. Вот что скорее всего ускоряет проблему продления краткосрочного долга.
Другие государства отреагируют на это тем, что замедлят или прекратят скупку казначейских и агентских облигаций, предоставив это делать Федрезерву. По мере продвижения вперёд проблема только усугубляется. Но теперь не только иностранные правительства замедлили покупку, но также и американские семьи. Они ежегодно продают больше чем на 1 триллион долларов, и эта цифра продолжает расти по мере того, как мама- папа- и хедж-фонды продолжают скидывать ценные бумаги правительства.
Грецию, и подобные ей страны с финансовыми и экономическими проблемами вообще не стоило включать в зону евро. Они для этого просто не состоятельны, и состоятельные страны это не только знали, но и активно поддерживали их, мухлюя с цифрами при помощи JPMorgan, Goldman Sachs и Citigroup.
После года ужесточающих экономических мер греки сыты по горло, и не собираются отдавать свою страну на растерзание банкирам. Имущественное право телекоммуникационной компании недавно было продано немецкой компании за 0.30 доллара. Греки не собираются просто стоять и смотреть на такого рода «вас-вась» сделки. Когда Греция вошла в зону евро 1 января 2011 года, они были рады даже ужесточающим мерам, которые позволили войти в зону евро, а также имели наиболее высокий процент инфляции в Европе. Её дефициты тогда были больше, чем у любой другой европейской страны, однако банковские и государственные займы продолжались, потому что это был политический вопрос. ЕС и еврозона были просто шаблоном для новой мировой валюты и нового мирового правительства. Вот почему Грецию и другие страны тянули в зону евро.
Дефолт Греции обрушит некоторые количество «слишком больших, чтобы рухнуть» европейских банков, и вызовет серьёзные проблемы у стран-заёмщиков. Если процентная ставка в Греции может дойти до 17-1/2 процентов, то же может произойти и со всеми проблемными странами, коих хватает. Доходность 3-месячных казначейских займов сейчас составляет ноль процентов, доходность 2-летних векселей – 0.40 процента, а 10-летних – 2.91 процента. Движение доходности может быть только в одном направлении – вверх. Существует предел в создании кредитов, но пока мы его не достигли. Это вероятно произойдёт в следующие два, возможно три года.
Тридцать три европейских банка держат большие объёмы облигаций проблемных стран PIIGS, и все они потерпят крах, если 5 или 6 слабых стран обанкротятся. Счёт на оплату долга 5 слабых стран около 625 миллиардов долларов. ЕЦБ сделал то же самое, что ФРС – выручил обанкротившиеся банки, купив у них токсичные активы, затем поставил их на свой баланс, и теперь народ должен их оплатить. Это социализация корпоративного долга.
Говорят, что ЕЦБ использует заёмный капитал 24 к 1, и имеет всего 116 миллиардов долларов в капитале и резервах. Если активы упадут на 4.25 процента, вся его база просто исчезнет. Это легко может произойти, если Греция и другие страны PIIGS объявят дефолт. Мы считаем, что в конечном итоге дефолт объявят 5 стран, куда возможно войдёт и Бельгия. Это будет означать банкротство ЕЦБ, а также банкротство множества крупных банков в зоне евро, среди которых будет несколько центробанков. Специалисты не понимают, насколько это серьёзно для всей мировой финансовой системы. Возможно мы ошибаемся. У ЕЦБ греческих облигаций всего на 268 миллиардов долларов. И это вдвое больше его базы капиталов.
Мы уверяем вас, что если Греция обанкротится, то и ЕЦБ в итоге окажется несостоятельным. Уничтожение ЕЦБ и еврозоны больно ударило бы по продвижению к единому мировому правительству.
Мы считаем, что для того, чтобы избежать подобных катастроф, ЕЦБ будет просто печатать больше денег, как ФРС, и продлевать агонию. Как и ФРС, ЕЦБ растерял кредит доверия. Очевидно то, что единственной миссией двух этих центробанков является сохранение финансовой системы, которой они принадлежат. ЕЦБ и банкиры думали, что легко справятся с Грецией. Считали, что просто придут и ограбят её. Когда греки выучили урок, то сделали правильный выбор.
Мировой долг не оплатить, особенно долг США, Британии и зоны евро. Единственным решением может быть крах. Нельзя спасти систему. Нужно только время, и катализатор. Которым будет Греция.

Почему инсайдеры перестали скупать акции



Что-то зловещее происходит на Уолл-Стрит, но этого никто не замечает.
Инсайдеры исчезли.
Руководители. Члены Совета директоров.
Боссы. Те, кто обладает информацией.
Всего несколько лет назад они вовсю скупали акции.
И вдруг пропали. Почти за одну ночь.
«Они перестали покупать», говорит Чарльз Бидерман, исполнительный директор компании TrimTabs, которая исследует фондовый рынок. «Инсайдеры больше не покупают при текущем росте».
Покупка акций инсайдерами, которая выросла более чем до 100 миллионов долларов в день на спаде рынка в прошлом месяце, теперь сократилась лишь до 13 миллионов долларов в день.
Тем временем соотношение продаж инсайдерами по сравнению с покупками резко выросло. Сегодня инсайдеры скидывают 7 долларов в акциях на каждый 1 доллар, на который (другие) инсайдеры покупают. Такое соотношение вызывает беспокойство. Шесть недель назад объём покупок и продаж был примерно одинаковым.
То, что инсайдеры делают со своими деньгами, является одним из лучших барометров фондового рынка.
И действительно, кто как не руководители компаний лучше других знают ситуацию в их собственной отрасли.
Инсайдеры обычно активно покупают на рыночных минимумах – так они делали в 1987-м, в 1998-м, и так они делали во время финансового кризиса 2008-2009 годов.
Неожиданный поворот
В начале прошлого месяца, когда фондовый рынок просел, они снова активизировались. Это был очень обнадёживающий знак. В начале августа они скупали акции ещё быстрее, чем делали это во время рыночных минимумов марта 2009-го. В действительности, как говорят в TrimTabs, это был самый высокий уровень покупок с ноября 2008-го.
Скупка замедлилась к концу августа, когда рынок пошёл вверх, и акции стали дорожать. Это было вполне ожидаемо.
Однако примерно к 7 сентября соотношение рухнуло – даже при том, что стоимость акций пошла вниз.
Бидерман отмечает, что инсайдеры сидят сложа руки, хотя многие акции продолжают падать до тех уровней, что наблюдались в начале августа.
Данные исследовательской фирмы InsiderScore приводят к такому же заключению.
InsiderScore сообщает, что всего несколько недель назад боссы проявляли большую симпатию к акциям компаний, входящих в Индекс Рассел 2000. Управляющие этими компаниями в начале августа скупали акции, когда цены падали.
Сейчас цены на акции не выше, чем тогда. Но инсайдеры больше их не скупают.
И как сообщает InsiderScore, такая же картина наблюдается и в отношении акций финансовых институтов.
В чем дело?
После летних каникул боссы и их клиентов вернулись за парты.
Греция. Китай. Американская экономика. Бюджет. Все они могут вызвать хаос на фондовом рынке.
Бидерман винит во всём неопределённость. «Как по мне, то кажется, что инсайдеры не уверены относительно того, что должно произойти», говорит он.

Угроза надвигается на всю глобальную торговую систему



Управляющий Банком Англии Мервин Кинг на этой неделе назвал текущий банковский кризис «самым серьёзным с 1930-х годов, если вообще не самым серьёзным в истории», таким образом обосновывая дальнейшее «валютное стимулирование» размером в 75 миллиардов фунтов стерлингов. Здесь уместно было бы вспомнить слова Уинстона Черчилля: «Нежелание действовать, в то время, когда действие было бы простым и эффективным, отсутствие ясного мышления, путаница точек зрения пока ситуация не станет критической, пока инстинкт самосохранения не начнёт бить набат – все эти факторы способствуют бесконечному повторению истории».
Сейчас как раз один из таких моментов. Чуть более двух лет назад мировые лидеры довольно поздравляли себя с тем, что удалось избежать ошибок 1930-х, и таким образом предотвратить депрессию. Но сейчас становится понятным, что трудности, испытанные в 2008-м, являются лишь прелюдией к тому, что произойдёт дальше. Когда европейская банковская система снова стоит на краю пропасти, есть ощущение того, что у политиков и экономистов отсутствуют варианты решения проблемы, что центробанки беспомощны перед приближающимися событиями. В бой были отправлены лучшие силы, которые вернулись с битвы порванными в клочья. Финансовый боезапас исчерпан, поддержка, предлагаемая переживающими бум растущими экономиками вроде Китая и Индии, за прошедшие два года, похоже, находится на последнем издыхании, и защищают нас лишь разрозненные и редкие винтовочные выстрелы работающих станков по печатанию денег.
Если на какой-то момент стало очевидным, что мы попали в ловушку крайне тяжёлого финансового кризиса, то, будучи описанной губернатором Банка Англии, степень этой тяжести приобретает бо́льшую ясность. Никогда ещё ранее мировая финансовая система не была так взаимосвязана и интегрирована, что значит, что проблемы в одной части мира вполне могут вызвать тяжёлые последствия для всей остальной планеты. Мы снова стоим перед угрозой идеального шторма каскадных банкротств, сокращения кредитования, и краха экономической активности.
Однако, несмотря на параллели, нынешняя ситуация не обязательно должна закончиться политической, экономической и социальной катастрофой, какая имела место в 1930-х. Для большинства развитых экономик такого плачевного результата всё ещё можно избежать. Однако избежание катастрофы требует вменяемых лидеров, нервов и коллективного решения – чего в настоящий момент, откровенно говоря, не хватает.
Важно, чтобы доверие к банковской системе еврозоны быть восстановлено путём рекапитализации её банков, в случае необходимости с использованием государственных денег. Это поможет положить конец разрушительному циклу нисходящей спирали.
До тех пор, пока дисбалансы между странами-кредиторами и странами-должниками, а также еврозоной и остальной экономикой не будут решены, возвращение кризиса является лишь вопросом времени. Поэтому хотелось бы надеяться, что G20 саммит в Каннах в следующем месяце может вылиться в некую форму глобального договора, который простирается дальше бессмысленных заявлений и пустой риторики, имевшей место в прошлом, и который предоставит убедительные механизмы решения таких диспропорций и деформаций раз и навсегда.

среда, 12 октября 2011 г.

Джон Тэйлор: к концу года евро/доллар опустится до $1.20

По мнению Джона Тэйлора, основателя и главы крупнейшего валютного хедж-фонда FX Concepts, управляющего активами в $8.5 миллиардов, к концу года евро/доллар опустится до отметки $1.20, а затем достигнет и паритета. «Я буду удивлен, если на момент окончания европейского кризиса евро/доллар окажется выше отметки $1.00», - сказал господин Тэйлор во вчерашнем интервью Bloomberg Television. – «Проблемы европейских банков весьма серьезны, однако настоящие неприятности у них начнутся в следующем году, когда в регионе начнется рецессия»

понедельник, 10 октября 2011 г.

Не стоит обольщаться ростом Евро: передышка перед новым броском

Начало недели началось с позитива. Азиатские инвесторы воодушевились новыми комментариями Меркель и Саркози, поверили в то, что конец кризиса в Европе уже близок, что, как обычно, привело к укреплению рисковых активов, в том числе и евро. Дэвид Кэмерон, британский премьер, призвал европейских лидеров поискать более действенные методы разрешения еврокризиса. По его словам, время на исходе, у Европы остались считанные недели, чтобы предотвратить экономическую катастрофу. Он считает, что Франции и Германии нужно забыть о своих разногласиях и разработать план, который положит конец неопределенности, подрывающей стабильность экономики во всем мире. Кэмерон пошел дальше. Он предложил свой вариант такого плана, который включает в себя пять пунктов: разработать схему рекапитализации европейских банков; сформировать "коллективную ответственность" участников Еврозоны за долги, а также увеличить фонд спасения, чтобы не допустить дальнейшего распространения кризиса; прояснить будущее Греции (Кэмерон отказался комментировать вероятность греческого дефолта, хотя многие британские политики считают, что он неизбежен); обеспечить более активное участие Международного валютного фонда; и, наконец, заняться фундаментальными недостатками Еврозоны, в частности, расширить единый рынок, улучшить управление, возможно, внести изменения в Европейский договор. Вот такой вот план. В целом, комментарии Кэмерона отражают растущее недовольство Лондона антикризисным управлением в Европе. Интересно, что Меркель и Саркози, в отличие от Премьер Министра Великобритании, предпочли не раскрывать свои тайные замыслы, как всегда, ограничившись лишь общими фразами. Между тем, министр финансов Германии Вольфганг Шойбле в своем интервью заявил о том, что, возможно, придется пересмотреть степень участия частных кредиторов в последнем плане по спасению Греции, чтобы гарантировать достаточное сокращение задолженности греческого правительства. Совершенно очевидно, что Германия стремится активнее задействовать частный сектор, чтобы снять с себя часть финансового бремени. По некоторым данным немецкие власти хотят переложить на инвесторов "ответственность" за 60% номинальной стоимости греческого долга, между тем, текущая и еще до конца не утвержденная договоренность подразумевает всего 21%. Нет надобности говорить о том, как рынки воспримут такое к себе отношение. Министр финансов Бельгии Дидье Рейндерс сегодня сообщил о том, что его страна готова гарантировать 60% "безнадежного банка", сформированного для спасения Dexia, а Премьер министр Ив Летерм подтвердил, что Бельгия обеспечит защиту вкладов со своей стороны. Dexia, некогда крупнейший кредитор муниципалитетов в мире, разбирается на части. Так бесславно закончился международный банковский эксперимент, просуществовавший 15 лет. Единая валюта на быстро отыграла пятничное падение и сейчас торгуется в области 1.3458 против доллара и 103.26 против иены. Британский фунт также настроен на оптимистичный лад. Свечная модель  "молот такури", появившаяся на дневном графике в четверг, получила подтверждение в виде пятничной ярко выраженной бычьей свечи. Сегодня с утра фунт/доллар уже вырос на 50 пунктов и, похоже, не собирается останавливаться на достигнутом.
Однако ж не стоит обольщаться ростом евро. Пока это не более чем коррекция после длительного спада, поводом для которой послужили переговоры европейских лидеров и их громкие фразы о том, что решение будет найдено до конца месяца. Маловероятно, что очередная порция невразумительных обещаний поможет радикально изменить ход событий. Глупо надеяться, что после долгих месяцев совещаний, обсуждений, комиссий, неэффективных планов по спасению, кредитов и стимулов, рынки так просто уверуют в скорое светлое будущее для Европы.

суббота, 8 октября 2011 г.

"Рынок тяжело болен"


Перед уходом ТРИШЕ купил время для правительств Еврозоны. Но дни ЕВРО сочтены !!!


FIG.1Хотите вы того или нет, но Еврозона развалится, а дни евро сочтены. Евро появился на свет более 12 лет назад, тогда казалось, что его время пришло. Он должен был стать единой валютой для всех стран Европейского Союза, которая существенно упростит ведение бизнеса и путешествия между Испанией, Италией, Францией, Германией, Бельгией и другими странами. Конечной целью создателей евро было повышение конкурентоспособности стран Евросоюза относительно США и других стран мира. Но у валюты с самого первого дня жизни был один существенный недостаток. Первые одиннадцать участников Еврозоны выполнили так называемые критерии конвергенции, обеспечив необходимые уровни инфляции, государственных дефицитов, долгов и долгосрочных ставок. Но механизма, который позволил бы регулировать эти взаимосвязи и критерии, не было. Не было и единой фискальной политики для группы. В этом и заключается фундаментальное уродство евро. Нельзя иметь одну валюту для нескольких политически независимых государств с разной культурой и разной экономической политикой. Желающие присоединиться к единой валюте должны пожертвовать частью своего суверенитета в пользу централизованного правительства с полномочиями принимать законодательные акты и диктовать странам единую фискальную и монетарную политики. В Еврозоне никогда не было такого централизованного органа власти, нет и сейчас. Нужно создать Соединенные Штаты Европы, которые будут собирать налоги, выпускать облигации и оказывать нуждающимся странам временную помощь. Такая формация должна заменить нынешние непонятные договоренности о том, кому помогать, а кого бросить на произвол судьбы. До тех пор, пока этого не произойдет, проблемы Греции останутся лишь вершиной айсберга. За ней в очередь выстраиваются и другие страны, такие как Португалия, Италия и Испания. Так называемые страны PIGS долгие годы жили не по средствам, а теперь пришло время платить по счетам.  PIGS не могут отсрочить платежи по своим облигациям и, тем самым, ставят под удар не только свои банки, но и банки, а также финансовые институты других стран. Хуже того, более сильные члены Еврозоны с финансовыми рынками заодно вынуждают Грецию и ей подобных принимать жесткие меры по консолидации и сокращению дефицитов, которые бьют в первую очередь по населению. Близкая кончина евро не осталась незамеченной валютными рынками. Об этом свидетельствует длительный нисходящий тренд. Не удивляйтесь, если он продолжит свое бесславное падение, потому что сейчас вопрос не в том, развалится ли Еврозона, а в том, как скоро это случится
Ирвин Келлнер

Fitch понизило рейтинг Италии до "А+", прогноз "негативный" ; рейтинг Испании до "АА-", прогноз "негативный"

Нехватка негативных новостей из Европы была с успехом компенсирована рейтинговым агентством Fitch, которое под занавес европейской сессии снизило долгосрочный кредитный рейтинг Испании в иностранной и локальной валюте с АА+ до АА-, сохранив при этом негативный прогноз, а также пересмотрело рейтинг Италии с АА- до А+ (также при негативном прогнозе) и снизило ее краткосрочный рейтинг с F1+ до F1. В итоге быки, нацелившиеся было продолжить наступление на фоне сокращения шортов перед выходными, были вынуждены ретироваться, и в настоящее время евро/доллар держится поблизости от $1.3397, продолжая ощущать давление. Биды вблизи $1.3380 позволили паре стабилизироваться, но тональность остается негативной, и дилеры отмечают, что реакция рынка на новости демонстрирует, что инвесторы продолжают болезненно реагировать на происходящее в Европе. По их мнению, возможность восходящей коррекции в краткосрочной перспективе сохраняется, однако она вряд ли будет значительной и ее следует использовать для поиска возможностей для возобновления продаж, учитывая благоприятную для медведей техническую картину, а также то, что негативный сценарий развития событий в Европе выглядит все более вероятным в глазах инвесторов. 

пятница, 7 октября 2011 г.

Алан Гринспен: Долг Греции должен быть значительно пересмотрен

Бывший председатель Федеральной резервной системы США Алан Гринспен пятницу сказал, что он ожидает увидеть "очень значительное" сокращение греческого долга, и экономика США остается "вялой", но продолжает расти. В интервью CNBC, Гринспен сказал, что Греция не может поддерживать свой уровень процентных ставок.
"Посмотрим правде в глаза, ее облигации на 2000 базисных пунктов выше , чем немецкие, ставки по Греции не устойчивые. И нет никаких убедительных сценариев, которые я могу себе представить, которые могут обойтись без очень значительных сокращений своих суверенных долгов,"- сказал Гринспен. На внутреннем фронте, Гринспен сказал, что экономика США по-прежнему на "вялом" пути ", но тот, постоянно движется вверх".
Отвечая на вопрос о деятельности президента Европейского центрального банка Жан-Клод Трише, который покидает пост в конце месяца, Гринспен сделал ему комплимент. "Трише является одним из самых опытных глав центральных банков, что я знаю, -сказал Гринспен. -Он может быть француз, но он ведет себя как немец".

Евроскептики ликуют


FIG.1Наконец-то евроскептики реабилитированы. Но смогут ли они призвать к ответу своих нечистых на руку оппонентов?

 Консервативно настроенные евроскептики, пожалуй, единственная фракция в политической истории, которой довелось отпраздновать столь сокрушительную победу над своими противниками. Они не оставили камня на камне. Они не просто оказались правы на счет евро - самой большой экономической авантюры современности - они были правы и они приводили правильные доводы. Они предсказывали с пророческой точностью, как  и почему евро навлечет на Европу финансовые беды приведет к социальному коллапсу. Между тем, проевропейцы сейчас оказались в шкуре миротворцев в 1940 году или коммунистов после падения Берлинской стены. Их песенка спета. Возьмем, к примеру, издание The Financial Times, которое гордо называет себя лидером британской экономической прессы. Около 25 лет назад у FT что-то не заладилось. Газета перестала быть сухим, точным и беспристрастным отражением экономической ситуации, завоевавшим ей уважение читателей. Тогда главным редактором был Сэр Гордон Ньютон, звезда послевоенной журналистики. Газета отвернулась от своих читателей, попав в руки журналистов левого крыла. Первый тревожный звоночек прозвучал, когда FT выступила против Фолклендской войны. По вполне понятным причинам она поддержала присоединение Великобритании к Механизму обменных курсов в 1990 году, а в 1992 году, из-за скудоумия Ричарда Ламберта (который впоследствии стал генеральным директором Конфедерации британской промышленности и самым льстивым апологетом премьерства Гордона Брауна), издание поддержало кандидатуру Нейла Киннока на должность премьер министра. Оно ошибалось по всем статьям, во всех своих экономических оценках и суждениях на протяжении последних двадцати пяти лет. Главная историческая ошибка FT связана с евро. Газета сразу же примкнула к лагерю сторонников единой валюты, и защищала ее преимущества практически с религиозной фанатичностью. Все сомнения отметались. Вот цитата из колонки Lex, которая по идее должна была быть противоречивой и критической, от 8 января 2001 года. Статья посвящена вступлению Греции в Еврозону. «Теперь, когда Греция перешла на евро, мало кто будет оплакивать драхму. Членство в Еврозоне открывает перед страной новые перспективы и обещает долгосрочную экономическую стабильность». С той же теплотой FT приветствовала и Ирландию. Газета объявляла вендетту всем, кто смел усомниться в жизнеспособности евро. Автор политической колонки Филип Стивнес регулярно высмеивал евроскептиков. «Все дело в незрелости», - злобствовал Стивенс, когда лидер партии Тори Уильям Хейг выступил против единой валюты. Даже поздней весной 2008 года, когда фатальные пузыри в Ирландии и других странах начали схлопываться, газета осталась верна своим идеалам: «Европейский валютный союз - это шмель в полете. Возможно, в нем есть некоторые изъяны, но он доказал свою жизнеспособность». Для газеты с претензией на авторитетность в финансовых кругах такое освещение темы евро - настоящая катастрофа.
У CBI дела обстоят немногим лучше. Утверждения Конфедерации о том, что она представляет интересы всей промышленности, в лучшем случае сомнительны. К середине 1990-х ее захватила кучка крупных корпораций, с тех пор она отражает лишь их интересы. Олигархи поставили на должность генерального директора угодного себе Адейра (теперь уже лорда) Тернера, который затем стал председателем столь же провального Управления по финансовым услугам и председателем Правительственного комитета по климатическим изменениям. Простые истины кажутся Лорду Тернеру слишком уж простыми. Его боссы (Ниалл Фитцжеральд из Unilever, Дэвид Симон из BP, Колин Маршал из British Airways) утверждают, что подавляющее большинство британских бизнесменов поддерживают единую валюту - традиционный способ пропаганды для проевропейских кампаний. Однако цифры, которые должны были подкрепить это утверждение, оказались притянутыми за уши: они не учитывают точку зрения малого бизнеса, и этот факт всплыл наружу - первое важное поражение сторонников евро.
А теперь посмотрим на Би-Би-Си. Этот медиа-гигант нарушил положения, прописанные в уставе, утратил свое чувство справедливости и превратился, фактически, в претенциозоного игрока на национальной арене - вероломный поступок, если учесть его претензию на нейтральность. Не будем утомлять читателя изложением всех доказательств предвзятости Би-Би-Си, поскольку имя им - легион. Ограничимся одним. За девять недель до 21 июля 2000 года, когда тема евро была на пике популярности, в программе «Сегодня» (Today) на эту тему выступил 121 человек. Из них 87 защищали евро и 34 были против. В поддержку евро было представлено в два раза больше статистических фактов, интервью и цитат из выступлений политиков. Дикторы на радио представляли проевропейскую позицию как центральную, таким образом, определяя евроскептиков как экстремистов. Это значило, что они проигрывали любые дебаты еще до их начала. Но все это еще цветочки, ягодки впереди. Евроскептикам вообще редко давали время обосновать и объяснить свою привязанность к британскому фунту. Их позиция зачастую преподносилась через призму глубоких противоречий в рядах консервативной партии, и не рассматривалась как серьезный политический аргумент. Би-Би-Си без устали рассказывала страшные истории о том, что ждет экономику Великобритании, если она не присоединится к зоне евро. В конечном счете выяснилось, что они не стоят и выеденного яйца. После появления евро объем иностранных инвестиций в Великобританию значительно вырос. Но когда Бюро национальной статистики опубликовало эти данные, на Би-Би-Си их словно бы не заметил. Конечно такая предвзятость не была сознательной. Она формировалась за счет позиции репортеров, журналистов и продюсеров, которые слишком часто общались с лоббирующими группами. Но это не меняет дело. Род Лидди, бывший редактор программы «Сегодня» на Радио 4, как-то отметил: «Во всем, что говорит и показывает Би-Би-Си, евроскептики представляются ксенофобами. Если речь заходит о евро, все дружно начинают смеяться и издеваться над евроскептиками». Лидди вспоминает, как на одной передаче высокопоставленный гость Би-Би-Си заявил буквально следующее: «Род, поймите одно: эти люди сумасшедшие. Они сумасшедшие». На самом же деле евроскептики-то как раз были в здравом уме. Таких политиков как Маргарет Тетчер, Джона Редвуда, Дэвида Оувена, Уильяма Хейга и Билла Кэша высмеивали, порой очень зло. А они, между тем, сумели разглядеть и очень четко определить проблемы, с которыми придется столкнуться евро. Они достойны уважения и благодарности за свое мужество и готовность отстаивать свою позицию.
Выступая в Палате Общин в 1936 году, Уинстон Черчиль, маргинал и объект насмешек, произнес сакраментальную фразу: «обращая обвинения против обвинителя в прошлом, мы стимулируем эффективные действия в настоящем». Так какой же урок должны усвоить британцы? Во-первых, нужно холить и лелеять такую чисто британскую черту как эксцентричность. Исследование общественного дискурса в разгар дебатов по евро показывает, как часто сторонники евро пытались нейтрализовать своих оппонентов, называя их сумасбродами и чудаками. Вот пример из статьи в Observer, опубликованной 31 января 1999 года: «На стороне евро промышленные гиганты, бизнес, профсоюзы и здравомыслящие, передовые политики. На другой стороне - сборище «бывших», «никогда-никем-не-бывших» и умственно неполноценных». Эти «здравомыслящие и передовые политики» объединились 12 лет назад, чтобы втянуть Великобританию в евро. Это Тони Блэр, Питер Мандельсон, Майкл Хезелтайн, Кен Кларк, Чарльз Кеннеди, Дэнни Александр. Вот еще один урок: опасайтесь межпартийных альянсов. Одинокие и гонимые личности, выделяющиеся на фоне ортодоксального истеблишмента, в конечном счете, оказываются правы. Нужно сделать важные выводы относительно Би-Би-Си. Однобокое освещение темы Европейского Союза представляет собой серьезную проблему, потому что из-за экономического коллапса в Еврозоне нам, вероятно, придется ратифицировать новый европейский договор. Это значит, что Великобритания вновь окунется в водоворот национальной политики. Проблема в том, что Би-Би-Си попросту нельзя доверять. Кто поручится, что этот медиа-гигант снова не превратится в политическую марионетку
Конечно, сейчас не надо вдаваться в другую крайность и отказывать сторонникам евро в праве защитить свою позицию. Но они должны объяснить, почему они с таким упорством толкали страну к евро. Дэнни Александр, занимавший пост главного секретаря министерства финансов, против евро выступают исключительно националисты, экстремисты и враги прогресса. Александр вел свою проевропейскую кампанию пять лет. Если бы он смог сделать по-своему, то привел бы страну прямиком к экономической катастрофе. Так как же он может бросать обвинения в адрес евроскептиков? Пора бы призвать всех сторонников евро к ответу.

четверг, 6 октября 2011 г.

Самые известные высказывания Стива Джобса

Сосредоточенность и простота – вот моя мантра. Тяжелее добиться простоты, чем усложненности. Нужно работать изо всех сил, чтобы начать мыслить ясно и сделать какую-нибудь простую вещь. И когда у вас это получается – вы становитесь всесильным.

Если ты еще не нашел того, что искал, продолжай поиски. Не останавливайся. Поскольку это касается сути вещей, ты не пропустишь момента, когда действительно найдешь это.

Наше время ограничено, не надо тратить его, чтобы прожить чужую жизнь. Не угодите в ловушку устоявшихся взглядов – это значит жить, используя мысли других людей. Не позволяйте, чтобы чужие мнения, какими бы громкими они ни были, заглушали ваш внутренний голос. И самое важное, имейте храбрость следовать вашему сердцу и интуиции. Они уже знают, кем вы хотите стать. Все остальное второстепенно.

Когда мне было 17 лет, я прочитал такой афоризм: «Если вы живете каждый день, как будто он последний в вашей жизни, когда-нибудь вы наверняка окажетесь правым». Это произвело на меня впечатление и последние 33 года я каждое утро смотрел в зеркало и спрашивал себя: «Если бы сегодня был последний день моей жизни, захотел бы я сделать то, что намечено на сегодня?» И когда на протяжении многих дней я отвечаю себе «нет», я знаю, что должен изменить что-то еще.

У нас не бывает возможности сделать так много вещей, а ведь каждая из них могла стать великолепным событием. Потому что это жизнь.

Постоянно помнить, что ты когда-нибудь умрешь, наилучший способ избежать мыслей о том, что ты можешь что-нибудь потерять.

Нельзя соединить точки своей судьбы, если смотришь вперед, соединить их можно только ретроспективно. Так что надо верить, что эти точки как-нибудь, да соединятся в будущем. Надо во что-то верить – в свой кураж, предназначение, карму, во что угодно. Этот принцип никогда меня не подводил и изменил всю мою жизнь.

То, как выглядит вещь – это не дизайн. Дизайн – это принцип ее работы.

Я хочу устроить звон на всю Вселенную.

Никто не хочет умирать. Даже люди, которые хотят попасть в рай, не хотят для этого умирать. При этом смерть является нашим общим уделом. Никто не избежал ее. И это правильно, потому что Смерть – это единственное и наилучшее изобретение Жизни. Таким способом Жизнь меняет своих носителей. Она расчищает старое, чтобы дать место новому. Сейчас новое – это вы, но постепенно вы стареете и должны уступить свое место.

Мне безразлично, буду ли я самым богатым человеком на кладбище. Засыпать с чувством, что за день я сделал какую-нибудь потрясающую вещь – вот что меня интересует.

Моя бизнес-модель – это группа Beatles. Четыре парня контролировали негативные проявления в каждом из них, они уравновешивали друг друга. И общий итог оказался больше суммы отдельных частей.

Подробнее: http://news.mail.ru/society/6997594/

Умер основатель компании Apple Стив Джобс

Стив Джобс, основатель одной из самых успешных в мире корпорации Apple, скончался в США после восьми лет борьбы с раком, легендарному бизнес-магнату было всего 56 лет. Свои соболезнования семье Джобса уже выразили президент США Барак Обама, основатель Microsoft Билл Гейтс, создатель Facebook Марк Цукерберг и многие другие.
Джобс родился в Сан-Франциско, прожил в Калифорнии большую часть жизни и умер в Пало-Альто. История его болезни началась в 2003 году, когда врачи поставили неутешительный диагноз: рак поджелудочной железы – практически неизлечимый вид этого заболевания. В 2004 году Джобс перенес операцию, однако это не помогло предотвратить метастазы: в 2009 году у Джобса обнаружили рак печени и провели операцию по ее пересадке. Все это время он продолжал руководить компанией из дома. В январе 2011 года Стив Джобс ушел в бессрочный отпуск, а в августе он окончательно покинул пост главы Apple, оставив руководителем Тима Кука. В ночь на четверг, 6 октября (в США это была еще среда, 5 октября), после восьми лет борьбы с недугом основатель Apple скончался.
Напомним, что именно идеям Стива Джобса мир обязан появлением суперпопулярных гаджетов – смартфона iPhone, планшетного компьютера iPad и мультимедийного плейера iPod. После смерти основателя компании главную страницу сайта Apple занял черно-белый фото-портрет Джобса и годы его жизни: 1955 – 2011. Памятная запись компании гласит: "Компания Apple потеряла видного и творческого гения, и мир потерял замечательного человека. Тем из нас, кому достаточно посчастливилось знать Стива и работать с ним, потеряли дорогого друга и воодушевленного наставника. Стив оставил после себя компанию, которую только он мог создать, и его дух навсегда будет опорой для Apple".
"Мишель и я глубоко опечалены известием о кончине Стива Джобса. Стив был одним из величайших американских изобретателей – достаточно храбрым для того, чтобы мыслить иначе, чем все, достаточно смелым, чтобы верить в то, что он может изменить мир, и достаточно талантливым, чтобы осуществить это", – заявил Барак Обама. "Стив любил говорить, что жил каждый день так, словно это был его последний день. И благодаря этому он изменил нашу жизнь, бизнес и сумел достичь редчайшего в человеческой истории свершения: он изменил то, как каждый из нас смотрит на мир", – отметил президент США.

"Известие о кончине Стива Джобса стало действительно печальным для меня. Я и моя жена Мелинда выражаем искренние соболезнования его семье, друзьям и всем тем, кого затронула работа Стива", – написал Билл Гейтс. По его словам, он познакомился с Джобсом около 30 лет назад, и с тех пор они были "коллегами, конкурентами и друзьями на протяжении более половины своих жизней". "Для тех, кому посчастливилось работать с ним, это была большая честь. Я буду безмерно по нему скучать, – отметил он. – В мире очень редко встречаются люди, способные внести в него вклад, подобный вкладу Стива, эффекты от которого будет ощущать еще не одно поколение.
Основатели Facebook и Google Марк Цукерберг и Сергей Брин также соболезнуют в связи с кончиной Джобса.
Кроме того, очень эмоционально отреагировали на сообщение о кончине Стива Джобса пользователи Интернета. Миллионы фанатов Apple пожелали ему "покоиться с миром в iРаю". Фразы RIP Steve Jobs ("Покойся с миром, Стив Джобс"), ThankYouSteve ("Спасибо тебе, Стив") и Only 56 ("Всего 56") моментально вышли в мировые тренды сервиса после печального сообщения Apple. Миллионы люди вспомнили фразу Стива Джобса "Stay foolish, stay hungry", произнесенную им перед выпускниками Стэнфордского университета и призывавшую их никогда не останавливаться на достигнутом.

вторник, 4 октября 2011 г.

Еврозона: падение в режиме планирования

S&P подтвердило рейтинг Португалии на уровне ВВВ-, прогноз негативный

Агентство Moody`s понизило рейтинг облигаций правительства Италии до А2, прогноз негативный
Хотя агентство отмечает, что риск дефолта Италии является отдаленным, имеются экономические и финансовые риски, а Италия стала более восприимчива к шокам.

США: Выступление Б. Бернанке 04 октября 2011

Принятые в последнее время Федеральной резервной системы /ФРС/ США меры помощи американской экономике должны понизить долгосрочные процентные ставки примерно на 20 базисных пунктов. Об этом во вторник заявил председатель ФРС Бен Бернанке во время своего выступления в Конгрессе. Он также отметил, что продолжающийся в Европе долговой кризис может значительно навредить национальной экономике, даже несмотря на то, что банки США имеют ограниченные прямые риски убытков по долгам Греции и других проблемных стран еврозоны. Упомянув Китай, глава ФРС отметил, что недооцененная валюта этой азиатской страны вредит восстановлению мировой экономики. По словам Бернанке, решение центрального банка США увеличить долю долгосрочных государственных облигаций в своем портфеле – так называемая "операция твист" – должно обеспечить некоторую "умеренную поддержку" экономике. Он призвал Конгресс и Белый дом также принять меры поддержки экономики. Доходность по казначейским облигациям США упала в прошлом месяце на фоне разговоров об операции твист. С момента, когда о ней было объявлено 21 сентября, доходность по 10-летним облигациям опустилась примерно на 18 б.п., а по 30-летним бумагам уже обрушилась примерно на половину процентного пункта. Более низкая стоимость заимствований, как ожидается, окажет поддержку экономике за счет стимулирования расходов потребителей и капиталовложений компаний. ФРС продаст казначейские облигации, срок погашения которых истекает в следующие три года, на сумму 400 млрд долларов и взамен них приобретет долгосрочные облигации. ФРС также прекратит сокращать долю ипотечных ценных бумаг в своем портфеле, что нацелено на оказание поддержки слабому рынку жилья. В ответ на вопросы законодателей о проблемах в налогово-бюджетной сфере Европы Бернанке заявил, что ФРС может запустить новую широкомасштабную программу кредитования, чтобы справиться с потенциальными последствиями для финансовой системы США, если ситуация в еврозоне ухудшится. "Мы гарантируем, что будем готовы предоставить столько ликвидности под обеспечение, сколько необходимо, как кредитор последней инстанции в нашей банковской системе", - отметил глава ФРС. Он также выступил в защиту нынешней программы, в рамках которой ФРС направляла доллары в Европейский центральный банк, заявив, что она не представляет "никаких" рисков для американских налогоплательщиков. Бернанке призвал Конгресс принять меры по оказанию помощи рынку жилья, слабая ситуация на котором влияет на экономику, делая потребителей осторожнее в своих расходах. По его словам, Конгресс должен предложить "будущий путь" для жилищного сектора, который сможет вселить в американцев уверенность. Содействие здоровому экономическому росту – это "общая обязанность всех экономических властей, в тесном взаимодействии с частным сектором", считает Бернанке. По его словам, хотя налогово-бюджетная политика чрезвычайно важна, существуют другие сферы, в которых правительство может помочь: "к примеру, рынок труда, рынок жилья, торговля, налогообложение и регулирование". Упомянув Китай, Бернанке отметил, что юань остается недооцененным. Путем осуществления подобной политики, - нацеленной на стимулирование экономики посредством экспорта, - Китай способствует неровному восстановлению мировой экономики, при котором развивающиеся экономики растут быстрыми темпами, тогда как экономики США и Европы стагнируют.

понедельник, 3 октября 2011 г.

Пара евро/доллар будет торговаться в районе 1,30-1,31 считают в ING

 Пара евро/доллар США, вероятно, будет торговаться в районе 1,30-1,31 говорят в ING, отмечая, что пара упала ниже уровня коррекции на 50% волны роста с июня 2010 года по май 2011 года на фоне продолжающегося потока негативных сообщений. Хотя ожидания в отношении снижения процентной ставки Европейского центрального банка в четверг ослабли после данных о высокой инфляции, в банке прогнозируют аукционы по предоставлению кредитов на 12 месяцев и в неограниченном объеме. На момент написания статьи пара евро/доллар торгуется по 1,3338.

Использование депозитных средств Европейского центрального банка в пятницу выросло до самого высокого уровня более чем за год, что явилось одним из признаков роста напряженности на ключевом рынке финансирования еврозоны.
В соответствии с данными ЕЦБ, в пятницу банки разместили 199,639 миллиардов евро по ставке 0,75%, по сравнению с 161,415 миллиардом евро в четверг. Это самый высокий уровень с июля прошлого года, когда показатели были искажены из-за окончания большой 12-месячной операции рефинансирования, проводимой Центральным банком.

Использование депозитных средств ЕЦБ выросло до максимума за 15 месяцев

Использование депозитных средств растет, когда банки слишком напуганы, чтобы вести бизнес с другими банками. Это приводит к тому, что они размещают избыток ликвидности в самом безопасном из возможных мест, несмотря на низкую процентную ставку.

Объем средств, размещенных с использованием предельной учётной ставки Европейского центрального банка для однодневных кредитов в размере 2,25%, также вырос с 765 до 1,414 миллиарда евро.

Фунт: не зрелищно, но эффективно

Во многом недавняя динамика фунта стерлингов повторяет игру английской команды по регби в этом году на Чемпионате Мира: не самая зрелищная, но эффективная. Как и другие основные валюты, кабель потерял опору против нового любимчика Forex – доллара. Фунт сейчас стоит чуть выше 1,55, опустившись с середины 1,60-х фигур на шесть недель, и находясь ниже 120 иен, против 140 в апреле.

Но при этом фунт осуществил заметный рост против остальных валют. При нарастании страхов в отношении долгового и банковского кризиса еврозоны, стерлинг пользовался спросом у тех, кто хотел снизить долю своих активов в евро. EUR/GBP сейчас ниже 0,86. Это семимесячный минимум. Фунт также неплохо превзошел австралийский доллар, швейцарский франк и другие высоковолатильные в последние месяцы валюты.

Способность фунта быть лучше других мейджоров – неудивительна, несмотря на ужасное положение местной экономики. Программа фискальных мер продолжает получать похвалы от кредиторов Британии, и валюта привлекает некоторый покупательский интерес за счет притока средств на рынок жилья страны, который рассматривается в качестве убежища среди богатых частных лиц.

При новом порядке на форекс, фунт может сохранить текущие завышенные позиции еще какое-то время.

воскресенье, 2 октября 2011 г.

Рубль переживает наихудший квартал с апреля 2009 года

Рубль переживает наихудший квартал с апреля 2009 года
Рубль сдал позиции по отношению к доллару на фоне прогнозируемого ухудшения долгового кризиса в Европе.
Российская валюта обесценилась на 0,4% до 31,8729 рубля за доллар, а всего в этом квартале рубль по отношению к американской валюте потерял 12% процентов - это самое большое падение за трехмесячный период с апреля 2009 года. По отношению к евро рубль потерял 0,8% и торгуется на уровне 43,54 рубля за евро, а по отношению к корзине из основных мировых валют - 0,6%. Только рублевые евробонды сегодня выросли, а их доходность уменьшилась на восемь базисных пунктов, или 0,08% процентных пунктов, до 8,118%. Доходность по государственным облигациям со сроком погашения в 2020 году упала на один процентный пункт до 5,146%.
 
Мировые инвесторы, опрошенные Bloomberg, ожидают, что долговой кризис в Европе в следующем году приведет к экономическому спаду, краху финансовой системы и социальным волнениям. 72% процента прогнозируют, что страны откажутся от евро как от национальной валюты в течение следующих пяти лет. Европейский Союз является крупнейшим торговым партнером России.
 
Центральный банк России заявил, что запасы иностранной валюты и золота уменьшаются уже третью неделю подряд. На этой неделе они сократились еще на 6 миллиардов до 526 миллиардов долларов.
 
"Новые данные предполагают, что Центральный банк на прошлой неделе провел интервенцию на 3,6 миллиарда долларов, чтобы замедлить падение национальной валюты", - считает старший стратег по Центральной и Восточной Европе, Ближнему Востоку и Африке в UniCredit SpA Дьюла Тот.
 
По сообщению главы Банка России Сергея Игнатьева, банк продал более 6 миллиардов долларов своих валютных резервов с начала сентября и "полностью удовлетворен" своей текущей системой интервенций.