Кто виноват в обвале цен на золото в 2013-2014 года

В конце 2013 и начале 2014 рынки золота и серебра столкнулись с масштабными распродажами, которые обвалили цены, после того, как рынок «затормозил» на 10 секунд.
Некоторые утверждали, что это произошло в результате технической ошибки, тогда как специалисты Nanex доказали, что это была преднамеренная попытка обвалить цены с помощью старого трюка, манипуляции ставками предложения.
К сожалению, регуляторы только недавно поняли, насколько рынок золота подвержен манипуляциям, после того, как в начале мая некто пытался симулировать активность на рынке золота и расследованием этого случая занялись эксперты Чикагской товарной биржи и Комиссия по срочной биржевой торговле.
Итак, расследование показало, что виновником обвала золота в 2014, а именно, остановки рынка на 10 секунд, стала Mirus Futures, которая годом ранее была куплена NinjaTrader.
Компании вменяется нарушение правил 432.Q и 432.W (вредительское поведение и отсутствие надлежащего контроля).
Как результат, за 100 миллисекунд золото обвалилось с $1245 до $1215.
Масштабы этого обвала были просто гигантскими:

График ниже иллюстрирует обвал золотых фьючерсов на $30, который произошел в десятую долю секунды. Когда мы разделили группы трейдеров по росту их номера очередности (чтобы определить размеры крупного ордера), мы получили 9 групп, масштабы сделок которых составляли ровно 338 контрактов.
Каждая группа характеризовалась различным числом сделок: первая группа состояла из 211 сделок, вторая – из 186, третья – из 120, четвертая – из 193, пятая – из 97, шестая – из 193, седьмая – из 137, восьмая – из 112 и девятая –из 109. Более того, между этими группами проводились и другие сделки.

Становится понятно, что это – вовсе не техническая ошибка, а работа алгоритма высокочастотной торговли, который «затормозил» рынок. Так как стоимость сделок приближалась к $500 млн, подозреваемых – немного.
После фьючерсов, этот эффект ощутили на себе спотовый рынок и биржевые фонды:

В итоге, произошла 10-секундная «пауза» на рынке:

Какое наказание светит манипуляторам?

В соответствии с установленными номами, Mirus пришлось бы выплатить штраф в размере $200,000.

Получается, что Навиндер Сарао, обвиненный в махинациях с S&P, приговорен к 380 годам тюремного заключения, тогда как Mirus отделалась бы штрафом.
Однако, все же неясно, был ли этот инцидент ошибкой торговой платформы, или же все дело в «нетипичной торговой активности», которая осуществлялась с целью сгенерировать лавину ордеров на продажу, которая толкнула золото на $30 вниз, а затем обусловила его восстановление на 50%, как только спало давление продавцов.
Впрочем, компания Mirus уже не существует: год назад она была куплена NinjaTrader, а торговая платформа Zenfire - более не действует.
И, наконец, возникает резонный вопрос, почему регуляторы не следят за происходящим на рынке?
Похоже, золото будет оставаться объектом манипуляций до тех пор, пока его заниженная цена не восстановится до справедливых уровней, что может произойти лишь тогда, когда те, кто наращивает свои золотые запасы – насытятся.
Тогда как до этого времени, можно утверждать, что если манипуляторов нельзя победить – к ним нужно присоединиться, так как золото по-прежнему продается «с дисконтом».

Нефть упадет до 10 или 20 долларов за баррель

На нефтяном рынке сегодня избыточное предложение нефти, которое растет на 4 млн баррелей в день. Однако это - только показатель США по состоянию на 2009, тогда как с 1996 переизбыток увеличился на 15 млн баррелей.
Экономика замедляет рост, тогда как нефтепроизводство – набирает оборотов. Это может закончиться плохо.
Даже текущая цена, которая колеблется на уровне $60, угрожает многим производителям потерей рентабельности.
Только Саудовская Аравия может продолжать нефтепроизводство даже при абсурдно низкой цене.
Нефть не вырастет выше $100 в следующие 10 лет, а, напротив, упадет до $10 - $20 в будущие годы.
Когда нефть обвалилась со $147 до $32 всего за несколько месяцев в 2008, искусственное восстановление подтолкнуло ее обратно к отметке $115 к 2013, благодаря количественному смягчению и стимулирующей политике мировых центробанков.
Этот факт, наряду со снижением доходности «мусорных» облигаций, способствовал началу «фрекинговой революции» в США. Доходность с 10% упала до 5.5%, а инвесторы влили еще около $1 трлн в эту сферу.
США из ведущего мирового импортера нефти превратились в ведущего производителя.
С 1996 Россия увеличивала мировой переизбыток на 4 млн баррелей в день, тогда как Китай и Канада – на 2.5 млн. Саудовская Аравия и Ирак прибавляли по 2 млн.

Точка безубыточности для Саудовской Аравии составляет около $7 за баррель, однако в бюджете заложена цена $103. Такую же высокую стоимость нефти предполагают бюджеты России, Ирака, Ирана, Венесуэлы и Нигерии.
США, Канаде и Китаю эта проблема не грозит. Если Саудовская Аравия намерена продолжать увеличивать свою долю на рынке, нефть должна упасть до $55, или до $46, если ей вздумается вытеснить с рынка Россию.
Политика количественного смягчения, которая поддерживала мировую экономику, начинает давать трещину. Как результат, цены на нефть ожидает существенный спад. Вспомним, что когда они упали до $32 в 2008, дно так и не было достигнуто.
До недавнего времени, падение цен на нефть было вопросом растущего предложения, однако следующей причиной станет снижение спроса.
Как прогнозируют специалисты, нефть может упасть до $10 - $20 за период с 2020-2023. Вполне вероятно, что большая часть обвала произойдет до начала 2017, наряду с кризисом в экономике и на рынках.

Крах рынков наступит и это может быть страшно

 
Одними из первых вещей, которые вы слышите о фондовом рынке, являются истории о больших повышениях цен на рынках и великих крахах.
И когда вы слышите рассказы об этих драматических событиях, вы также быстро узнаете о превосходных (и не очень хороших) прогнозах, которые предшествовали им.
Нам нравиться представлять себе, что есть люди, которые могут предсказывать будущее. И никого так не почитают, как тех, которые здорово предсказывают драматическое будущее - особенно серьезный обвал - когда все остальные уверены, что рынок движется в другом направлении.
Одно из самых известных из этих страшных предсказаний появилось как раз перед "Великим крахом", тем, который начался осенью 1929 года, после десятилетнего повышения цен на рынке и возрастания индекса Dow Jones в десять раз.
Прогноз был сделан инвестором Роджером Бэбсоном 15 сеньтября 1929 года.

«Рано или поздно крах наступит», – сказал Бэбсон. «И это может быть страшно».

Акции резко пошли вниз сразу после этого. И три года спустя, они упали на 80% ниже своего пика.
С таким предсказанием не удивительно, что история восхваляла Бэбсона и его прогноз – одновременно с тем, как она увековечила и слова известного экономиста Ирвинга Фишера, который, спустя месяц после первого пошатывания, заявил, что "акции уже достигли того, что выглядит как продолжительно высокий уровень». (Ой!)
Забыли лишь о том, что Бэбсон говорил одно и то же на протяжении многих лет.
Бэбсон был так последователен в своих страшных прогнозах, по сути дела, что по современной терминологии его скорее всего бы заклеймили как «пессимиста».
Ознакомьтесь с графиком ниже. Известный прогноз Бэбсона был сделан в точке «А». Как отметил сам Бэбсон, когда сделал свой прогноз, год назад он сказал то же самое, и год до этого. Альтернативный и более оптимистичный взгляд Ирвинга Фишера отмечен в точке "B".

Еще одно слово для "пессимиста" на рынке, характеризующемся тенденцией повышения цен это, конечно, «идиот».
В той мере, в какой всякий слышал мрачные предостережения Бэбсона в конце 1920-х годов, они, вероятно, принимали его за дурака.
А именно, до тех пор, пока рынок рухнул, и Бэбсон стал героем на все времена.
Один человек, который имеет все шансы стать современным Роджером Бэбсоном, это менеджер фонда Джон Хассман (фонд Hussman Funds).
Хассман занимал совершенно определенную и «неправильную» позицию о грядущей катастрофе на рынке в течение многих лет. И он по-прежнему стоит на своем.
Пережив несколько циклов рынка – некоторые из которых он правильно предсказал, а в других ошибся (последняя тенденция повышения включительно) – Хассман в полной мере осознает, как репутации растут и падают в зависимости от того, насколько хорошо собственная оценка соотноситься из последним положением на рынке.
Поскольку Хассман так настойчиво придерживался своей «неправильной» позиции, теперь он стал посмешищем. В отрасли, которая измеряется еженедельно, ежемесячно и ежеквартально по своим показателям, у вас есть 90 дней, чтобы быть «правым» перед тем, как ваша репутация начнет ухудшаться.
Поэтому, годы осторожности Хассмана уничтожили большую часть доверия и влияния, которые он когда-то (заслуженно) имел.
Но важно отметить, что это не означает, что анализ Хассмана неправильный.
К тому же, если и есть какой-то урок, который следует извлечь из истории, за исключением того факта, что основные движения рынка чрезвычайно трудно предсказать, это то, что нынешняя репутация прогнозиста часто является противоположным индикатором того, насколько серьезно его или ее прогнозы должны быть приняты.
Действительно, чтобы избежать предвзятого восприятия конкретных анализов рынка в свете текущих репутаций аналитиков, следует просто посмотреть на эти анализы самостоятельно.
И для этого обозревателя анализов рынка, по крайней мере, анализ Хассмана остается по-настоящему убедительным. В нем делается вывод, что акции примерно в два раза больше нормальных оценочных уровней. И около трех или четырех раз больше уровней, которые были достигнуты на предыдущих минимумах.
Вот только один из многих оценочных критериев, который Хассман приводит, чтобы поддержать этот вывод. Он обращает внимание на то, что было только 54 недели в истории, когда акции были дороже, чем сегодня – 21 неделя, предшествующая пику рынка в 2000 году и 33 недели после того пика перед тем, как акции продолжили рушиться.

Хассман считает, что акции упадут на 40% -60% от сегодняшнего уровня. Или больше.
Он не может сказать когда – никто не может.
И он не может сказать наверняка, что этот прогноз является правильным. Этого также никто не может сделать.
Но если некоторые фундаментальные и многолетние тенденции в экономическом росте и оценке не изменились, репутация Хассмана, скорее всего, в один прекрасный день может быть восстановлена.
Вы можете прочитать последний еженедельный комментарий Хассмана здесь. Удивительно и замечательно в нем то, что он свободен от смутных утверждений и ни к чему не обязывающих заявлений, которые обычно присущи анализу фондового рынка. В нем идет речь о том, что Хассман говорит уже в течение, по крайней мере, последних двух лет. И он начинается с таких слов…
Есть моменты во времени, когда вершится история; история, которую другие изучают гораздо позже, качая головами в недоумении от того, как последующие события не могли быть очевидными в то время ...
85 лет назад, Роджер Бэбсон выразил это так: «Крах наступит и это может быть страшно».

Заседание ФРС 17 июня 2015. Тезисы.

ФРС прогнозирует уровень безработицы в долгосрочной перспективе 5,0-5,2%
Руководители ФРС ожидают, что инфляция останется ниже целевого уровня 2% до 2017 г.
ФРС ожидает инфляцию 0,6-0,8% в 2015, 1,6-1,9% в 2016, 2,9-2,0% в 2017
ФРС ожидает базовою инфляцию 1,3-1,4% в 2015, 1,6-1,9% в 2016, 1,9-20% в 2017 гг.
Руководители ФРС ожидают ставку ФРС на конец 2015 г. 0,625% (медианно)
Руководители ФРС ожидают ставку ФРС на конец 2016 г. 1,625% (медианно)
Руководители ФРС ожидают ставку ФРС на конец 2017 г. 2,875% (медианно)
Руководители ФРС ожидают ставку по федеральным фондам вдолгосрочной перспективе 3,75%
ФРС ожидает роста ВВП в 2015 г. 1,8-2,0%, в 2016 г. 2,4-2,7%, в 2017 г. 2,1-2,5%
ФРС ожидает рост ВВП в долгосрочной перспективе 2,0-2,3%, прогноз не изменился по сравнению с мартом
Руководители ФРС ожидают более медленного уменьшения уровня безработицы в этом году
Иеллен: Рынок труда показал дальнейшее улучшение в движении к цели, медленнее чем в прошлом году
Иеллен: Важность первого повышения ставки не должна быть излишне оцениваться
Иеллен: ФРС рассматривает повышение ставки на каждом заседании
Иеллен: Условия для первого повышения ставки пока не достигнуты
Иеллен: Сложно предсказать реакцию рынка на решения ФРС
Иеллен: Большинство руководителей считают повышение ставки в этом году уместным
Иеллен: Все члены FOMC будут корректировать взгляд в зависимости от экономических данных
Иеллен: Возможно, в 2004-2006 гг. было лучше повышать ставки быстрее, но не уверена в этом
Иеллен: Нет плана по механическому подходу к повышению процентных ставок
Иеллен: Несмотря на эффект от сильного доллара, экономика по-прежнему развивается

На пороге нового китайского мира

Интернационализация юаня приведет к далеко идущим последствиям.


Главной темой валютных рынков в этом году не без оснований считается динамика переговоров между Грецией и «институтами», в конечном счете, от них зависит будущее единой валюты и, в целом, стабильность мировой финансовой системы. Но при этом переговоры между Китаем, который примерно в сотню раз крупнее Греции, и финансовыми исполинами о степени интернационализации юаня - остаются в тени. Несмотря на то, что интернационализация - это не событие, а процесс, о ней планируется публично сообщить в сентябре. На ежегодном заседании МВФ /Всемирного банка, Международный валютный фонд объявит о том, что Китай становится «участником» системы специальных прав заимствования. Между тем, значимость этого сентябрьского заявления будет скрываться в деталях, то есть в тех условиях в отношении сроков и масштаба либерализации потоков капитала, которые Китай должен будет выполнить. Конечно, статус SDR как валюты несколько надуман. Это результат притворства, подкрепленного семнадцатью страницами правил в рамках Устава МВФ. На самом же деле, SDR не используются в целях торговли или обеспечения потоков капитала.
Как правило, диктат МВФ нужен одной фракции в стране, которая пытается воспользоваться властью и авторитетом Фонда, чтобы навязать политику интернационализации другой фракции. В данном случае Народный банк Китая хочет, чтобы неконкурентоспособные отрасли и неэффективные органы местного самоуправления сократились или обанкротились, это позволит высвободить капитал для новых и более перспективны отраслей. ЦБ Китая уже давным давно не скрывает своих намерений и желаний. Но теперь ему удалось заручиться поддержкой Президента Си Цзыньпина. Для Ценробанка чем амбициознее либерализация, необходимая для включения юаня в SDR, тем лучше. В верхней части списка инструментов контроля над потоками капитала, которые необходимо ослабить или, в конечном счете, упразднить, будут правила, регулирующие то, что в Китае называют Схемой квалифицированных иностранных институциональных инвесторов (QFII). Это своего рода квота - сейчас она составляет 125 млрд. долларов - для списка крупных иностранных институтов, которым разрешено напрямую покупать акции компаний материкового Китая, а также внутренние облигации, деноминированные в юанях. Схема QFII была запущена в 2002 году и считалась прорывом по сравнению с действовавшими до этого времени ограничениями. Однако она создала барьеры для входа на рынок. Но теперь, судя по всему, компании в рамках QFII потеряют свои привилегии на китайском рынке.
Перспективы отказа от схемы QFII и другие аналогичные правила в отношении иностранных инвестиций крайне важны, однако их последствия осознают далеко не все портфельные управляющие, не говоря уже простых обывателях. Одним из тех, кто спешит подготовиться к этой эволюции, стал Роберт Ллойд Джордж, он живет в Гонконге с 1981 года, а на рынке его знают по основанной им одноименной компании по управлению средствами. Последнее детище Ллойда Джорджа - фонд Argos Lloyd George Advisory Bamboo, который ничего не продает, только покупает, не использует заемные средства и не хеджирует валютные риски. Его концепция заключается в том, чтобы искать межсекторальные привлекательные активы Азии и Юго-Восточной Азии. По словам Ллойда Джорджа, в результате либерализации последствия на рынках Гонконга, Тайваня и, в некоторой степени, Сингапура, приведут к созданию «Китайского мира». Возникнет единый рынок капитала, и больше других от этого выиграет Гонконг. Надежды на то, что Шанхай сумеет заполучить пальму первенства, не оправдаются. Гонконг станет крупнейшим финансовым центром в регионе, подобно Лондону в Европе. При этом акции Гонконгских компаний примерно в два раза дешевле, чем акции компаний, зарегистрированных в Шанхае, а Taipei еще дешевле.
И тут вопрос не только в относительной ценности балансов и отчетов по доходам в рамках такой квази-валютной зоны, но в недоразвитости финансового сектора материкового Китая относительно других областей страны. Народный банк Китая пытается создать и наполнить отрасль, которая сможет успешно конкурировать на мировом уровне, но на это потребуется много времени, в течение которого придется создавать ценность и формировать основы. Другие последствия интернационализации юаня будет гораздо труднее описать и уложить в определенные временные рамки, согласующиеся с объявлением о его включении в SDR. Народный банк Китая при твердой поддержке действующего правительства Си расширяет свою сеть двусторонних клиринговых соглашений с другими центральными банками. Это ведет к быстрому увеличению доли внешних сделок, осуществляемых в юанях, что, в свою очередь, усиливает значимость участия в SDR. Центральные банки стран с условным доступом на международные рынки, такие как Турция и Исландия, согласились на валютный клиринг с Банком Китая. SDR обеспечит многостороннюю легитимность этих договоренностей.
Администрация США поддерживает стремление Китая интернационализировать валюту, и одобряет тот факт, что страна не использует девальвацию, чтобы компенсировать падение конкурентоспособности в ряде отраслей экономики. Лори Хейнель, старший портфельный стратег в State Street Global Advisors, отмечает, что в контексте интернационализации юаня чаще всего обсуждаются последствия для вложений на рынке китайских ценных бумаг с фиксированной доходностью. Если Китай получит статус резервной валюты, как это отразится на облигациях, а также на потребности Китая покупать облигации, деноминированные в долларах? Возможно, они сократят объем покупки, или же дождутся срока погашения и не станут замещать их новыми. Возможно, правительству США стоит задуматься о ценности своих облигаций и не рассматривать их как бесконечный источник вынужденных кредитов. Так, как это происходит в других странах.

Кейнсианцы хотят упразднить наличные деньги

Диагноз ясен: мир охвачен маниакально-депрессивным психозом центрального планирования.
Монетарная политика в традиционном понимании, ориентированная на точную ручную подгонку процентных ставок, или же нестандартная ее вариация в виде программ количественного смягчения всех мастей, оказалась напрочь бесполезной, когда дело дошло до «выравнивания» бизнес-цикла и стимулирования экономического роста после глубочайшего спада. Более того, история последних лет приводит нас и вовсе к парадоксальным выводам: именно Федрезерв помог раздуть пузырь на рынке жилья, а теперь успешно с дублировал его на рынок акций и ценных бумаг с фиксированным доходом. В свою очередь Япония при помощи пресловутого QE повергла свою экономику в состояние, которое мы ласково окрестили «Зоной Куроды» (Прим. Profinance.ru: по аналогии с «Сумеречной зоной», американским телесериалом, где эпизод сочетает в себе элементы фэнтези, научной фантастики, драмы или ужаса и часто заканчивается жуткой или неожиданной развязкой), где кровожадный Банк Японии беспощадно загнал в угол рынки акций и облигаций, и не сумел стимулировать рост зарплат, или хотя бы инфляционных ожиданий. В Китае Центробанк ринулся снижать ставки при первых же признаках замедления роста на фондовом рынке, поддержав тем самым явление, которое, вероятно, войдет в историю, как вторая тюльпановая лихорадка; ЕЦБ выдал свое безумие, утвердив программу покупки облигаций на сумму в триллион евро, и потребовав при этом ужесточения фискальной дисциплины: это значит, что банк пытается монетизировать облигации ан фоне скудного спроса.
В итоге, совместными усилиями наиболее влиятельных мировых центральных банков удалось сотворить чудо в виде множественных пузырей на рынках активов, но экономический рост как был вялым, так таким и остался. По сути, вместо того, чтобы сгладить бизнес-цикл и оживить спрос в развитых странах, монетарная политика пост-кризисного периода привела к прямо протвоположным результатам, заложив основу для еще более грандиозного коллапса в сочетании с дефляционным переизбытком предложения мирового масштаба.
На данном этапе любой здравомыслящий человек захотел бы остановить это безумие, положив конец монетарным экспериментам, которые, к тому же, уже себя исчерпали. Это значит больше никакой покупки активов и никакого снижения ставок, достигших той предельной черты, за которой рациональные участники финансовой системы начнут отказываться от банковских вкладов в пользу матрасов и прочих укромных мест. Но у таких экономистов как Уиллем Битер из Citi и Кеннет Рогофф свое мнение на этот счет: они уверены, что мир может в любой момент запретить наличность, ведь избавившись от физической  формы денег, и заставив людей для любых операций использовать дебетовые карты, привязанные к контролируемым правительством банковским счетам, можно с успехом центрально планировать все, что душе угодно. Потребители не тратят деньги? Не проблема. Вот вам налог на остатки на счетах. Экономика перегрелась? Тоже не вопрос. Поднимем проценты по вкладам, чтобы побудить людей экономить. Итак, Citi, Гарвард и Дания, фактически, сулят нам новое «безналичное» общество. Последний мессия этой философии - немецкий экономист и член Совета экономических экспертов Германии Питер Бофингер.
Монеты и банкноты - пережиток пошлого, сглаживающий эффективность действий, которые предпринимают Центробанки. Эта позиция отражает суть экономической концепции Питера Бофингера. Федеральное правительство должно выступить за отмету наличных денежных средств.
В интервью немецкому изданию Spiegel Бофингер, выступающий с кампанией за отмену наличных недег, заявил: «современные технологии делают монеты и банкноты, по сути, анахронизмом, пережитком прошлого».
В этом случае, можно обескровить черные рынки, решить проблему серых заработных плат и нелегального оборота чего бы то ни было. Кроме того, центральным банкам станет гораздо проще заниматься монетарной политкой. Читая лекцию в университете Вюрцбурга, он призвал федеральное правительство вынести вопрос об отказе от наличных денег на международный уровень. «Вне сомнений, эта концепция могла бы стать прекрасной темой для обсуждения на следующем саммите Большой Семерки».
Даже бывший министр финансов США и известный экономист Ларри Саммерс призывал к отказу от наличности. Такую же позицию занимает и другой американский экономист - Кеннет Рогофф. Он утверждает, что манипуляции центральных банков с процентно ставкой более эффективны, кода банки выдают кредиты, а не копят наличные деньги. Однако критики этой идеи предупреждают о том, что подобные разговоры лишь отвлекают внимание от реальных проблем современной монетарной политики. Да, от «настоящих проблем». Таких как то, что она по своей сути не может адекватно работать (но вполне способна толкать фондовые рынки к беспрецедентным максимумам). Сообщение для Йенса Вайдмана, главы Бундесбанка: ваши земляки поддались кейнсианскому безумию, срочно примите меры.

«Незаметный слон» в $9 триллионов

          Инвесторы, говорящие о том, что рост доллара близок к концу, возможно, не видят «слона» в $9 триллионов, считает Стивен Йен, инвестор и бывший экономист МВФ. «Существует скрытый спрос на доллары, который приведет к многолетнему росту американской валюты», - отмечает господин Йен. – «Дело в том, что мир структурно занимает короткую позицию по ней: по данным BIS, долг неамериканских суверенных и корпоративных заемщиков составляет $9 триллионов (прим. против $6 триллионов по состоянию на конец 2008 года), большая часть которого подлежит выплате в ближайшие годы. Следует помнить и о том, что в последние годы мировые центробанки сокращали долю американской валюты в своих резервах (прим. в 2011 году она опустилась до 60% против 73% десятилетием ранее). Поэтому любые «приливы» и «отливы», вызванные изменениями в монетарной политике ФРС, могут оказаться гораздо менее значимыми по сравнению с этим фактором. После нескольких лет накопления гигантского долга заемщикам придется искать пути его выплаты. Конечно, какая-то его часть будет выплачена за счет новых займов, однако и для выплаты одних только процентов потребуется купить много долларов. Рост американской валюты обусловлен не циклическими факторами, такими как экономический рост, а закрытием «коротких позиций», т.е. покупками доллара в целях обслуживания этого гигантского долга. Текущая консолидация евро/доллара носит временный характер, и в перспективе трех месяцев пара, вероятно, опустится до $0.96.».

Стивен Йен далеко не одинок в своих прогнозах дальнейшего укрепления американской валюты. Крис Тернер, глава валютной стратегии ING, второй квартал лидирующего в точности прогнозов, прогнозирует достижение евро/долларом паритета к середине года, главной причиной чего станет отрицательная доходность всех европейских бондов «от Германии до Ирландии».
          Адриан Ли, из Adrian Lee & Partners, управляющей активами в $5 миллиардов, также является быком по доллару, однако его аргументация является по нынешним временам более банальной. «Главным драйвером снижения евро/доллара останется расхождение курсов монетарной политики ФРС и ЕЦБ», - отмечает господин Ли. – «Если вы спросите меня, чего ждать в ближайший год, я отвечу: паритета и ниже». Отметим, что стан медведей по американской валюте довольно малочислен, а его голос едва различим, однако и здесь можно встретить известных личностей. «Короткая позиция по доллару – это трейд года», - говорит Билл Гросс, бывший глава PIMCO, ныне работающий в Janus Capital. – «Думаю, скоро доллар окажется под давлением из-за сокращения спреда доходности между американскими и европейскими бондами».

P.S. Совокупный прирост объема долларового долга Франции и Швеции с 2008 года составил более $100 миллиардов, а среди корпоративных заемщиков можно отметить Газпром, Telefonica и ArcelorMittal, каждый из которых за это время занял около $12 миллиардов.

Йеллен: женский подход к монетарной политике - минимум обещаний, максимум надежды

Джаннет Йеллен, глава ФРС,  в пятницу постаралась пролить как можно меньше света на перспективы монетарной политики в США. Никаких обещаний, никаких намеков: ФРС ориентируется на данные. Если они будут плохими, ставка повышаться не будет. Таков сухой остаток ее выступления. Ниже пять интересных цитат из пятничной речи Йеллен по версии The Wall Street Journal с вольной трактовкой/

1. О сроках повышения ставки
«Как и большинство моих коллег, я уверена, что время для ужесточения монетарной политики еще не пришло, однако, полагаю, что в этом году сформируются условия для повышения ставки по федеральным фондам».
В общем, в этом году точно повысят. Йеллен старается не сболтнуть лишнего, не напугать рынки и оставить себе и «своим коллегам», как она любит называть других чиновников ФРС, место для маневра. Напомним, что ранее на этой неделе Чарльз Эванс глава ФРБ в Чикаго, также говорил о том, что не надо торопить события, а лучше подождать, и посмотреть, как поведет себя инфляция и заработные платы. Однако Деннис Локхарт из Атланты был более категоричен, фактически, он пообещал, что если с экономикой не случится ничего ужасного, то ставки будут повышены к сентябрю, а то и раньше.  Иными словами, коллеги Йеллен не столь уж единодушны в этом вопросе, но, учитывая «голубиную» репутацию мадам председателя, можно предположить, что ЦБ будет склоняться к выжидательной позиции.
2. Постепенный подход
«Если события будут развиваться в соответствии с предполагаемым и наиболее вероятным сценарием, процесс нормализации процентной ставки будет максимально постепенным, обусловленным постепенным устранением проблем, связанных с финансовым кризисом и балансовыми рисками, которые могут возникнуть в случае слишком быстрого перехода к циклу ужесточения».
Если предполагаемый сценарий озвучен на экономических прогнозах ФРС, озвученных на последнем заседании (что логично), то процесс нормализации может оказаться и не процессом вовсе, а одноразовым действием. В своем выступлении Йеллен напомнила нам урок из новейшей экономической истории США, который гласит, что политически ошибочное поспешное повышение ставок обходится экономике гораздо дороже, чем чрезмерная осторожность и медлительность. Это значит, Центробанк может дать задний ход, при появлении проблем или неблагоприятных, нежелательных последствий.
3. Отставание политики
«Нам нужно помнить о том, что эффект от реализуемой Центробанком монетарной политики проявляется в полной мере не сразу, а с большой временной задержкой. Это значит, что политики не могут ждать, и начинать корректировку политики только когда поставленные перед ними цели будут полностью достигнуты. Не думаю, что целесообразно откладывать нормализацию политики до тех пор, пока инфляция не приблизится к нашему целевому уровню».

Этот комментарий как-то выбивается на фоне расплывчатых обещаний никуда не спешить и внимательно следить за данными. Но тут все просто: ФРС ориентируется на целевой показатель инфляции 2.0% в годовом исчислении. Однако согласно последним данным в январе инфляция в США сократилась на 0.7% в месячном исчислении и на 0.2% в годовом, оказавшись тем самым на дефляционной территории. Конечно, всему виной временные факторы, типа плохой погоды и снижения цен на энергоносители, но факт остается фактом: ждать движения цели очень долго. Достаточно разглядеть хотя бы устойчивую восходящую тенденцию.
4. Возможные препятствия
«Я бы не спешила с повышением ставки по федеральным фондам в случае снижения темпов роста заработных плат, базовой инфляции потребительских цен и другие индикаторы, указывающие на силу инфляционного давления, в случае значительного падения поправок на инфляцию, или же в случае сокращения опережающих инфляционных показателей».
Какие темпы роста заработной платы соответствуют устойчивой инфляции потребительских цен? Йеллен не знает ответ на этот вопрос, поэтому не видит особой пользы от изолированного анализа динамики заработных плат, хотя и отмечает значимость этого показателя для решения по ставке.  В феврале заработные платы выросли на 0.5%, превысив прогнозы (0.2%). В текущем месяце аналитики также ждут увеличения на 0.2% - не слишком стремительные темпы - однако, если они опять окажутся лучше ожиданий, прогнозы по ставке в США могут измениться в очередной раз.
5. Зависимость от данных
«Федрезерв не планирует вводить жесткий курс ужесточения монетарной политики после того, как будет принято решение о повышении ставки по федеральным фондам, то есть, речь не идет о, например, равных по величине повышениях на каждом заседании, или через заседание, или по другой заранее определенной схеме. Политическая динамика будет корректироваться в зависимости от изменения экономических условий. Процесс ужесточения может ускориться, замедлиться, приостановиться и даже развернуться, если этого будут требовать прогнозные или реальные события в экономике, связанные с темпами роста и инфляции».
Зависимость от данных, похоже, новая любимая мантра Федрезерва. Но от каких именно данных? Исходя из комментариев Йеллен можно предположить, что внимание Центробанка сместилось с показателей инфляции на данные по рынку труда. Она не раз и не два повторила о том, что в необходимости повышения ее убедят не показатели инфляции как таковые, а признаки ужесточения условий на рынке труда.  В этом контексте отчет ADP и официальная статистика по рынку труда, публикуемая на следующей неделе, приобретают особую значимость. Согласно прогнозам, в марте американская экономика создала 247 тыс. рабочих мест (в феврале - 295 тыс., в январе - 239 тыс.)

Хороший, плохой, тупой

"Хорошие против злых в борьбе за контроль над тупыми" — вот самое лаконичное определение сути ситуации, в которой мы находимся. Либералы и патриоты, коммунисты и демократы — красочные, но второстепенные детали, усложняющие картину и мешающие понять происходящее. Давайте попробуем взглянуть на все немного под другим углом.
   


Эксплуатация — плохая и хорошая

Вся история человечества — длинный рассказ о том, как одни люди пытались эксплуатировать других, изобретая для этого все более изощренные способы, начиная от рабства и заканчивая ипотекой.

Сама по себе эксплуатация человека человеком (или группой людей) — полезный для общества механизм, который позволяет сконцентрировать большое количество материальных ресурсов в одной точке. Без этого невозможно было бы строить дороги, заводы, запускать в космос ракеты. Если бы одни люди не научились отнимать часть произведенного другими, мы все еще жили бы в каменном веке.

В идеальном случае эксплуатация может быть обоюдной, когда каждая из сторон получает от другой что-то полезное, причем в сумме это дает что-то, чего каждая из сторон не смогла бы получить по отдельности. Например, кто-то выращивает хлеб, кто-то — строит дома, кто-то кует железо, а в сумме это дает общество, в котором все сыты и имеют крышу над головой.

В реальности обмен бывает не совсем равноценным, и у одной из сторон в результате него накапливается больше ресурсов, чем у другой, хотя свое положение в результате обмена улучшают обе стороны. Пример такого несимметричного обмена — это предпринимательство или торговля.

Худший случай эксплуатации — это когда одна сторона что-то отдает, получая взамен существенно меньше или же вообще ничего. К таким механизмам эксплуатации относится рабство, воровство, грабеж, обман и прочие в том же духе. Большинство из этих способов эксплуатации прекрасно описаны в книге под названием "Уголовный кодекс".

Большой брат уехал за границу

Отношения государства и общества тоже построены на постоянном обмене. Общество платит налоги, на которые государство обеспечивает безопасность, порядок и поддерживает необходимую для жизни инфраструктуру. Все идет замечательно ровно до тех пор, пока те, кто находится у власти, не начинают жульничать.

Если что-то пошло "не так", то у представителей власти и приближенных к ним внезапно появляются роскошные автомобили, дворцы и огромные счета в то время, как остальная часть общества начинает беднеть.

Особенно плохо, если счета и дворцы местной элиты появляются не здесь, а за рубежом, и затем туда же переселяются их семьи. Это означает, что нормальное существование государства никто поддерживать не собирается, все может рухнуть в любой момент и из горящего здания на наших глазах выносят последние ценные вещи.

На дурака не нужен нож

Казалось бы, что может быть очевиднее: политическая и деловая элита не видит перспектив у своей собственной страны, выкачивает из нее все возможные ресурсы и готовится к экстренной эвакуации.

По идее, народ должен быть в бешенстве — ведь вот он, тот самый случай вопиющей эксплуатации! Однако если вы посмотрите в окно, то не увидите на улицах ни баррикад, ни толп разъяренных людей, гоняющихся за последними оставшимися чиновниками, ни столкновений между сторонниками власти и ее противниками. Большинство населения вполне довольно происходящим.

Как оказалось, обмануть большое количество людей не так уж и сложно. Для начала нужно хорошо понимать, что это за люди. Классические тесты IQ разрабатывались так, чтобы их результаты совпадали с нормальным распределением. Среднее значение IQ равно 100 и разброс подобран таким, чтобы 50 % людей имели IQ между 90 и 110 и по 25 % — ниже 90 и выше 110. Значение IQ менее 70 квалифицируется как умственная отсталость. Однако эти цифры ничего не говорят о том, как мыслят люди, чей IQ считается нормой.

Иные

Это ощущение пришло ко мне в четвертом или пятом классе. До этого момента, общаясь со сверстниками, я был уверен, что мы если и не совсем одинаковые, то точно равные. Не важно, какие оценки мы получали в школе — тройки или пятерки — все равно все находились на одном уровне. Мы разговаривали, спорили, делились новостями, рассказывали друг другу анекдоты и все было замечательно.

А потом мой одноклассник посоветовал мне книгу из библиотеки и что-то неуловимо тонкое в наших отношениях сломалось. У нас так было заведено: если книга нравилась одному, то в следующий поход в библиотеку он ее сдавал, а второй тут же брал почитать. Так произошло и в этот раз, только книга мне почему-то не понравилась.

Я честно прочел ее от корки до корки в напрасной надежде, что еще чуть-чуть, еще одна страница и мне станет, наконец, интересно. Черта с два! Книга была детской, я понимал это, так как к этому времени давно читал все подряд: фантастику, мемуары военных летчиков, детективы, исторические романы — все, что попадало мне в руки. Рекомендованная мне книга была обычной глуповатой сказкой популярного советского писателя и не более того — я был уверен.

Мы встретились с товарищем в школе, и он спросил меня, понравилась ли мне книга. Сначала я решил, что он меня разыгрывает, но в вопросе слышалось лишь искреннее желание разделить со мной удовольствие от хорошей книжки и никаких подвохов. Именно в этот момент ко мне впервые пришло оно — ощущение, что он от меня отстал в чем-то очень важном, и что это уже не исправить. Дело было не в разнице литературных вкусов, просто я уже повзрослел, а он — еще нет.

Это ужасное ощущение: как будто общаешься с калекой, причем ты понимаешь, что он калека, а он и не подозревает, что с ним что-то не так. Мне почему-то сразу стало ясно, что возникшая между нами дистанция со временем будет только расти. Чем дальше, тем значительнее будут отличаться и наши способности, и то, как мы вообще воспринимаем этот мир. В этот момент наша дружба закончилась, остались только приятельские отношения, хотя внешне изменилось не многое. Я не стал хуже к нему относиться, но какие-то тонкие ниточки, связывавшие нас, разорвались навсегда.

Тупые в опасности

Полностью я осознал происшедшее уже много лет спустя. Я понял, что люди не просто разные. Некоторые из нас отличаются друг от друга больше, чем питекантроп от среднестатистического homo sapiens. Для кого-то проблему представляет гипотеза Пуанкаре и теория петлевой квантовой гравитации, для другого — квадратное уравнение, третий не может самостоятельно посчитать НДС, а четвертый просто не знает, что означают все эти слова.

Если вы выйдете за пределы своего уютного мирка, состоящего из людей, имеющих как минимум одно высшее образование, то легко убедитесь, что большинство людей по своему интеллектуальному уровню очень серьезно от вас отличаются. Поговорите с рабочими, колхозниками, с гастарбайтерами из знойного Таджикистана, с продавцом из супермаркета, с водителем такси. Попробуйте обсудить с ними состояние экономики, например. Загляните в эту бездну, почувствуйте, чего на самом деле стоят 100 баллов IQ, считающиеся нормой.

Мало кому в здравом уме придет в голову издеваться над инвалидом. Если кто-то не может видеть, слышать или ходить, это вряд ли вызовет у нас презрение или отвращение. Даже просто указывать на физические недостатки человека или называть его калекой крайне неприлично. Точно так же неприлично называть людей тупыми, но как их ни называй, суть от этого не изменится: они есть и их много — намного больше, чем "умников".

Разница между калеками и тупицами только одна: последних чаще эксплуатируют. Впрочем, если бы слепых или глухих было столько же, сколько дураков, многие не побрезговали бы этим воспользоваться.

До последнего времени технологии эксплуатации интеллектуально ограниченных людей были кустарными и требовали индивидуального подхода. Обвешивать, обсчитывать и обманывать удавалось ровно по одному дураку за раз. В лучшем случае, ловкому обманщику доводилось одурачить толпу на ярмарке — несколько десятков людей. Все изменилось с появлением средств массовой информации, а своего расцвета технологии одурачивания достигли в эпоху телевидения.

Миллионный охват, сравнительная дешевизна в расчете на один контакт и мощное комбинированное воздействие одновременно по двум важнейшим каналам восприятия сделали телевидение непревзойденным по эффективности инструментом управления людьми. Кто контролирует телевидение — контролирует дураков. Кто контролирует дураков — контролирует вообще все.

Добро пожаловать в Зомбиленд

Если вы еще не заметили, то мы с вами живем среди самых настоящих зомби. Как и положено зомби, они двигаются, совершают простейшие действия, едят, но назвать их поведение разумным можно разве что с очень большой натяжкой. Это, скорее, смесь простейших инстинктов и чужой воли. Впрочем, зомби об этом не задумываются. Они вообще не очень часто о чем-то задумываются.

Процент поддержки власти, который показывают опросы, очень близок к проценту людей со "средними" способностями и это не случайно — особенности или, скорее, дефекты мышления делают их восприимчивыми к телезомбированию. Вот некоторые из этих дефектов:

Отсутствие входных фильтров. Поток информации, который ежедневно обрушивается на нас, в разы превышает способности человека по ее обработке. Те, кто не умеет вычленять из потока важное и отбрасывать второстепенное, забивают себе голову не состоянием экономики, а тем, что сегодня сказал Малахов, на сколько похудела Пугачева и кого родила Кабаева. Если в потоке информации на чем-то делается сильный акцент, то эта тема может вытеснить из внимания аудитории все остальные. Так, например, Украина успешно вытесняет внутренние проблемы РФ из сознания населения.

Отсутствие активного любопытства. У обывателя, пресыщенного "мусорной" информацией, есть ощущение того, что все необходимое он уже знает, а остальное ему расскажут, когда это будет нужно. Причем в удобной форме и с готовыми выводами, чтобы лишний раз себя не утруждать. С таким ощущением люди не ищут других источников информации и альтернативных мнений, пока расхождение информации с реальностью не становится критическим. Чем меньше человек знает, тем ниже вероятность, что полученная им новая информация разойдется с уже имеющейся.

Мозаичное мышление. Человек отличается от шимпанзе тем, что может одновременно держать в оперативной памяти 5–7 разных концепций, а шимпанзе только 2–3. Когда оперативная память переполняется, человек не видит никакого противоречия между звучащими в новостях с интервалом в минуту фразами "Ополченцы строго соблюдают условия перемирия" и "Ополченцы достигли значительных успехов в освобождении аэропорта от карателей". Оба высказывания принимаются как истинные.

Ошибки при оценке достоверности информации. Люди часто используют упрощенные алгоритмы оценки достоверности вместо слишком сложного и требующего много времени сопоставления информации из различных источников, ее анализа, проверки репутации источников и полученных выводов. Информация принимается на веру, если была повторена большое количество раз, прозвучала из авторитетного источника или сопровождалась сильной эмоцией. Сочетание же этих факторов дает просто убойный эффект.

Склонность к упрощениям. Примитивное мышление может работать только с простейшими моделями реальности, отбрасывая более сложные. Это приводит к черно-белой логике (ты либо с нами, либо против нас), и ошибочным причинно-следственным цепочкам (территория России больше территории Европы, значит, мы ее гораздо сильнее).

Инерция мышления. Переосмысление происходящего — трудоемкий процесс. Гораздо проще один раз принять какую-либо точку зрения, а затем использовать ее как аксиому, без последующих проверок. Любая не согласующаяся с аксиомами информация отбрасывается как недостоверная, пока это в принципе возможно. Некоторым до сих пор удается не замечать повышения цен, считать санкции смешными и верить в то, что уровень жизни продолжает расти.

Отказ от ответственности. Отсутствие надежной картины реальности и инструментов для планирования и анализа своего поведения приводит к тому, что большинство людей с облегчением отдают ответственность за свои поступки в чужие руки или оправдывают все внешними обстоятельствами: "мне приказали", "все пошли и я пошел", "так получилось". При этом поступки могут быть сколь угодно чудовищными, вплоть до массового уничтожения себе подобных.

Советская пропаганда в точных пропорциях сочетала информацию о том, как все плохо на загнивающем Западе и позитивные новости о наших грандиозных успехах, которых мы в очередной раз добились на ниве мирного труда. С экрана демонстрировались уверенность, спокойствие и гордость — положительные эмоции. Это позволяло поддерживать в массах здоровый и позитивный настрой даже когда дела в стране шли не очень гладко.

Сейчас используется концепция, разработанная Геббельсом для фашистской Германии — коктейль из ненависти, гнева и страха, приправленный гипертрофированным чувством национальной гордости. Объектами для ненависти назначены не только внешние враги (НАТО, ЕС, США, Украина), но и якобы направляемые ими внутренние (пятая колонна, национал-предатели).

Масштаб и количество лжи, поступающей с телеэкранов, превысил все разумные границы. Чего стоил только "распятый укрожидобандеровцами мальчик из Славянска"! Градус нагнетаемой агрессии тоже достиг предельных величин — призывы "зачистить пятую колонну", "сжигать сердца гомосексуалистов" и угрозы "превратить США в радиоактивный пепел" нашли свою благодарную аудиторию. За год активной эксплуатации всех доступных дефектов мышления широких масс, телевидение превратило мирных и трусоватых обывателей в толпы телезомби.

Техника безопасности

Не стоит паниковать — телезомби тупы и медлительны. У них есть только одно существенное преимущество — их количество. И, вместе с тем, не забывайте ни на секунду — они могут быть смертельно опасны. Не вздумайте судить об их качествах по себе! У них две руки, две ноги и голова — как у вас, но на этом сходство заканчивается.

Если вы публично демонстрируете взгляды, отличающиеся от проповедуемых по ТВ, знайте — они вас ненавидят. Простой, чистой, и незамутненной, как слеза ребенка, ненавистью. Для них не имеет значения, что вы выступаете на их стороне, переживаете за судьбу страны и стремитесь сделать жизнь лучше. Им сказали, что вы — предатель и они в этом не сомневаются.

Вы думаете, что делитесь своей точкой зрения, обсуждаете события, участвуете в дискуссии, а они — что участвуют в войне, пока — информационной. Вы хотите их переубедить, а они вас — уничтожить.

Телезомби агрессивны. Уровень агрессии постепенно повышается, варьируясь от призывов в интернете "давить танками пятую колонну" до вполне реального физического насилия. Я не знаю, кто организовал убийство Немцова, но это вполне закономерный итог развернутой кампании по натравливанию телезомби на людей. Рано или поздно что-то подобное должно было произойти.

Большинство телезомби ленивы и трусоваты, но деятельных идиотов без инстинкта самосохранения тоже вполне достаточно. Сейчас серьезная их часть утилизируется на Украине, в рядах "добровольцев", но рано или поздно они вернутся сюда — с оружием и полностью снятыми социальными тормозами. Это — реальная проблема, которую нужно начинать решать до того, как они начнут бороться с воображаемой "пятой колонной" радикальными методами.

Телезомби безжалостны. В случае прямого столкновения у них не срабатывают нормальные внутренние механизмы ограничения агрессии. Если спустить их с цепи, то будьте уверены — они сделают с вами ровно то, что им скажут, а затем вернутся к своим семьям с абсолютно чистой совестью и приятным чувством выполненного долга.
Попытки их разжалобить, переубедить, заставить задуматься, воззвать к человеческим чувствам или здравому смыслу в большинстве случаев обречены на провал. Быстро остановить грузовик, груженый щебнем и с отказавшими тормозами, практически невозможно. На это требуется время, которого у вас может не оказаться.

Берегите себя, берегите своих близких, будьте осторожны. Если дело дошло до физического столкновения, помните — лучший аргумент в драке это дубина, а не 20-я статья Конституции. Если вы столкнулись с превосходящими силами — отступайте не задумываясь. Нет ничего глупее, чем сражаться с марионетками, пока кукловоды находятся в безопасности.

Чем все закончится?

Поддерживать существование зомби довольно сложно. Любое искусственно созданное состояние без непрерывной поддержки разрушается само по себе.

Чтобы его законсервировать, необходимо:

1. Взять под полный контроль все возможные источники информации, то есть полностью заблокировать Интернет, отключить иностранные телеканалы, взять под контроль печатные СМИ.

2. Изолировать от основной массы населения тех, кто имеет точку зрения, отличную от официальной. Варианты возможны различные: расстрелы, лагеря, психлечебницы, депортация.

3. Прекратить сообщение с внешним миром — запретить населению выезд за рубеж, ограничить импорт и экспорт.

Это, конечно, можно попробовать сделать, но есть несколько существенных проблем, которые мешают превратить РФ в подобие Северной Кореи. Количество каналов коммуникации и средств связи, доступных населению, сейчас велико, как никогда. Перекрыть их быстро и безболезненно невозможно, делать это медленно — бессмысленно, информация все равно будет поступать. Развернуть в достаточном количестве тюрьмы и лагеря быстро тоже невозможно.

Кроме того, политический террор сейчас в мире не приветствуется и может вызвать крайне болезненные последствия для тех представителей власти, которые держат свои активы за рубежом. Экономический потенциал Российской Федерации принципиально ниже, чем был у СССР и, тем более, у стран Варшавского договора в совокупности. Поэтому прекращение связей с внешним миром привело бы к падению уровня жизни не на проценты, а в разы, что смертельно для государства. Границы с государствами бывшего СССР практически прозрачны, быстро заблокировать их невозможно.

В самом худшем случае мы получим убогую недодиктатуру с ограниченным набором доступных инструментов воздействия. Постепенно эффективность пропаганды будет падать. Во-первых, все приедается и сообщение о десятом распятом мальчике уже не так будоражит кровь, как в первые несколько раз. Во-вторых, пропаганда не выдерживает столкновения с реальностью — если цены растут, твой завод остановился, а тебя самого сократили, то рано или поздно с мифом о "вставании с колен" придется распрощаться.

Можно, конечно, все проблемы списывать на происки внешних и внутренних врагов, но и эта музыка не может длиться вечно. Если образ врага получится действительно убедительным и страшным, а система к этому времени еще не успеет рухнуть сама собой, то общество встанет перед необходимым выбором: нужно либо превратить врага в пресловутый радиоактивный пепел, либо сдаваться на милость победителя. Оба варианта означают конец государства в его текущем виде. Вариант с ядерной войной маловероятен (вы же помните, где живут семьи российской элиты), поэтому остается только одно — весь этот балаган развалится, а клоуны попытаются сбежать.

Потом, разумеется, будет длительный период восстановления общественных институтов и нормальной жизни в стране. Отдельные рецидивы еще возможны, но уже ни к чему серьезному не приведут. Телезомби, отключенные от потока лжи, начнут потихоньку превращаться в обычных людей, причем большинство из них будет искренне поддерживать нового президента, кто бы им ни был. В конечном итоге все будет хорошо, хотя и не сразу.

Что делать?

Берегите себя. Избегайте физических столкновений с превосходящими силами зомби и правоохранительных органов. Вы еще пригодитесь этой стране.

Распространяйте правдивую информацию. О чем угодно — о коррупции, о состоянии экономики, о том, что происходит за границей, да хоть о котиках — что угодно, лишь бы правду. Активно делитесь информацией и выходите за пределы своего круга общения. Станьте маленьким, но свободным СМИ.

Не поддавайтесь ненависти. Ваши оппоненты не исчадия ада, "ватники" и "поцреоты", а обманутые соотечественники. Ваша задача вернуть их в реальность, а не воевать с ними. (Хотя им-то как раз хочется вас уничтожить.)

Поддерживайте друг друга. Общайтесь, объединяйтесь в соцсетях, помогайте друг другу в обычной жизни. Хорошие люди должны держаться вместе.

Не унывайте. Ситуация тяжелая и еще какое-то время будет ухудшаться, но свет в конце тоннеля уже виден. Историю нельзя обмануть или остановить — мы просто обречены на успех и процветание.

"Уронили" одни, "подняли" другие

Рыночная ситуация по итогам двух торговых дней – среды (18 марта) и четверга (19 марта). Динамику валютных курсов в среду в качестве реакции на заседание Комитета по операциям на открытом рынке ФРС США (FOMC), а затем в четверг, диктовали разные категории рыночных участников.

Ослабление доллара после публикации инструкции FOMC – результат сокращения спекулятивных лонгов. В рамках среднесрочного тренда роста курса американской (общий тренд с мая 2014 года) спекулянты накопили рекордные объемы длинных позиций. Об этом в качестве индикатора поведения спекулянтов свидетельствуют еженедельные данные Комиссии по торговле товарными фьючерсами (Commodity Futures Trading Commission). Согласно данным, на IMM (International Money Market) хеджевые фонды и прочие спекулятивные игроки имели перед опубликованием результата заседания FOMC колоссальную длинную долларовую позицию.

Фиксация прибыли со стороны этих игроков назрела значительно раньше, однако не было подходящего повода. Здесь (в накоплении лонгов) наиболее важную роль сыграла даже не величина укрепления доллара в течение последних месяцев, а темпы его роста в цене и однозначность картины – отсутствие серьезных коррекций, которые привносили бы для спекулянтов, использующих кредитное плечо, риски в процесс накапливания объема лонгов. Поэтому реакция на FOMC (ослабление доллара) оказалась настолько же объективно логичной, насколько объективно чрезмерной.

Но более интересно, насколько легко американская валюта в четверг смогла восстановить потери, ведомая уже совсем иными рыночными участниками – real-money accounts. Дело в том, что коммюнике FOMC, последующая пресс-конференция главы ФРС, иными словами, новая вводная важная информация, сдвинули ожидания повышения ставок на квартал позже, чем до этого надеялся рынок. Но сам факт повышения ставок не отменен и полная уверенность, что первый шаг в этом направлении будет сделан в этом году, также остается в силе, как и до опубликования результата мартовского заседания FOMC.

Основополагающий для наблюдаемого бычьего тренда по доллару фактор – в настоящий момент валюта США является единственной из всех основных конкурентов валютой инвестирования. Все остальные, в том числе, и, как и доллар, выполняющие в своих регионах роль резервных валют (Европа: фунт и евро, Азия: иена), являются валютами финансирования. Сильный доллар – создает дополнительные проблемы американским экспортерам, оказывает негативное влияние на экономическую экспансию.

И в тоже самое время сильный доллар решает для Соединенных Штатов, которые имеют внешний долг межгалактического масштаба, очень важную задачу – устойчивый и очень большой по объему приток капитала. Это жизненно-важный для этой страны момент, поскольку он позволяет спокойно рефинансироваться и при этом привлекать инвестиции для того же самого экономического роста. И в этом вопросе никаких изменений не наступило, ни вчера, ни сегодня. Не наступит и завтра и через год. ФРС готовится к многолетнему циклу ужесточения денежно-кредитной политики. Нас ждет эра доллара, продолжительностью, как минимум, в несколько лет. Поэтому для real-money accounts сдвиг ожиданий первого шага всего на 3 месяца – не более чем едва слышимый вздох разочарования.

Относительно будущего, с очень высокой долей вероятности можно сказать две вещи:

1. Основная тенденция укрепления американской валюты остается в силе. Игроки, которые этот тренд формируют, подтвердили свою приверженность покупать американские активы при любой возникающей выгоде в виде изменения курса.

2. Темпы укрепления доллара больше не будут столь высоки, как прежде. Ситуация нормализуется в связи с более осторожным поведением спекулянтов, а также в связи с тем, что теперь, ломая голову над тем, когда же ФРС совершит первое повышение ставки, real-money придется больше внимания уделять экономическим показателям, а они не дают столь однозначных ответов, как присутствие или отсутствие слова «patient» в тексте инструкции FOMC.