Джон Хисселрат в блоге на Wall Street Journal анализирует протокол ФРС

Члены FOMC немного более пессимистичны относительно краткосрочных перспектив экономики, но придерживаются своих убеждений: Данные, полученные со времени предыдущего прогноза, подготовленного к заседанию FOMC, позволяют предположить, что рост реального ВВП в первой половине года ниже ожидаемого. Тем не менее, участники все еще ожидают, что реальный ВВП во втором полугодии ускорится, и считают, что рост реального ВВП повысится в 2014 г. и 2015 г., поддерживаемый смягчением действия эффекта ограничений фискальной политики на экономический рост, ростом уверенности у потребителей и бизнеса, дополнительным улучшением доступности кредитов, стимулирующей денежной политикой.

Члены FOMC также показали некоторое беспокойство состоянием дел в экономике. Ряд участников показали, что они менее уверены в краткосрочном ускорении экономического роста, что имело место в июне, факторами отмечаются недавний рост процентных ставок по ипотеке, повышение цены на нефть, замедление роста на ключевых экспортных рынках США, и возможность того, что фискальные ограничения не будут ослаблены. Члены FOMC не уверены в улучшении на рынке труда: июньский доклад по занятости показал продолжение уверенного роста числа занятых, но уровень безработицы остаётся повышенным, и продолжает быть низкой доля экономически активного населения, а также отношение числа занятых к населению. Растёт доля работников, занятых неполный рабочий день по экономическим причинам, что в целом может рассматриваться как указание на то, что общие условия на рынке труда остаются слабыми.

Противоречивые взгляды на низкую инфляцию: Последние данные по инфляции были ниже долгосрочной цели FOMC 2%, в частности из-за переходных факторов, и участники выразили разные взгляды на то, как скоро инфляция может достигнуть 2%. Несколько участников, что считает что недавние низкие цифры по инфляции вряд ли сохранятся, или что что низкие данные по индексу потребительских цен могут быть пересмотрены в сторону повышения, предполагают, что временные факторы более не действуют и темп восстановления ускорился, и можно ожидать достаточно быстрого возвращения инфляции к уровню 2%. Ряд других, напротив, рассматривают низкие цифры инфляции как в основном отражающие недостаток совокупного спроса, что позволяет ожидать, что инфляция останется ниже 2% в течение длительного периода времени, и это поддерживает вариант очень стимулирующей денежной политики.

Участники заседания полагают, что рынком был прав в конце июля: Ряд участников заместили, что в конце периода между заседаниями, ожидания рынка по будущему курсу денежной политики, как в отношении выкупа активов, так и в отношении ставки по федеральным фондам, хорошо согласованы с их собственными ожиданиями. Противоречивые взгляды на ущерб от роста ставок: Некоторые участники полагают, что в результате недавних изменений на финансовых рынках, общие условия на рынке существенно ужесточились, особенно отражая увеличение долгосрочных премий, и они выразили опасения, что рост долгосрочных процентных ставок может быть существенным фактором, сдерживающим расходы и экономический рост. Некоторые другие, однако, полагают что рост ставок приводит к относительно небольшим ограничениям, или что рост цен акций, смягчение условий кредитования может по большей части компенсировать эффект роста долгосрочных процентных ставок. Некоторые участники отметили, что развитие финансов в период между заседаниями моет помочь финансовой системе встать на более устойчивую основу, поскольку эти события были связаны с уменьшением неустойчивых спекулятивных позиций и рост премии за время от чрезвычайно низкого уровня. Нет изменений в позиции по покупке облигаций: Если экономические условия улучшатся как ожидалось, FOMC будет сокращать покупки облигаций умеренным темпом позднее в этом году. И если экономические условия будут улучшаться как ожидается, FOCM может сократить объём покупок и завершить их около середины 2014 г.

Официальные лица решили, что они уже сказали достаточно: Комитет также рассматривал вопрос, предоставлять ли больше информации в отношении перспектив выкупа активов в заявлении по денежной политике, но решил что если поступить так, это может вызвать необоснованные изменения ожиданий на рынке относительно покупок активов.

Обсуждался вопрос о прояснении позиции комитета по перспективам изменения процентных ставок. В основном, была выражена поддержка оставить текущие значения в качестве перспективы. Некоторые участники выразили обеспокоенность тем, решение снизить целевой уровень безработицы может потенциальной привести к тому, что общественность будет рассматривать уровень безработицы как политический ориентир, который не может быть изменён только в сторону снижения, но и в сторону роста, что может вызвать вопрос по доверию к целевым уровням и подорвать их эффективность. Тем не менее, некоторые участники были готовы рассмотреть вопрос о снижении целевого уровня безработицы, если дополнительно стимулирование будет необходимым, или есть комитет решит изменить набор мер политики, используемых для достижения нужного уровня стимулирования экономики. Ряд участников отметили потенциальную полезность предоставления дополнительной информации о намерении комитета в отношении корректировки процентной ставки по федеральным фондам после достижения уровня безработицы в 6,5%, в целях увеличения прозрачности перспектив политики FOMC. Один из членов предложил, чтобы комитет анонсировал дополнительный, более низкий целевой уровень по инфляции и безработице, другой указал, что комитет может представить перспективу, указывающую на то, что цель по федеральным фондам не будет повышаться, если ожидаемый уровень инфляции будет ниже установленного в определенном периоде. Последнее можно рассматривать как подтверждение сообщения, что комитет хочет защищать долгосрочные цели по инфляции не только сверху, но и снизу.

Акции сейчас переоценены также, как в 2007

Еще одна причина для беспокойства в отношении фондового рынка: модель оценки с впечатляющим послужным списком говорит о том, что акции сейчас также сильно переоценены, как это было на пике в 2007 году. Модель разработана Дэном Сейвером, членом экономического факультета Cal Poly State University. Сейвер также является редактором консалтингового сервиса PAD System Report. Сейвер создал модель около 30 лет назад, недавно он выступил соавтором научной модели исследования эффективности, которая выйдет в текущем номере журнала Journal of Wealth Management.

Модель Сейвера основана на одном показателе, который публикуется каждую неделю в Обзоре уровня инвестиционных цен, выпускаемом Value Line, Inc. Данные представляют собой среднее значение прогнозов, сделанных аналитиками Value Line, где отслеживается 1700 акций в 3-5 летних рамках. Этот показатель называется VLMAP, который можно расшифровать как Средний потенциал кривой стоимости акций.

Модель Сейвера с использованием VLMAP рассматривает соотношение риски/доходность по акциям, которое должно быть достаточно привлекательным для того, чтобы обеспечить инвестирование новых денег на рынок, когда значение находится, по крайней мере, на уровне 100. Когда оно падает до 55, пришло время выводить деньги. В последнее время VLMAP упал до 35%. Последний раз такое было в июле 2007 года. На максимуме бычьего рынка в октябре этого года значение было на уровне 40%.

Ждем рекордный медвежий рынок за 100 лет.

Кто сказал что максимальная просадка была в прошлом и надо ориентироваться на нее? Типа, если по индексу DJ-30 в начале 30-х годов прошлого века была просадка 90%, то большей просадки уже никогда не будет



Более-менее значимых просадок за более чем 100 лет графика было не более пяти-десяти. Это выборка слишком мала чтобы ориентироваться на то что максимальная просадка уже случилась и никогда не повторится. Ведь когда-нибудь случается то чего еще не было, тем более если что-то похожее было только пять-десять раз. Если было когда-то 90%, то вполне может быть и 99%. Почему бы и нет?



Тем более что на графике вполне правдоподобно смотрится просадка в виде черной стрелочки величиной от 90 до 95%. Очень даже обычная коррекция. Раз в сто лет она просто напрашивается. На таких коррекциях сливают самые осторожные спекулянты, играющие без плечей, которые обычные просадки в 50%, случающиеся раз в 10-20 лет переносят довольно спокойно. Поэтому специально для них, чтобы выбить из игры, требуются более глобальные просадки рынков.Вот так работали сто лет, трудились и все накрылось в один момент -- сто лет прожитых зря.....

Для осторожных плечевиков, обычно, достаточно обыкновенной коррекции -- обыкновенного направленного движения в 20-50%. Они успешно торгуют от года до 5-10. Самое обидное, конечно, 10 лет потраченных напрасно. Один год еще не так обидно.

Ну а остальным достаточно и 10% коррекции, которая случается каждый год, а иногда и два раза в год. Полгода успешной торговли еще потерпеть можно -- приключение -- потом можно всю жизнь вспоминать.

К чему это я? А-а-а, вспомнил. Это я про любителей играть на возврат к среднему без стопов и закрывать позиции только когда они в плюсе :)

Состоится ли обвал фондового рынка на 65%?

Фондовый рынок ожидает ошеломительное падение: индекс Доу-Джонса опустится до 5,000, прежде чем вырасти до 20,000. Такое мнение высказал бывший трейдер Goldman Sachs, финансовый менеджер, автор книги "Подлые рынки и мозг ящера. Как заработать деньги, используя знания о причинах маний, паники и крахов на финансовых рынках" Терри Бернхем. Этого бывшего преподавателя поведенческой экономики в Гарварде можно поставить в один ряд с такими светилами, как лауреат Нобелевской премии, экономист Дэниэл Канеман, автор теории о "черных лебедях" Нассим Николас Талеб и автор книги "Предсказуемая иррациональность. Скрытые силы, определяющие наши решения" Дэн Ариэли.

Индекс Доу-Джонса опустится до 5,000? Да, инвесторы, причем довольно скоро. Таких прогнозов в этом году было уже около 20, но, к сожалению, вы не поймете, что происходит, пока не станет слишком поздно. Чтобы подчеркнуть свою мысль, Бернхем сослался на "самого мрачного из всех экономистов", редактора портала ZeroHedge.com Тайлера Дердена, который сравнил фондовый рынок в его текущем состоянии с ситуацией 1928 года. Тогда произошел немотивированный рост акций, которые в 1929 году сильно пострадали от кризиса. Так что, любители истории, учтите, что низкие процентные ставки и другие меры председателя ФРС Бена Бернанке по борьбе с финансовым кризисом создают риск образования экономического пузыря и повторения ситуации 1928 года. Напомним, тогда одним из результатов ничем не подкрепленного роста фондового рынка стала Великая депрессия.

Тревожные звоночки звучат повсеместно: падение индекса Доу-Джонса до 5,000 пунктов... новая Великая депрессия... массовое отрицание происходящего игроками с Уолл-стрит и представителями среднего класса... новый кризис будет масштабнее пузыря доткомов в 2000 году... глубже, чем 30-месячный спад 2000-2003 годов, во время которого Уолл-Стрит потеряла $8 трлн. пенсионных средств американцев... хуже, чем кредитный банковский кризис 2008 года с фактическим банкротством всех банков на Уолл-стрит... с триллионами новых долгов, возложенных Министерством финансов США на плечи налогоплательщиков... и бессмысленным "великим экспериментом" Бернанке, который намерен удерживать низкие процентные ставки и спровоцировать тем самым образование крупнейшего в истории экономического пузыря.

Однако 95 миллионов инвесторов не хотят признавать очевидного. Вот что пишет об этом Бернхем: "Признаки коллапса налицо. Однако мы не можем их увидеть, потому что наш мозг не приспособлен к тому, чтобы их воспринимать. Чаще, чем мы готовы это признать, нами движут те же примитивные инстинкты, что развились у ящериц и побуждают их искать еду, выживать и размножаться". Сейчас "мозг ящериц" заставляет нас покупать акции, после того как они выросли, и закрывать глаза на объективную реальность.

Но не только подавляющее большинство из 95 миллионов инвесторов США в погоне за акциями оказалось заложниками этого "пузыря отрицания": Бернхем предупредил, что его прогноз идет вразрез с расхожим мнением, которое разделяют такие гуру, как автор книги "Долгосрочные инвестиции в акции" Джереми Сигел, который ожидает, что фондовый рынок достигнет новых исторических максимумов, а также лучший инвестор прошлого века Уоррен Баффет, который все инвестирует в акции.

Бернхем подчеркнул, что прогнозирует падение индекса Доу-Джонса до 5,000 пунктов не только потому, что он очень быстро достиг 15,000: "Задолго до кризиса 2008 года я заявлял, что американская экономика движется к катастрофе".

"Мозг ящерицы" у инвестора развивался на протяжении всей истории и имеет столько девиаций, что просто не способен предвидеть надвигающийся кризис. Наш мозг устроен таким образом, чтобы находить и запоминать поведенческие шаблоны и в дальнейшем действовать в соответствии с ними.

"Если вы бросили копье определенным образом и получили еду, то как вы постараетесь бросить его в следующий раз? Точно так же. Аналогичный алгоритм применим и в отношении акций", - отметил Бернхем.

Люди с "мозгом ящерицы" на Уолл-Стрит сосредоточены на опыте прошлых лет и игнорируют будущее. Именно поэтому экономические циклы повторяются от столетия к столетию и продолжат повторяться в будущем. По той же причине не удивительно, что среднестатический инвестор с "мозгом ящерицы" не способен воспринять три выведенные Бернхемом рациональные экономические причины кризиса, которые растиражировали средства массовой информации и проигнорировали инвесторы.

Они довольно очевидны и заключаются в следующем:

Практически полное отсутствие сбережений, чрезмерные расходы, максимальный объем задолженности. Звучит просто, но американцы в течение последних двух десятилетий практически ничего не откладывают. "У нас как у нации фактически нет никаких сбережений", - подчеркивает Бернхем. А это значит - никакой защиты в условиях кризиса.

Бюджетная и финансовая политика усугубляют проблему: ФРС не спасет экономику США, забудьте об этом. Низкие процентные ставки Бернанке подпитывают спекулятивные рынки банковского сектора, а не стимулируют реальный экономический рост. Бюджетный дефицит не сможет привести США к процветанию.

Акции - неподходящий объект для инвестиций, поэтому от них нужно как можно скорее избавляться. Особенно опасны они тем, что подавляющее большинство участников рынка не умеет выбирать время. "Мозг ящерицы ограничивает наши возможности инвестировать рационально. Мы мыслим на ближайшую перспективу: купить дорого, продать дешево. Так что сейчас, когда рынок вновь достиг пика, мы купим - и падем жертвами кризиса", - предостерегает Бернхем.

Промышленный магнат потерял 99% состояния

Бразильский миллиардер Эйке Батиста лишился 99% своего состояния. По данным экспертов, его состояние с 34,5 миллиардов упало до 200 миллионов долларов. Дело в том, что магнат потерял доверие своих инвесторов, которые влезли в долги по его вине.

Бразильский промышленный магнат Эйке Батиста потерял 99% от своего состояния и фактически лишился статуса миллиардера. Причем в рекордно короткие сроки. Еще в начале 2012 года Батиста являлся самым богатым человеком в Бразилии и занимал седьмое место в списках Forbes и Bloomberg Billionaire Index. Его состояние оценивалось в 34,5 миллиарда долларов. К июлю 2013 года, согласно данным экспертов, оно упало до уровня 200 миллионов долларов.

Высказываются мнения, что роковой ошибкой магната стало именно решение провести IPO своих компаний и выйти с ними на рынок. Ухудшение макроэкономической ситуации в Бразилии на фоне общего замедления мировой экономики, серьезные потери на фоне падения цен на сырьевые активы и бегство инвесторов с развивающихся рынков – эта комбинация факторов поставила компании на грань банкротства.

Эксперты отмечают, что инвесторы разочаровались в акциях компаний Батисты, после того как они не смогли выйти на запланированные операционные показатели. В результате компании потеряли большую часть своей рыночной капитализации и влезли в огромные долги. Положение Батисты осложняется тем, что он утратил доверие, которым раньше активно пользовался.

Батиста официально потерял статус миллиардера, после того как в июле этого года Mubadala Development, суверенный фонд Объединенных Арабских Эмиратов, объявил о своем решении конвертировать свои инвестиции в компаниях Батисты в долговые обязательства. В результате реструктуризации у EBX остались обязательства перед фондом из ОАЭ в 1,5 миллиарда долларов, пишут "Вести.Ru".

Эйке Батиста в 1983 году основал компанию EBX, выбрав в качестве названия свои инициалы, "умноженные" на символ "X". С началом 2000-x годах он расширил свой бизнес, появились дочерние компании EBX – MMX (металлургия), MPX (энергетика), LLX (логистика), OGX (нефть), OSX (строительство крупнотоннажных контейнеровозов) и ряд других. Затем акции компаний были размещены на фондовом рынке.

Все приходящее, но пузыри вечны

Казалось бы, после коллапса сверхгигантского спекулятивного пузыря на рынке недвижимости в 2006 году и последовавшего за ним обвала на крупнейших мировых фондовых рынках, мы должны оказаться в атмосфере, губительной для пузырей и прочих излишеств. Но нет. Они появляются то тут, то там, раздуваются на рынках недвижимости многих стран, и даже формируются в мире акций и долгосрочных облигаций США и других государств, на рынке нефти, золота, да всего не перечесть.

И все же, отправляясь в Колумбию прошлым месяцем, я совсем не рассчитывал услышать там рассказы о пузырях. Но там все только и говорят, что о пузыре на рынке недвижимости, а мой водитель организовал мне небольшую экскурсию по курортному городу Картахена с молодыми застройками на побережье, сообщив о том, что некоторые дома там недавно были проданы за миллионы долларов. В его голосе слышался ужас.  Banco de la República, центральный банк Колумбии, рассчитывает индекс цен на жилье для трех крупнейших городов - Богота, Меделльин и Кали. С 2004 года его значение выросло на 69% в реальном выражении (с поправкой на инфляцию), при этом большая часть удорожания пришлось на период после 2007 года. Темпы роста цен напоминают историю о пузыре в США, где индекс цен на жилье в десяти городах S&P/Case-Shiller вырос на 131% в реальном выражении за период с 1997 по 2006 годы. В связи с этим возникает вопрос: что такое спекулятивный пузырь? Вот какое определение пузырю дает Оксфордский словарь: нечто неустойчивое, ненадежное, хрупкое; иногда в мошенническом смысле. Начиная с 17 века применяется по отношению к мошенническим схемам и махинациям в финансах или бизнесе. Проблема в том, что слова типа «схема» и «махинация» предполагают чью-то работу мысли, некий злой умысел, а не широкомасштабное социальное явление, живущее своей жизнью, без своего злого гения.

Может быть, мы используем слов «пузырь» слишком вольно? Евгений Фама, определенно, в этом уверен. Фама - один из самых известных сторонников «теории эффективного рынка» - отрицает существование пузырей как таковых. В 2010 году, давая интервью для The New Yorker, он заявил: «Я вообще не знаю, что такое пузырь. Этим словом стало модно разбрасываться на каждом углу. Не думаю, что люди четко представляют себе, о чем они говорят». Во втором издании своей книги «Иррациональный оптимизм (Irrational Exuberance)», я попытался точнее определить понятие пузыря. «Спекулятивный пузырь», - написал я - «это ситуация, в которой новости о повышении цен провоцируют рост энтузиазма среди инвесторов, который является психологически заразным и передается от человека к человеку, что ведет к появлению новых историй успеха и дальнейшему росту цен». Это «привлекает новых и новых инвесторов, которые, несмотря на сомнения относительно реальной стоимости инвестиций, оказываются втянутыми в эту игру, частично, из-за зависти успеху других, и частично, из-за склонности к авантюризму и риску». На мой взгляд, это самая суть, тот смысл, который мы вкладываем в слово пузырь. Уже в самом определении заложен ответ на вопрос, почему «умным инвесторам» так сложно заработать, делая ставку против пузыря: психологический аспект формирует общественное мнение, способствующее дальнейшему росту цен, поэтому участие в пузыре можно даже назвать «разумной стратегией». Но это лишь на первый взгляд.

У каждой страны своя история, свои новости, которые не всегда перекликаются с событиями в других странах. Например, для Колумбии сейчас важнее всего то, что правительство будучи в надежных руках и под бдительным оком Президента Хуана Мануэля Сантоса, сумело снизить уровень инфляции и процентные ставки до значений развитых стран, устранив при этом угрозу со стороны революционных вооруженных сил Колумбии (FARC), и вдохнув тем самым жизнь в экономику страны. Очень привлекательная и захватывающая история, вполне способная раздуть пузырь на рынке недвижимости. Пузыри по сути своей явления психологические, поэтому их очень трудно контролировать. Регулирующие органы после начала финансового кризиса, вероятно, в будущем сумеют добиться сокращения числа пузырей. Но страх перед ними не менее заразен и не менее опасен для общества. Дело в том, что, говоря о пузыре, мы представляем себе растущий мыльный пузырь, который рано или поздно лопнет, исчезнув навсегда. Но спекулятивные пузыри уничтожить не так-то просто. Да, они могут немного сдуться, если настроения изменятся, но лишь затем, чтобы возобновить рост с новой силой.

Возможно, правильнее будет называть эти эпизоды вспышками спекулятивной эпидемии. Нам всем хорошо известно, что новая вспышка гриппа может возникнуть, едва успеет стихнуть предыдущая, если появится новая разновидность вируса, или если экологически неблагоприятная обстановка приведет к росту числа заражений. Также и спекулятивный пузырь может появиться где угодно, на фоне любой оптимистичной новости из области экономики, достаточно заманчива для того, чтобы разжечь интерес у инвесторов. Именно так было во время бычьего рынка в 1920-е годы в США, который достиг своего максимума в 1929 году. Мы исказили историю, считая, что пузыри - это периоды стремительного роста цен, за которыми следует неожиданный разворот и неизбежный крах. На самом деле, глобальный бум на фондовом рынке в США после «Черного вторника» уже к 1930 году помог им преодолеть половину пути до максимумов 1929 года. Затем последовал второй крах и новый бум с 1932 по 1937 годы, а потом и третий крах. Спекулятивные пузыри нельзя закончить как рассказ, повесь или пьесу. Тут нет последнего поворотного события, которое приводит к блистательной и яркой кульминации. В реальной жизни мы никогда не знаем, закончилась ли история, или это только начало.

Доллар снова популярен

Доллару на редкость повезло: он наслаждается продолжительным периодом роста. Но как долго у него будет гостить птица-удача?

Те, кто этим летом соберется в Америку, обнаружат, что теперь нужно брать с собой больше денег, чем прежде. В этом году доллар вырос против многих валют, поэтому сувениры и подарки обойдутся несколько дороже. Укрепление доллара - довольно редкое явление. Взрывной рост был зафиксирован в начале 1980-х и потом в 1990-х - и в том, и в другом случае он был не более чем отклонением от более глобального нисходящего тренда. Четыре десятка лет назад Америка вышла из Бреттонвудской системы фиксированных валютных курсов, что вылилось в устойчивое падение доллара против валют других развитых стран. Однако в последнее время в многие аналитики сходятся на том, что доллару пора вернуть часть утраченных позиций. Последняя волна оптимизма, связанная с положением американской валюты, обусловлена свежими комментариями Федрезерва с намеком на то, что сокращение объема покупки облигаций начнется уже в сентябре этого года. Перспективы завершения политики количественного ослабления уже привели к росту долгосрочных процентных ставок. Доходность по десятилетним государственным облигациям увеличилась с 1.6% в мае до 2.6% на сегодняшний день. Эта тенденция заставляет инвесторов покинуть рынки с высокой степенью риска и устремиться в Америку, что, в свою очередь, ведет к удорожанию доллара. Есть и другая, более глубокая причина для укрепления курса американской валюты: состояние американской экономики относительно других стран. Банки уже так или иначе избавились от плохих ипотечных кредитов. Рынок жилья восстанавливается. Число новых рабочих мест устойчиво растет. В июне работодатели создали еще 195 тыс. рабочих мест, что соответствует среднему показателю за текущий год. 

Темпы роста ВВП пока не впечатляют, хотя, не исключено, что к концу года ситуация несколько улучшится. МВФ обновил свои прогнозы на прошлой неделе, заявив, что американская экономика в следующем году, вероятно, вырастет на 2.7%. Конечно, бумом и процветанием это не назовешь, но другие страны развитого мира, например, Япония и Великобритания, о таком показателе даже и не мечтают. А Европа так и вовсе до сих пор в рецессии. Европейские центральные банки, словно бы желая подчеркнуть эту разницу, на прошлой неделе заявили о том, что на данном этапе им по-прежнему требуются стимулы и аккомодационная политика. Марио Драги, председатель Европейского центрального банка, на заседании управляющего совета 4 июля заявил о том, что процентная ставка будет оставаться низкой в течение длительного времени, намекнув при этом на возможность дальнейшего ослабления. ЕЦБ впервые настолько прямо заявил о своих намерениях. Комитет по монетарной политики Банка Англии впервые собрался под председательством Марка Карни, который заявил, что экономика Великобритании еще слишком слаба, чтобы говорить об ужесточении, особенно на фоне роста долгосрочных ставок. Между тем, этот рост был спровоцирован намеком ФРС на возможное сокращение объема покупок облигаций. Чем очевиднее разница в подходах Центробанков по обе стороны Атлантики, тем шире дифференциал по ставкам, и тем выше курс доллара.

Но насколько выше? Пока рост на 5-7% против ключевых конкурентов может оказаться пределом. Американская экономика достаточно сильна, чтобы придать своей валюте восходящий импульс, но не на столько, чтобы сформировать полномасштабный бычий рынок, подобный тому, которым наслаждался доллар в конце 1990-х. Даже если ФРС действительно начнет в скором времени сворачивать программу покупки облигаций, могут пройти годы, прежде чем учетная ставка поднимется от нулевых значений. По словам Центробанка, никаких движений в этом направлении не будет до тех пор, пока безработица не опустится с текущих значений  7.6% до 6.5%; десятого июля Бен Бернанке, председатель Центробанка, заявил, что даже после этого ставка может оставаться близкой к нулю еще продолжительное время. Кроме того, Центробанку придется реагировать на быстро растущий доллар: ни одной развитой стране сильная валюта не нужна, особенно, когда экономике с трудом удается держаться на плаву. Именно поэтому аналитики Société Générale уверены, что укрепление доллара будет незначительным. Кроме того, для нисходящего падения евро также существует предел. Долговой кризис в Еврозоне тянется уже более трех лет. Но евро при этом оставался довольно сильной валютой. По крайней мере, дешевым его точно не назовешь. И даже после того, как ФРС и ЕЦБ раскрыли свои карты, единая валюта все еще держится выше своей справедливой стоимости (1.26), рассчитанной при помощи нашего фирменного индекса Big Mac. Одна из причин такой устойчивости заключается в том, что иностранцам труднее заработать евро, чем доллары: в Еврозоне крупный профицит текущего счета, а в Америке - дефицит. Кроме того, центральный банк Китая использует любые периоды ослабления евро для диверсификации своих резервов. Может ли единая валюта опуститься ниже 1.20? «Спросите об этом у китайцев», - советует один из руководителей хеджевого фонда.

Больше всего доллар вырастет против валют развивающихся стран. Ряд государств, таких как Индия и Южная Африка, зависят от иностранного капитала для финансирования торговых дефицитов, уже пережили рост национальных валют на 10% за период с начала мая - и это лишь на ожиданиях отказа ФРС от сверхаккомодационной политики. Пока доходность по облигациям в Америке была низкой, инвесторы активно скупали ценные бумаги развивающихся стран. Но теперь горячих денег станет меньше, потому что количественное ослабление в Америке подходит к концу. Некоторые развивающиеся рынки уже зафиксировали продажу долларов из валютных резервов для замедления девальвации национальных валют. Если эти центральные банки начнут восстанавливать свои долларовые резервы, продавая евро, восходящая динамика американской валюты может усилиться. Следующим летом кошельки туристов, вероятно, будут пустеть еще быстрее.

Как работает крупный капитал.

На счет манипулировании активами. Если коротко, то делается это следующим образом. Ценовое и информационное давление. Начну со второго.

У инвест.банков есть ведущие аналитические подразделения, которые имеют сеть аналитических департаментов по всему миру, не обязательно напрямую привязанных к этому инвест.банку. Дается команда на дискредитацию, либо наоборот продвижение какого либо актива или же на раскрутку идеи. Сеть проплаченных аналитиков по всему миру пишет ресерч или новость в заранее обговоренном ключе, формате (так называемый информационный вброс), после чего эта шняга тиражируется по всему миру различными изданиями и СМИ (ТВ, радио, печатные и информационные СМИ), в том числе через автоматически информеры, копипастеры, фиды, твиты и так далее.

Вот почему каждый день, когда читается СМИ, причем совершенно разные издания, вы можете видеть абсолютно идентичную интерпретацию событий. Бывает, что слова меняются, но общий тренд остается генеральным и заранее выбранным. Так же вы можете заметить, как только актив приближается к экстремуму, то информационные вбросы учащаются в геометрической прогрессии. При депрессивном сентименте количество апокалиптических материалов будет сверх меры пропорционально накалу сентимента. Условно, чем больше страху на рынке, то тем более будет «авторитетных прогнозов» о конце света и одновременно это справедливо при позитивном сентименте. Хотя стоит допускать, что многие аналитики, выступающие в форварде генеральной тенденции могут быть относительно независимыми, но опасаются идти против информационного локомотива. Но и разумеется есть вполне самостоятельные и независимые аналитики, которых мало, но все же есть.

Ценовое давление организуется следующим образом. Любой достаточно крупный игрок может делать с активами все, что угодно в пропорции - доступный капитал/емкость актива с коррекцией на ликвидности. Например, цена актива 100, задача стоит в том, чтобы откупить его на 85. Все зависит от специфики и формата актива, но принцип не меняется десятилетиями. Крупный игрок выступает сдерживающим, либо наоборот стимулирующим фактором для динамики цен на актив.

Если общий сентимент на рынке положительный, а денег у маркетмейкера достаточно для сдерживания, то любые попытки роста актива будут гаситься ограниченным, но регулярными офферами, что на фоне общего позитива на рынке будет восприниматься, как слабость актива, тем самым меняя сентимент широкого круга инвесторов и спекулянтов на медвежий. Чтобы издержки маркетмейкера минимизировать, то задача СМИ и аналитиков в том, чтобы создать для бумаги или для рынка в целом максимально негативный сентимент. Иначе стоять против рынка одному или группе лиц может быть слишком накладно, поэтому почти всегда работают в связке с аналитиками и ньюсмейкерами.

Чем больше будет поддерживаться негативный настрой, тем меньше будет попыток на покупки. Далее резкий всброс в рынок достаточного крупного сайза позволит сместить отношение покупатели/продавцы в сторону продавцов и чем более резкое и направленное движение, тем меньше энтузиастов на покупки. Далее дело за малым. Поддержать ценовое давление до тех пор, чтобы вызвать лавину принудительных продаж.

Основная цель заключается в том, чтобы отношение продаж маркетмейкера к продажам всех остальных участников торгов было наименьшим. Допустим, было сброшено 1 млн лотов по средней ценой в 95, которые активизировали лавину продаж всего рынка на 15 млн лотов, что позволит откупить рынок на 10 млн лотов по средней 87.5 и минимальной 85. Тем самым 1 млн лотов при поддержки СМИ и аналитиков стимулировали сброс 15 млн лотов у рынка и привели к падению актива на 15%, что позволило набрать длинную позицию на 10 млн лотов со средней ценой в 87.5, чтобы потом сбросить по прежней рыночной цене возле 100. Тем самым, аналитики и ньюсмейкеры выступают катализатором движения, а маркетмейкеры основным триггером.

Это может проводиться без поддержки СМИ и аналитиков, но сейчас так никто не работает. Обычно ценовые манипуляции являются скоординированные, где участвуют не только аналитики и широкие мировые СМИ, но еще политики и авторитетные фигуры. Это не значит, что каждый маркемейкер или дилер является манипулятором, но практически любой крупный игрок особенно на западных рынках использует нелегальные манипулятивные приемы. Это стало такой же обыденностью, как дыхание, приливы или отливы на море )) Вот так и работает крупный капитал. rebatefxpro.fo.ru/

Как продать 20$ за 200$

Он показывает купюру всему классу и сообщает, что отдаст $20 человеку, который даст за нее больше всего денег. Правда, есть небольшое условие. Человек, который был сразу за победителем, должен будет отдать профессору ту сумму, которую он был готов отдать за $20.

Чтобы было понятно – допустим два самых высоких бида были $15 и $16. Победитель получает $20 в обмен на $16, а второй человек должен будет отдать профессору $15. Таковы условия. Торги начинаются с одного доллара и быстро достигают $12-$16. В этот момент большинство студентов выпадают из аукциона, и остаются только два человека с самыми высокими предложениями. Медленно, но уверенно аукцион подходит к цифре $20.

Понятно, что выиграть уже невозможно, однако проиграть тоже не хочется, ибо проигравший не только ничего не получит – он еще вынужден будет заплатить профессору номинал своего последнего бида. Как только аукцион переходит рубеж в $21, класс взрывается смехом. Студенты MBA, якобы такие умные, готовы выплатить за двадцатидолларовую купюру выше номинала. Действительно -комично и очень точно описывает поведение держателей степени MBA.

Однако аукцион продолжается и быстро доходит до 50 долларов, затем до ста, вплоть до $204 – рекорд Базермана за свою преподавательскую карьеру. Кстати, во время тренингов профессор проделывает тот же трюк с топ-менеджерами и CEO крупных компаний – и всегда продает $20 выше номинала (полученные деньги тратятся на благотворительность).

Почему люди неизменно платят за двадцать долларов больше денег, и что пытается показать профессор? У человека, особенно в бизнесе, есть слабое место – loss aversion или боязнь потери. Многочисленные эксперименты показывают, что человек себя ведет крайне нерационально и даже неадекватно, когда начинает терять деньги.

Поначалу все студенты считают, что у них есть возможность получить халявные деньги. Ведь они не дураки и не станут платить больше двадцати баксов за двадцатидолларовую купюру. Однако как только торги доходят до $12-$16, второй человек понимает, что ему грозит серьезная потеря, поэтому он начинает бидить больше, чем собирался, пока аукцион не доходит до $21. На этом этапе оба участники потеряют деньги. Но кто-то потеряет всего доллар, а кто-то двадцать. Чтобы минимизировать потери, каждый человек старается стать победителем. Однако эта гонка приводит только к тому, что оба участника аукциона теряют все больше и больше денег, пока размер потерь не достигает такой суммы, что глубже копать яму просто не имеет смысла.

Таким образом, желание получить халявную двадцатку оборачивается потерями. Самое интересное, что есть масса данных – особенно на фондовом рынке и в казино – которые показывают феномен Базермана в действии. Человек начинает терять деньги. Вместо того, чтобы зафиксировать убыток, он надеется, что сможет отыграть проигрыш – и практически всегда теряет все больше и больше денег.

---

Так что помните урок хитрого профессора – боязнь потерь ведет к большим потерям. Фиксируейте убытки, пока они минимальны.

Куда можно вложить $5?

Куда можно вложить $5, чтобы получить прибыль? Этим вопросом задались пользователи дискуссионного сервиса Quora.

Вот самые интересные ответы:

Бизнес на воде

Дэвид Кук, бизнес-консультант
(Северная Каролина, США)

Купите на пять баксов 32 бутылки воды. Продайте каждую за доллар, и это принесёт $27 прибыли. Продайте четыре сумки воды в том парке, где вы гуляете с собакой. Если вы будете тратить на это по три часа, бизнес будет приносить $108 в день. За выходные вы заработаете $216, а за четыре уикенда — $864. Годовая прибыль составит $10 368. При этом можно продолжать работать в будни. За два года так можно скопить $20 736, на которые можно открыть другой бизнес, который выведет вас на новый уровень, оставить работу и стать самому себе начальником.

Финансовые рынки

Майкл Вейн, бывший финансовый
советник (Сан-Мигель, Мексика)

Сначала стоит составить годовой бюджет. Будьте реалистичными в оценках ваших источников доходов, учитывайте все детали. Потом надо привести свои планы в соответствие с ним. Ведь теперь вы точно знаете, что вам нужно инвестировать $5 или больше. Убедитесь, что у вас в порядке расчётный и сберегательный счета. Теперь вы спокойно можете взять пять баксов и во что-то их инвестировать.

Открыть счёт в банке — это не инвестиция, так как инфляция сведёт прибыль на нет. Думаю, лучше вложить их в акции приносящей прибыль компании. К примеру, за $5 можно купить кусочек IBM. Если вы стараетесь держаться подальше от рисковых инвестиционных стратегий и рыночных спекуляций, диверсифицируйте свой портфель, купив акции компаний разных отраслей. Не верьте брокерам, которые обещают вам быстрые деньги. Это долгий, но очень увлекательный процесс.

Мобильное приложение

Александр Хелгар, студент-маркетолог

Научитесь создавать мобильные приложения и придумайте очередной хит AppStore. На пять баксов купите рекламы, чтобы удачно стартовать. Их вам хватит на 1 000 показов, благодаря этому, возможно, приложение и начнут скачивать.

Простая потребность

Висакан Вирасами, специалист
по SMM (Сингапур)

Стэнфордский профессор Тина Селлиг в своей книге What I Wish I Knew When I Was 20 давала такую же задачу. Вот она:

«Во что вы будете инвестировать, если у вас есть всего $5 и два часа? Это один из классических кейсов в Стэнфорде. Каждая из 14 групп студентов получает конверт с $5 посевных инвестиций. У них есть неделя, чтобы решить, что с ними сделать. Когда я спрашиваю их о планах, кто-то обязательно обещает поехать в Лас-Вегас или купить лотерейный билет. Все смеются.

Следующее распространённое предложение — начать мыть машины или продавать лимонад. Это неплохой способ заработать лишние пару долларов, но большинство студентов уже вышли за рамки шаблонов и мыслят глобальнее. Они начинают придумывать идеи, основываясь на своих талантах и опыте. Вскоре выясняется, что для их воплощения можно не тратить даже эти $5. Благодаря тому, что для начала бизнеса не нужны инвестиции, их инвестфонд оказывается бесконечным. Как найти такие идеи? Обычно они скрываются в решении насущных проблем. К примеру, одна группа вспомнила о длинных очередях у ресторанов субботним вечером. Они зарезервировали столики в разных заведениях и стали их перепродавать тем, кто не хочет ждать. Другая группа предлагала жителям студенческого кампуса замерить уровень давления в велосипедных шинах бесплатно. Чтобы подкачать их, они просили доллар. За неделю эти бизнесы принесли несколько сотен долларов. Но главное в том, что они поняли: они нашли возможность заработать там, где её никто не замечал».

Чашка кофе

Чез Хеотис, предприниматель
и разработчик (Нэшвилл, США)

Купите чашку кофе и потратьте следующие несколько часов на обдумывание того, где взять сумму денег, действительно пригодную для инвестиций.