Deutsche Bank: Все, что вы хотели знать о новой шотландской валюте

Восемнадцатого сентября сего года в Шотландии состоится референдум, при этом жители должны будут ответить на один простой вопрос: хотят ли они быть независимыми от Соединенного королевства. Изначально считалось, что положительный ответ маловероятен, но в последние недели произошли некоторые перемены: кампания в поддержку "нет" осталась в тени, ее почти не слышно, зато кампания в поддержку "да" набирает популярность. Аналитики Deutsche Bank отмечают, что в этом контексте много стало говориться о различных преимуществах и недостатках валютных решений в Шотландии в случае, если нация проголосует за независимость. Однако мало кто говорит о практических последствиях такого распада. Аналитики банка предлагают подробный анализ на эту тему. Распад стерлинговой зоны станет по истине беспрецедентным случаем. История не знает случаев распада валютного союза в рамках унитарного государства со столь современным и сложным финансовым сектором. Односторонний выход приведет к масштабным и неблагоприятным последствиям. Британское правительство отказалось от валютного союза с независимой Шотландией, но на практике не реально в одностороннем порядке отрезать шотландскую банковскую систему от остальной Великобритании и не навлечь при этом на себя последствий, катастрофических для финансовой стабильности. В то же время, Шотландия не сможет "делить" с Британией стерлинг без финансирования со стороны центрального банка. "Стерилизация" приведет к возникновению существенных рисков для роста шотландской экономики.

Один из вариантов, доступных для правительства независимой Шотландии и оставшейся части Соединенного королевства,  - это валютный союз. Однако это сопрряжено с некоторыми рисками, в частности, с зависимостью Шотландии от цен на нефть. Потребуется полномасштабный фискальный и банковский союз. Создавать новую шотландскую валюту сложно и рисковано. Потребуется эффективная и прозрачная банковская система. Без нее правительства Шотландии и Британии рискуют столкнуться с оттоком капитала и потенциальной потерей доверия к банковскмоу сектору. Реденоминация договоров и контрактов вызовет неизбежную путаницу и множество юридических препятствий. Шотландии также придется разработать новую систему платежей и клиринга для своей валюты. Более того, чтобы передел валюты прошел успешно, Шотландии и Британии нужно работать сообща. Задача сложная и нетривиальная, поэтому готовиться к ней и разрабатывать резервные планы нужно уже сейчас. Для рынков положительный ответ шотландцев в сентябре станет поводом для продажи фунта, а отказ от валюты в одностороннем порядке спровоцирует масштабное падение. В среднесрочной перспективе новая шотландская валюта вполне может укрепиться против британского фунта.