Чем всё кончится: русская армия всегда появляется, чтобы ликвидировать нацистов

…Думается, им уже постепенно становится по-настоящему страшно.

И дело тут не в быстрых удалениях в соцсетях аккаунтов одесских «девочек-зажигалок». И не в сообщениях об установлении личности обретшего свою «пятиминутку славы» «сотника Мыколы», который теперь уже смело может считать себя самураем: слишком много людей желают его смерти как среди тех, чьи родственники, друзья или просто добрые знакомые гибли в огне Дома профсоюзов, так и со стороны тех, для кого «Мыкола» теперь проходит по разряду, как минимум, «нежелательных свидетелей».

Это всё, ребята, — цветочки.

А «ягодки» сейчас только начинают вылезать из-под земли вместе с покидающими забои шахтёрами и сообщениями о том, что уже открыто подтверждает и народный губернатор Луганска Валерий Болотов: силы сопротивления Юго-Востока не собираются ограничивать свою деятельность исключительно обороной своих «коренных земель». Их штаб начинает потихоньку готовить наступление непосредственно на Киев.

Добровольцев хватает.

Оружия пока маловато, особенно тяжёлого вооружения, но вот даже не сомневаюсь: скоро оно появится. И не спрашивайте меня, как: оно появлялось и в Приднестровье, и в Республике Сербской, и в Абхазии — появлялось, и всё. И точно так же — не спрашивайте меня, каким образом там появятся имеющие боевой опыт командиры. Они точно так же появлялись везде, где начиналась серьёзная заваруха, и я не вижу причин, по которой Донбасс тут должен стать исключением.

Тут ведь всё просто. Есть такой исторический алгоритм: если где-то появляются сжигающие людей нацисты, как бы они ни назывались, через некоторое время там появляется русская армия и вешает нацистов. И тут не так уж важно, как называется эта армия: «красная», «советская», «российская» или просто «народное ополчение Донбасса».

Важна её «историческая миссия».

Поэтому, пусть они ещё и не до конца осознали, что именно они сделали в Одессе, — им уже страшно.

И это, в общем-то, правильно. Потому что киевский-то бродячий цирк, возможно, и свалит: у них для этого ещё есть и время, и какой-никакой, но всё ж таки «политический», да и, что там греха таить, — финансовый ресурс. А вот «сотникам Мыколам» и прочим «героям бандеровского труда», боюсь, придётся, как бы это помягче, — капельку «повисеть». И до них, кажется, потихоньку начинает доходить, что на вопрос «а нас-то за шо?» ответ будет достаточно однозначным.

За шею, ребят.

За шею.

Надо отдать должное, — вы к этому уверенно шли.

Саудовская Аравия и нефть

Собственно вопрос в том, а может ли Саудовская Аравия в сговоре с США обвалить цены на нефть?

• Доля нефтяных доходов в структуре совокупных доходов правительства Саудовской Аравии составляет почти 92%.
• Доходы от экспорта сырья достигают 330 млрд долл в год.
• Доля сырьевого экспорта в общем экспорте сейчас 87%.
• Зависимость от нефти за последние 15 лет не сократилась, а даже увеличилась!
• Около 48% в номинальном ВВП составляют отрасли, непосредственно связанные с нефтегазом.

Совокупные государственные доходы 308 млрд долл, расходы 260 млрд (профицит бюджета 48 млрд долл)
Учитывая более, чем 90% зависимость от нефтедоходов, гос.доходы в точности повторяют динамику цен на нефть.
Гос.расходы продолжают стремительно расти, в частности за счет безрассудных инфраструктурных трат на мертвые города и фешенебельные отели в пустыне, не пользующиеся спросом, соизмеримым с тратами.

Среднегодовая цена на нефть в 2013 была выше, чем в 2008, но профицит бюджета сократился с 155 млрд в 2008 до 48 млрд в 2013,т.к. с того времени гос.расходы выросли в два раза.

В 2014 плановые гос.расходы могут превысить 290 млрд долл. Если среднегодовая цена на нефть будет в районе 103-105 долларов, то Саудовская Аравия может впервые с 2009 войти в дефицит гос.бюджета.

В процентах к ВВП сейчас профицит на уровне 6.5%, максимум был в 2008 на невероятных +30% к ВВП. Номинальный ВВП Саудовской Аравии 730-750 млрд в год.

В 2013 реальный ВВП замедлился до 3.8%, хотя типичные темпы роста в момент нефтяного бума были свыше 8%

Если цена нефти опустится в диапазон 100-105 баксов, то реальный ВВП будет близок к стагнации по меркам Саудовской Аравии, т.е. около 1.5-2% роста, что станет худшим показателем с 2009.

При падении цен до уровня 85-90 баксов при текущем конъюнктурном раскладе, дефицит бюджета может достичь 5-7%, а падение ВВП составит около 2-3% - максимальное падение с 1987 года.

Учитывая, что сейчас у Саудитов взращено целое поколение людей, готовых купаться в роскоши, при этом абсолютно ничего не делая, лишь живя на нефтяную ренту, то многие могут не оценить нового расклада политической партии.

Население Саудовской Аравии 30 млн официально зарегистрированных, из которых 20 млн Саудитов. Реальное количество населения больше, т.к. по различным оценкам там до 10 млн нелегалов-рабов из Африки и Ближнего Востока для выполнения наиболее трудной, черновой работы.

В принципе, богатство и социальная стабильность обеспечивается целиком и полностью доходами от нефти и щедрому распределению сверхдоходов среди своих. Учитывая, что населения там в 7 раз меньше, чем в России, а добыча/экспорт нефти почти сопоставимы, то и получается, что средний доход весьма высок.

Изъятие сверхдоходов через падение цен на нефть может привести не только к экономическому спаду, но и вызвать сильное социальное волнение общества, привыкших к богатству за последние 10 лет.

Но за это время удалось накопить значительные ЗВР.

Почти 725 млрд ЗВР, что составляет немногим меньше 95% от ВВП. Этого буфера будет достаточно, чтобы позволить сохранить текущий уровень жизни, даже при падение цен до 60 баксов и стабилизации на этом уровне в течение 3 лет, но за это время ЗВР могут растаять полностью.

Ну и получается, что сейчас пороговый уровень нефти для Саудитов примерно 100 долл, где экономика будет на грани рецессии, а баланс бюджета может спуститься в дефицит. Наиболее комфортный для сохранения статуса-кво 107-115. При цене ниже 95 придется раскупоривать стратегические резервы для выполнения соц.обязательств.

Так что сомневаюсь, что они пойдут по пути самобичевания, даже если США сделает им заманчивое предложение, от которого сложно отказаться – например, начать бомбить Сирию. Поэтому разговоры о том, что Саудиты могут обвалить цены на нефть по всей видимости блеф и политический популизм, т.к. деструктивные последствия для Саудитов будет чрезвычайно масштабны и обширны.

Долговой тупик 2014

В США на каждый доллар прироста долга нефинансового сектора номинальный ВВП растет всего на 30-40 центов. В долг нефинсектора включается центральное правительство, муниципальные организации, бизнес (мелкий, средний, крупный) и население. Финансовый бизнес не учитывается. Долги, как по кредитам, так и по облигациям.

Отдача чудовищно низкая. Кризис произошел в 2007, когда коэффициент рентабельности долга упал до рекордно низкого уровня 0.25-0.3, т.е. 30 центов роста номинального ВВП на каждый доллар роста долга в среднем за трехлетний период.

В период с 50-х годов по 80-е, отдача от долгового приращения на 1 доллар была в среднем 0.8, в момент экономического бума в 90е, коэффициент был 0.6, потом упал до 0.3 и ниже. С 2005 по 2008 долг нефин.сектора рос по 2.5-2.7 трлн в год, а номинальный ВВП всего на 700-800 млрд.

Сейчас на самом деле не лучше. Для сглаживания волатильности я взял трехлетний период, в 2009-2010 годах была низкая база, плюс массированный делевередж частного долга (бизнес, население). Если убрать этот фактор, то сейчас отдача меньше 0.3.

Что такое коэффициент рентабельности долга? Например, если предположить, что номинальный ВВП вырастет с 16.5 трлн до 17.5 трлн (на 1 трлн), то долг нефинансового сектора должен вырасти на 3.3 трлн при коэффициенте 0.3, т.е. (1 трлн / 0.3) – чистое приращение долга. Если же государство перестанет наращивать заимствования, то это должен делать частный сектор. Но пока никакой активности не видно.

Как там с долгами?

С 2 квартала 2008 по конец 2013 изменение долговой нагрузки следующее:

• Население: минус 800 млрд


• Крупный бизнес (корпоративный сектор): + 1930 млрд


• Мелкий и средний бизнес: +245 млрд


• Федеральное правительство: + 7070 млрд


• Муниципалитеты: + 80 млрд

Крупный бизнес нарастил долг исключительно за счет эмиссии облигаций на открытом рынке – что не раз уже упоминал. Но сейчас темпы заимствований не просто снижаются, а уже перешли в отрицательную зону. За первые 2 месяца 2014 разместили на 10% меньше облигаций, чем в 2013. В ближайшее время активного роста долга корп.сектора не ожидается – переходят на траекторию рефинансирования долга без агрессивного наращивания.

Долги населения подразделяются на две категории – ипотечные долги и потребительский кредит.

В последнее включаются студенческие долги, кредиты на авто и задолженность по кредитным картам на мелкие покупки.

Ипотечный продолжается сокращение, а потребительский растет. Но не все так просто )
Текущая структура потреб.кредита следующая.

• Студенческие долги : объем 1.22 трлн, рост от 2 квартала 2008 на 4 квартал 2013 почти на 550 млрд (+80% !), причем на 65% студенческие кредиты гарантированы правительством США, т.е. это можно назвать их государственными кредитами.


• Авто-кредиты: объем 874 млрд, рост от 2 квартала 2008 на 80 млрд (+10%)


• Долги по кредитным картам: 856 млрд, сокращение на 170 млрд или минус 17% за 5.5 лет.


• Общий объем 3.1 трлн, рост от 2 квартала 2008 на 460 млрд. Весь прирост по сути формируется за счет гос.кредитов, что видно на графике.

Без учета студенческих кредитов и без учета кредитов, выданных под гарантии правительства США, потреб.кредит ниже, чем в 2008. Всплеск в конце 2010 связан с включением секьритизированных кредитов в потреб.кредит. С коррекцией на это обстоятельство получается, что почти не выросла задолженность за это время.

Что все это значит?

Мелкий и средний бизнес не увеличивает долги, муниципалитеты тоже, население не проявляет никакой активности, кроме студенческих кредитов под гарантии правительства. Крупный бизнес замедляет энтузиазм в заимствованиях на открытом рынке. По крайней мере, первое масштабное сокращение эмиссии с 2009 года. Федеральное правительство с 1.5 трлн 3 года назад затормозили рост долга до 700-900 млрд в год.

Сейчас совокупный долг нефин.сектора растет на 1.7 трлн в год, где весь прирост за счет центрального правительства и корпораций. К концу 2014 года совокупное приращение долга может упасть до 1.2 трлн, что станет худшим показателем с 2009 года. Тогда делевередж частного сектора был в полной мере компенсирован агрессивным наращиванием долга государства. Теперь долги правительства на предельном уровне и повторения ажиотажа 2009 уже не будет.

Падение темпов роста долга до 1.2-1.4 трлн в год при коэффициенте рентабельности в 0.3 будет означать, что номинальный ВВП сможет расти в ближайшее время на 400-500 млрд в год – это менее 3% в год от текущего уровня. Но это номинальный ВВП. Реальный еще хуже. С учетом дефлятора выйдет максимум 1-1.5% роста, но без внешних шоков.

В принципе, экономика захлебывается в избыточной долговой нагрузке и процентные ставки здесь мало помогают. США находятся в такой ситуации, что для роста ВВП на 1 доллар, долг нефин.сектора должен увеличиться на 3 доллара.Наступает момент, когда степень проникновения долга стала предельной, а долговая нагрузка неподъемной.

Такой пример:
Доходы семьи 100 тыс год. Три варианта
Долг 10 тыс при ставке 10% на срок 5 лет. Аннуитетные платежи примерно 2544 в год с учетом процентов.
Долг 50 тыс при ставке 5% на срок 5 лет. Платежи 11316 в год
Долг 100 тыс при ставке 1% на срок 5 лет. Платежи 20500 в год. Но например, долг в 100 тыс при ставке в 5% обойдется в 22600, т.е. рефинансирование долга с 5% до 1% приведет к снижении расходов на обслуживание примерно на 10%, но сумма все равно
существенная. А при ставке 0% расходы в 20 тыс в год и эффект снижения ставки минимален.

Снизить долговое бремя можно путем реструктуризации долга на более длительный срок, допустим на 10 лет. Но длинные деньги не всегда допустимы. Никто не даст кредит на авто на 10 лет или потреб.кредит на бытовые покупки на 5 лет.

Пугающий график: 1929 год возвращается

Обнаружились опасные параллели между современной ситуацией на фондовом рынке и тем, как он вел себя прямо перед кризисом 1929 года.

К такому выводу пришли авторы пугающего графика, который уже облетел Уолл-Стрит. Кривая, отображающая недавнюю динамику рынка, на нем наложена на фрагмент рыночных колебаний, которые имели место в 1928 и 1929 годах.

Картина неутешительная. И не так-то просто, как можно подумать, будет выйти из этой медвежьей траектории.

Этот график получил широкое распространение благодаря одному из гуру рынка, менеджеру хедж-фонда Seabreeze Partners Дугу Кассу. В своем комментарии Касс провел параллели с 1928-1929 годами: "В сфере инвестиций история не всегда повторяется, но настоящее перекликается с прошлым". Но не только эта диаграмма с очевидными параллелями с 1928-1929 годами привлекла внимание аналитика. Основываясь на ряде других показателей, Касс пришел к выводу, что коррекция на рынке, вероятно, только начинается.

Развивающиеся рынки на пороге нового кризиса?

Массовые распродажи на валютных рынках развивающихся стран застали многих инвесторов врасплох. Неужели нас ждет повторение ужасов прошлого года?

В пятницу арентинский песо пережил самое крутое падение более чем за десять лет, валюты других развивающихся стран, включая турецкую лиру, южноафриканский ранд и бразильский реал. Азиатские валюты подхватили эстафету в понедельник утром, малазийский ринггит протестировал четырехлетние минимумы против доллара, филлипинский песо также приблизился к четырехлетним минимумам, а индонезийская рупия - к двунедельным. Мировые фондовые рынки несут потери, вслед за падением трех ведущих индексов Wall Street в пятницу и азиатских рынков в понедельник утром. Эта ситуация напомнила нам о том, что пришлось пережить развивающимся рынкам летом прошлого года, когда Федрезерв впервые упомянул о возможном сокращении стимулов, отправив валюты стран с дефицитом текущего счета, таких как Индия и Индонезия, к историческим минимумам. По результатам опроса среди аналитиков, проведенного CNBC, в ближайшее время от развивающихся рынков не ждут ничего хорошего. «Давление на этот сегмент мировой экономики будет только усиливаться», - заявил Ксавье Денис, экономист и стратег из Societe Generale. «Полагаю, что нормализация монетарной политики со стороны Федрезерва будет провоцировать негативную динамику валют развивающихся стран и развивающихся рынков в целом», - добавил он.

В свою очередь, Кэти Льен, управляющий директор BK Asset Management, уверена, что валюты ЕМ потеряют еще около 5%, и лишь потом стабилизируются. Беспокойство, свяазнное с последствиями отказа Федрезерва от стимулов, без сомненния, является ключевым катализатормо падения, однако, аналитики также отмечают и ряд других немаловажных факторво. Например, в Азии слабые данные Китаю заставили многих усомниться в устойчивости восстановления мировой экономики, а политическая напряженность в Тайланде не лучшим образом сказывается на настроении инвесторов. Себастьян Барб из Credit Agricole считает, что нынешнее падение обусловлено иными факторами, отличными от тех, которые вызвали падение прошлым летом. «На этот раз валюты развивающихся стран падают, даже несмотря на снижение доходности по гос. облигациям в США. Это говорит о том, что валютные рынки в этом сегменте переключились с темы FOMC на внутренние проблемы и уязвимости».

«Мы полагаем, что эти три негативных фактора (охлаждение в Китае, сокращение внешней ликвидности и политическое давление) будут определять  динамику развивающихся рынков на протяжении ближайших двух недель», добавил он, отметив, что затем ситуация стабилизируется, возможно, не без участия центральных банков. Других аналитиков, кажется]. в меньшей степени беспокоит перспектива нового кризиса в развивающемся мире (ЕМ). Однако за последние десять лет он стал слишком диверсифицирован, потерял свою однородность. Его уже нельзя причесывать под одну гребенку. События последних дней лишний раз доказывают, что инвесторам нужно учиться видеть различия между развивающимися рынками. В прошлом финансовые кризисы на самом деле были подобны лесному пожару, или эпидемии, постепенно охватывая все больше и больше стран, потому что у них у всех были общие слабые стороны и уязвимости. Но сейчас все совсем иначе. Келли Тео, рыночный стратег из IG Markets, утверждает, что текущие распродажи могут спровоцировать массовый отток средств, подчеркивая внутренние структурные и политические проблемы, но теперь инвесторы будут четко разграничивать сильные и слабые экономики в рамках данного сегмента.  «В развивающемся мире есть страны с профицитом текущего счета и высоким спросом на их товары - это поможет пережить им трудные времена. Практика показывает, что инвесторы вернутся, как только страсти улягутся".

проект TAFTA

В Европе и США практически одновременно объявили о глобальном экономическом проекте. В рекордные сроки — до конца 2014 г. — он должен быть реализован в виде трансатлантической зоны свободной торговли (TAFTA — Transatlantic Free Trade Area). О том, с какой спешкой ее потенциальные участники взялись за воплощение этого грандиозного проекта, свидетельствует тот факт, что уже в марте представители Евросоюза готовы передать американской стороне свою позицию на переговорах, которые начнутся не позже конца июня.

В условиях, когда экономика ЕС находится в состоянии стагнации, а производители США ищут новые рынки сбыта, стоит лишь удивляться, почему такая идея не была реализована раньше. Сегодня в ее поддержку выступают представители крупнейших и наи-более влиятельных деловых и индустриальных лоббистс-
ких групп по обе стороны Атлантики.

2 февраля 2013 г. на ежегодном саммите по вопросам безопасности в Мюнхене вице-президент США Джо Байден сделал осторожное заявление, что соглашение по TAFTA "достижимо". А 8 февраля после сложных переговоров по бюджету ЕС на ближайшие семь лет лидеры Евросоюза

после саммита в Брюсселе единодушно выступили с идеей поддержать торговый пакт с Америкой.

Спустя еще несколько дней, в США снова заявили о важности "торгово-инвестиционного партнерства" с ЕС. Барак Обама в самый последний момент включил эту тему в ежегодное послание Конгрессу, уделив ей, правда, лишь 15 секунд. И, наконец, уже после заявления американского президента лидеры Евросоюза единодушно объявили о скором начале переговоров, давая понять, что несколько месяцев напряженной работы экспертов под руководством торгового представителя США Рона Кирка и европейского комиссара по торговле Карла де Гухта увенчались успехом.

"Эти переговоры заложат стандарты не только для будущего нашей двусторонней торговли и инвестирования, включая вопросы регулирования торговли, но и для развития правил глобальной торговли в будущем", — заявил 13 февраля глава Еврокомиссии Жозе Мануэль Баррозу. А британский премьер Дэвид Кэмерон сообщил, что вопрос о трансатлантической зоне свободной торговли станет центральным во время ближайшей встречи лидеров стран Большой восьмерки в июне, на которой Кэмерон будет председательствовать. "То, о чем мы говорим сейчас, — далеко идущие перемены в наших странах и правилах, определяющих отношения между ними. Принимая во внимание масштаб наших амбиций, я уверен, что успех будет зависеть о того, как скоро мы начнем обсуждение этих перемен", — написал британский премьер своим коллегам.

По имеющейся информации, трансатлантический договор затронет все ключевые отрасли, но будет ориентирован на сферы, которые дадут экономикам США и Европы максимальную синергию в стимулировании экономического роста, занятости населения и развития инноваций. Реализовывать его будут страны, на долю которых сегодня приходится половина глобальной экономики. А также треть объемов мировой торговли (в реальных цифрах, по данным на 2011 г., это 4,5 трлн долл.). Согласно предварительным прогнозам европейских аналитиков, как только договор о свободной торговле вступит в силу, это позволит увеличить ежегодный товарооборот между берегами Атлантики на 116 млрд долл. (или 86 млрд евро). Только за счет снятия таможенных барьеров ВВП ЕС и США вырастут на 0,1% и 0,2% соответственно. А к 2027 г. Еврокомиссия ожидает, что эффект от TAFTA позволит дополнительно дать 0,5% роста для экономики ЕС и 0,4% — для ВВП США, что эквивалентно дополнительным доходам в сумме 86 млрд евро и 65 млрд евро в год соответственно. При этом главный долгосрочный эффект будет достигнут не столько за счет снижения тарифных барьеров, сколько за счет унификации технических стандартов и конкурентных правил, действующих в Европе и США, считают эксперты немецкого института Ifo. В дальнейшем эти стандарты станут шаблонными для создания нового поколения экономических и торговых соглашений.

Именно эта тема может оказаться самой сложной. В самом Евросоюзе стандарты и правила не всегда совпадают, кроме того, страны аграрного юга Европы и Франция, в первую очередь, потребуют от США уступок в вопросе дотаций своим фермерам. При этом они попытаются сохранить привилегии для своего агросектора и будут до последнего сопротивляться поставкам из США в Европу генетически модифицированных продуктов питания. Пока не ясно, как в одной зоне уживутся Boeing и Airbus, являющиеся глобальными конкурентами. Не ясно, на каких условиях Вашингтон допустит европейцев на свой рынок услуг — а ведь это самый лакомый кусок американского экономического пирога, к которому Вашингтон до сих пор не подпускал практически никого.

Но даже со всеми этими оговорками, проект TAFTA уже можно назвать, пожалуй, самым амбициозным и крупнейшим в истории торговым альянсом с момента создания Всемирной торговой организации в 1995 г. Заметим при этом, что ВТО, в рамках которой с 2001 г. начались переговоры о дальнейшей либерализации торговли, демонстрирует неэффективность в данном вопросе. Это якобы стало главной причиной, почему США и ЕС начали искать другие варианты и теперь, похоже, намерены договариваться вне рамок ВТО. Хотя еще несколько месяцев назад европейские и американские торговые споры заканчивались именно в Женеве, в коридорах штаб-квартиры Всемирной торговой организации. Сегодня же и в Брюсселе, и в Вашингтоне готовы к обсуждению самых сложных вопросов без посредников.

Чтобы понять суть этой перемены, видимо, стоит заглянуть в историю глубже. Впервые идея о трансатлантической зоне свободной торговли была выдвинута еще в середине 90-х — почти одновременно с созданием ВТО, но не получила конкретного воплощения. Спустя 10 лет, она снова была поднята лидерами Европы, и стороны договорились о создании Трансатлантического экономического совета, занявшегося изучением практических вопросов интеграции, однако глобальный кризис затянул этот процесс до 2010 г. И только год назад эксперты приступили к обсуждению параметров будущего соглашения.

Таким образом, помимо явных экономических выгод и провала Дохийского раунда переговоров в рамках ВТО, истинным мотивом для создания TAFTA была (и это не скрывают) новая расстановка сил в мире, перенос товарных потоков в Азию и, в частности, растущая глобальная роль Китая как мирового экономического центра. И сегодня ряд экспертов объясняют спешку, с которой Европа и США пытаются достичь договоренности по зоне свободной торговли, именно тем, что если этот альянс не состоится к 2014 г., у "трансатлантического союза" уже не будет возможности воспрепятствовать Китаю и его партнерам из БРИК перехватить инициативу по определению глобальных правил игры. С 1945 г. доля экономики США в мировой сократилась с 50% до 19%. Именно сегодня Вашингтону крайне необходима поддержка европейцев, если он хочет в дальнейшем на что-то влиять. Как высказался бывший посол США в ЕС Бойден Грей, предполагаемое соглашение ЕС и США сродни созданию "экономического НАТО".

Если дело обстоит именно так, то многое становится на свои места. Из Китая уже предупредили, что не хотят, чтобы новый торговый союз стал альтернативой ВТО (в этом случае шансы на успех Дохийского раунда будут равны нулю). В целом, в Пекине считают, что пока рано верить в успех этого объединения именно потому, что его участники не учитывают мнения других стран. Представители Индии намекнули, что не считают правильным "дрейф" Европы в объятия США и полагают, что для ЕС полезнее бы было сосредоточиться на исполнении своей уникальной роли — силы, создающей определенный баланс в глобальных отношениях. Для России новые идеи Брюсселя и Вашингтона несут угрозу планам "евразийской интеграции" и делают менее привлекательными ЕврАзЭС и Таможенный союз. Кроме того, TAFTA окончательно похоронит путинский проект "Большой Европы"
с созданием зоны свободной торговли "от Лиссабона до Владивостока". Брюссель уже сделал свой выбор в пользу зоны на Западе, а не на Востоке, несмотря на то, что Россия уже полгода как стала полноправным членом ВТО.

Выбор Европы и США в пользу TAFTA создает новую ситуацию и для стран, находящихся в данный момент в процессе переговоров о зоне свободной торговли с ЕС. Среди них и Украина. Правда, в последние дни лидеры ЕС дали понять, что в первую очередь заинтересованы в скорейшем завершении переговоров о зоне свободной торговли с Сингапуром, и в нынешнем году готовятся активизировать подобный диалог с Японией и Индией. Кроме того, для Брюсселя повышается актуальность прорыва в процессе переговоров о зоне свободной торговли с Канадой, продолжающихся с 2009 года.

Эпоха нефти закончилась! C 2014 Америка переходит на электромобили.

 Очередная энергетическая революция, о которой давно говорили (и АРИ в том числе)  свершилась. Сначала революция была на бумаге и о перспективах говорили эксперты. Дальше была революция в законодательстве наиболее передовых стран, в частности правительство США обязало своих автопроизводителей выпускать определенный процент машин-гибридов, которые могли бы ездить и на бензине и на электричестве. Процент этот с каждым годом рос, а в армию США закупались новые машины ТОЛЬКО гибриды, в то время как старые успешные проекты (например внедорожник "Хаммер") продавались в другие страны. И вот, революция дошла и до обычных граждан. Хотя пока мало кто заметил мировую сенсацию, которая переворачивает энергетическую ситуацию в мире.

 В США начались  продажи принципиально новых автомобилей от инновационного концерна Teslamotors.

На сегодня покупателям доступны три базовые модели с батареей для двигателя на 60 киловатт, 85 киловатт и форсированного  мотора на 85 киловатт.  На одной заправке автомобиль проезжает 208 - 265 миль, то есть 335 - 425 километров. Скорость до 200 километров в час, а разгон как у спортивного Порше. Заправка батареи на 100 процентов - 75 минут. Заправка батареи на 80 процентов - 40 минут.  Гарантия на батарею даётся на 8 лет и на 125 000 миль пробега (200 000 километров). Если нужна быстрая зарядка, на станциях зарядки есть опция замены батареи за 90 секунд и езжай ещё 400 км.

 Автомобиль мог появиться на рынке и раньше, но до продажи производители усиленно создавали сеть электрозаправок и сервисных центров в наиболее перспективных для рынка районах и там эта сеть уже достаточная.  К 2015-му году сеть охватит практически весь мир - включая Австралию. Но даже сегодня только в США, кроме собственой сети Teslamotors,  должно работать 20 000 станций Recargo. То есть США впереди всего мира, и уже буквально завтра транспорт американцев будет базироваться не на нефти, а на электричестве, которое можно получать десятками способов - начиная от ГЭС и заканчивая солнечными электростанциями в пустынях.

 Электричество само по себе для электромобилей в 6-8 раз дешевле бензина, однако производители стремятся сделать его почти бесплатным. Так, на каждой станции подзарядки навесы будут покрыты  солнечными батареями, чтобы получить часть электричества. Такие же батареи можно поставить на крышу гаража где паркуется машина.

 Таких цен ещё не было, поскольку самое дорогое в современном автомобиле это двигатель и связанные с ним механизмы. В электромобиле другой принцип движения, другая механика и ему не только не нужен бензин но и коробка передач, которая таким образом тоже выпадает из стоимости продукта. Минус налоги за порчу окружающей среди выхлопом. Само собой минус расходы на бензин и сильно уменьшенные расходы на текущий ремонт ибо в электромобиле гораздо меньше крутящихся и ломающихся штук. Годовое техобслуживание автомобилей Tesla всего 600 долларов. Таким образом революцию  в энергетике стимулирует очень серьёзная экономия в расходах.

 К этому нужно добавить, что с 2014 года в Америке можно выпускать только автомобили с гибридным двигателем либо только с электрическим. Более того, автомобили Tesla продаются уже во всём мире. Кроме США базы продаж есть почти во всех странах Европы, в Австралии, Японии и Китае.

 

Более всего революция ударит по нефтедобывающим странам, ибо если автомобили начнут потреблять все меньше бензина, нефть ещё нужно на другие нужды - производство пластмасс, масел, мазута для котельных  и прочего. Но всё это потребляет гораздо меньше, чем автомобили и для производства пластмассы для всей Европы хватит месторождений Румынии. Румыны ещё и арбам продавать свою нефть будут. Арабы тоже будут продавать поскольку для пластмассы как раз такая как у них нефть и нужна. А вот у России  с её дорогой для добычи нефтью, есть сложности.

 Само собой цены на нефть упадут - даже на хорошую нефть, добываемую в Персидском заливе. Кому нужна будет российская нефть, добываемая на 40-м морозе, которую нужно потом транспортировать через полконтинента - большой вопрос. Более того, страна может превратится из нефтепродающей в нефтепокупающую страну, так как покупать нефть за 40 долларов у иранцев или арабов будет дешевле чем добывать здесь.

  Правящая группировка в России проморгала благоприятнейшее время для перестройки экономики на современный лад - это почти свершившийся факт.  Время, отпущенное советской номенклатуре в 1991-м году, ребята просрали на подкуп люмпенов, пиар, ну и главное, на рассовывание народных денег по личным счетам. В российсую экономику не вложено практически ничего и потому перспектив в новом мире у старой власти нет никаких.  Соответственно перемены в стране будут вне зависимости от того захочет этого кто-то или нет. Жизнь заставит, как в своё время случилось с совком.

ЕЦБ действует немцам на нервы

Сторонники ослабления контролируют Европейский центральный банк. Они уже во всю готовятся к стремительному наступлению на англо-саксонское QE, невзирая на то, что немцы, датчане, австрийцы и, возможно, финны думают о таком странном поведении своих соседей с романскими корнями. Начинается новый акт увлекательной трагикомедии под названием Единый валютный союз. Питер Прат из ЕЦБ – член Совета управляющих, ответственный за урегулирование споров по экономической политике дал интересное интервью Брайану Блэкстоуну из The Wall Street Journal, спровоцировав массовые покупки облигаций. Очевидно, что угроза дефляции и угасающее восстановление Европы в конечном итоге привело к мятежу. Романское (и не только) большинство в ЕЦБ попросту отказывается выполнять приказы Бундесбанка. "Если наши полномочия окажутся под угрозой, мы примем все меры, которые сочтем необходимыми для выполнения своих обязанностей. Это чрезвычайно четкий сигнал", - отметил Прат. Возможно, будет использован баланс Европейского центрального банка, в том числе и на  прямые покупки облигаций - нормальная практика среди Центробанков. Правила не запрещают им принимать участие на рынках напрямую. "По каким-то решениям [достичь компромисса] легче, по каким-то - сложнее. Ясно одно: Совет управляющих смог принять решение. Это действительно важно".

Вот так-то. Это должно было случиться, поскольку дефляция в южной Европе негативно влияет на долговую динамику, сводя на нет все возможные успехи от остальной политики валютного союза. Нации должны себя защитить. "Это радикальное и, на наш взгляд, благоприятное изменение позиции ЕЦБ", - отметил Кен Уоттрет из BNP Paribas. "На данный момент это наиболее очевидный сигнал от официальных представителей ЕЦБ о том, что впереди нас ждет увеличение бухгалтерского баланса с помощью покупок активов". "Терпению большинства членов Совета управляющих в отношении "блокирующего меньшинства", которое на сегодняшний день привело к тревожно-вялым ответным политическим мерам против устойчиво низкой инфляции, пришел конец. Катализатором стал резкий спад инфляции в октябре". 

Совершенно верно. Но, разумеется, это еще не конец. В издании The Financial Times недавно вышла статья, написанная медведем-гризли из IFO, Хансом Вернером-Зинном, где он критикует ЕЦБ за сокращение процентных ставок на прошлой неделе. Новостные заголовки немецкой газеты Bild Zeitung изобилуют критикой касательно того, что контролируемый Италией ЕЦБ разоряет бережливых немцев. Андреас Домбрет из Бундесбанка сообщил о том, что нулевые процентные ставки ЕЦБ ставят "под угрозу финансовую стабильность" в Германии.

Кризис по оси север-юг продолжается. Он всего лишь меняет форму. Политическое согласие Германии на поддержку проекта единой валюты будет и дальше подвергаться проверке. Суть вопроса заключается в том, что на данной стадии формирование любой политики, отвечающей потребностям стран Средиземноморья, губительно для Германии, а формирование политики, отвечающей потребностям Германии, губительно для стран Средиземноморья. Конструктивной политики не видно. Внутренняя брешь валютного союза уже слишком широка. Я как-то подумал о том, что уровни краха несимметричны. Волна дефляции в Италии намного серьезнее (в конечном итоге, для всех), чем волна дефляции в Германии. Но это макроэкономический анализ. Финал этой трагедии напишут политики.

У немцев есть свое четкое представление. Как антрополог-любитель, я уважаю уникальные культуры исторических наций Европы, поэтому я не собираюсь присоединяться к Романо Проди, осуждая немцев за то, что они одержимы инфляцией, как подростки сексом. Проди следовало бы подумать об этом еще раз, когда он вовлек Италию в валютный союз, главным образом, с Германией. Европейцы такие, какие они есть. Именно поэтому евроскептики всегда утверждали, что стимулирование темпов интеграции ЕС является чрезвычайно опасным занятием. Что касается маячащей на горизонте гражданской войны из-за монетарной политики в пределах Еврозоны, то существует простое решение. Германия может любезно выйти из евро, а юг может любезно признать ее право на такой поступок. Каждый может вести себя примерно, чтобы показать миру, что все под контролем. Для этого нужна лишь толика государственной мудрости. Не так уж сложно.

Размещение Twitter - "Чирикалку" продали коммерс-лохам.

У Twitter за всю свою недолгую историю не было ни одного прибыльного квартала. Накопленный доход за последние 10 кварталов составляет 845 млн долл, а накопленный убыток 341 млн. Можно сказать, что на каждый доллар выручки компания генерирует по 40 центов убытка!
Это размещение являет собой замечательную иллюстрацию того, о чем здесь недавно писали. Давно уже нелепо пытаться натягивать экономические показатели на котировки акций на бирже. Это настолько очевидно, что меня постоянно удивляет то, что Паша не устает по этому поводу возмущаться. Ну КУЕ... Ну растут цены на акции... Ну разместился твиттер... Ну, купили...
Давно уже нужно привыкнуть к новым реалиям.
Зачем Лёне Голубкову было анализировать экономические показатели МММ? Он получал жене на сапоги и был доволен. Разница с МММ в том, что роль Мавроди исполняет Бен Шалом Филлипыч.
Рынок не интересуют никакие экономические показатели, кроме тех, которые по мнению рынка влияют на вливания ликвидности. Вот от этого и нужно отталкиваться. Любые "новости" и "данные" он примеряет на то, "сократят КУЕ или нет".
Конечно, этот пузырь лопнет так, что слив 2008-го покажется легким флэтом. И ждать осталось относительно недолго.
А пока у ФРС ситуация цунгцванга. Продолжать КУЕ - накапливать тротиловый эквивалент будущего взрыва, а остановиться уже не могут, потому как рванет сразу. Любой негатив по ГЛАВНОЙ теме (КУЕ) может спровоцировать такой обвал, который уже ничем не остановишь. А если ВСЕ вдруг пойдут из этих "твиттеров" в деньги, то понятно, что денег не хватит и на десятую часть продавцов. Это при том, что найдутся вообще идиоты, которые, увидя, что пузырь пошел на слив, будут подбирать акции на "прекрасных уровнях для покупок". Эта конструкция может рухнуть за неделю. И рухнет. Но пока она еще жива и процветает, несмотря на возмущенные возгласы приверженцев классического подхода к бижевому анализу.
ПыСы. Им совершенно все равно, что покупать. Твиттер или Боинг. Главное чтобы "бумага росла". А рост этой бумаги зависит от того, насколько красиво им сумеют расписать то, как она будет дальше расти. Раскрути рекламу компании "Муер-Буер", за которой нет ВООБЩЕ НИЧЕГО, кроме красивого сайта, покажи им графики как стремительно растет цена(цена акций, но не прибыль, не дивиденды), будут покупать и ее.

В этой модели нет никакого противоречия закону сохранения. Богаче станут те, кто купил ниже, а продал выше и вовремя выскочил. Беднеют те, кто купит на хаях, а продаст на лоях или будет ждать пока "рынок восстановится"... Деньги обедневших перетекут к тем, кто стал богаче... Так всегда было в рынке так и будет...
Товары в этой модели никакие не нужны...
Никто не говорит, что общество становится богаче. Если я (общество), условно, купил все акции, котирующиеся на бирже в 2008 году, то можно конечно считать, что я сейчас стал богаче в два с половиной раза. Только проблема как раз в том, что я никогда не смогу окешить свой профит во ВСЕХ акциях. Денег просто столько нет чтобы у меня всё это купить...
Подъём цены на 90% акций происходит за счет того, что совершенные сделки по 10% подняли цену...
Т.е. это "обогащение" условное... общество не стало богаче... богаче стали те, как я сказал выше, кто вовремя вошел и вовремя вышел...
Потому, эта капитализация, которую считают по формуле цены акции помноженной на ВСЁ их количество - дутая.
Проблема Бени в том, что стоки существенно обгоняют по темпам роста вливание ликвидности, что видно из графика. Т.е. если уровень продаж на NYSE превысит некий барьер, и в продажу пойдет больше акций, чем стандартно поглощает покупатель, то цены естественно начнут схлопываться. Что вызовет паник селл, который еще больше увеличит количество продавцов... В условиях отсутствия покупателей (денег) на эти объемы цены начнут падать и объемы продаж расти как снежный ком... Вот тут и настанет коллапс... Когда купленные активы стремительно падают в цене и рвут баланс держателя. У него образуется растущая дыра по активам при тех же пассивах... Это уже было в 2008. Именно КУЕ-1 позволило его остановить... Но сейчас цены задраны в разы выше... Сжатие по этой причине будет в разы серьезнее... КУЕ уже не спасет... Есть конечно гипотетический вариант - Бене (ну теперь уже не Бене) чтобы остановить разнос системы, придется выкупать уже на 100 миллиардов в месяц не трежерей, а акций, чтобы финсистема не накрылась медным тазом... Будет ли он это делать? )))

Немного о самом масштабном пузыре в истории человечества

В пятницу новый хай установили по рынку? У любого вменяемого человека происходит разрыв шаблона между тем, что происходит вокруг и тем, насколько чудовищным и циничным образом искажается картина действительности в этой матрице. В реальном мире – стагнация доходов рядовых сотрудников на фоне растущей инфляции, высокая безработица и угроза увольнения (8 из 10 крупных компаний в США намереваются сократить персонал, либо, по крайней мере, не увеличивать штат), подавляющая часть компаний сокращает инвестиционную программу и оценку потенциальной выручки в ближайшие 2 года. По всем признакам рецессия. А что у нас в матрице? Триумфальный перехай, т.е. новый исторический максимум по ведущим мировым фондовым индексам.

Это какой то совершенно другой мир. Чтобы оправдать все то безумие, которое организовали первичные дилеры в сговоре с ЦБ, то инвест.аналитики придумывают совершенно немыслимые и абсурдные истории «о фундаментальной недооценке акций», «лучшем моменте для входа в рынок за целое поколение», «о том, что акции в долгосрочной перспективе всегда растут», а «перспективы компаний не вызывают опасений», «отчеты лучше прогнозов», «денежная накачка властей делает мир лучше», «экономика уверенно восстанавливается» и прочий бред, которым пестрит лента каждый день, когда индексы устанавливают очередной максимум.

Для оценки степени безумия , как обычно следует рассмотреть результаты американских компаний. Как я могу их пропустить, не так ли? )) К пятнице отчитались более, чем достаточно для промежуточных выводов.

21 из 30 компаний в индексе DJI 30 выпустили свои отчеты за 3 квартал. Из тех, кто закрывает квартал в сентябре осталось отчитаться энергетическим и фармацевтическим компаниям в Dow 30 + еще 5, кто закрывает финансовый квартал в октябре.

Отмечу, что в конце сентября была произведена ротация индекса, где заменили Alcoa, Bank of America и HP на Goldman Sachs, Nike и Visa, так что со следующего квартала в новом формате, а пока так, как было раньше.

Я раньше не публиковал отчеты компаний, чтобы не распылять внимание и энергию впустую. Лучше в одной статье все свести, чем тратить время на 10-15-20 постов. Это позволит сделать комплексную и емкую оценку ситуации.


Итак, ключевые и наиболее важные выводы:

• 21 компания в Dow 30, которые опубликовали результаты своей деятельности, увеличили выручку к прошлому году на 1.8%, в том году падали на 1.4%. Т.е. отросли от низкой базы.


• Следовательно, по отношению к 3 кварталу 2011 по настоящий момент выручка выросла на 0.4% (сейчас 375 млрд против 373.5 в 2011 и 368.3 в 2012).


• 7 из 21 компании сократили выручку к прошлому году. На графике ниже данные по 21 компании, которые выдали результаты.

• +1.8% за год и +0.4% за 2 года – это рецессия, т.к. следует учитывать, что общемировой уровень инфляции за 2 года составляет более 6-7%, а в США около 3.2%. Эти корпорации транснациональные, где доля доходов за пределами США достигает 50%, поэтому в реальном выражении продажи падают! В 2007 году за соответствующий период доходы росли на 30%!


• Пока еще не кризис, т.к. в кризис доходы снижаются на 2-3% на протяжении минимум 3 кварталов, при котором более 85% компании снижают свою годовую выручку. Пока этого нет, но совершенно точно – мы в фазе затяжной рецессии.


• Среднегодовые темпы прироста доходов для этих компаний в докризисный период составляли 10.5-11%, поэтому в действительности сейчас нет ничего, чтобы напоминало о восстановлении экономической активности.


• Прибыль компаний сократилась на 4% по отношению к Q3 2012, а год назад прибыль снизилась на 9% к Q3 2011, соответственно, Q3 2013/Q3 2011 чистая прибыль упала более, чем на 13% (!)

• Годовая прибыль превысила уровни 2007, однако стагнирует на протяжении 2.5 лет. Прибыль по отношению к первой половине 2011 сейчас находится на том же уровне!


• Однако в целом по индексу S&P500 наблюдается незначительный рост прибыли на фоне стагнации доходов. Причиной этому является политика оптимизации издержек, главным образом за счет сокращения доли фонда оплаты труда в общих расходах и оптимизации налогооблажения (снижение эффективной налоговой ставки). Т.е. стали меньше платить зарплаты сотрудникам и меньше налогов.


• Каждый раз, когда номинальная выручка транснациональных гигантов в США падала ниже 2% на протяжении более 4 кварталов подряд, то в США официально начиналась рецессия. Однако этого не видно по оф.статистике ВВП, что скорее свидетельствует о фальсификации макростатистики.

Подделать национальные счета в пределах одного стат.ведомства проще, чем подделать отчеты сотен корпораций, что в реальности невозможно не только из-за недопустимости координации жульничества в таком масштабе, но и технически сложно синхронно добиться фальсификации для широкой выборки компаний. В этом плане отчетам корпораций я доверяю больше, чем официальной статистики в США. Корп.отчеты можно воспринимать, как подтверждающий индикатор состояния американской и мировой экономики и как альтернативу оф.статистики.

За последние 2 года индекс DJI 30 вырос на 35% (!) по среднемесячным значениям, а S&P500 почти 45% !! Сам по себе столь ожесточенный двухгодичный рост на такую величину редкость. За последние 25 лет такое случалось только один раз (в конце 90-х). В 2010 не учитываем, т.к. шло восстановление от низкой базы. Сейчас же растут от высокой базы. Рост индекса ускорился сразу, как только ухудшились корпоративные результаты, как раз с 4 квартала 2011.

Однако, уже совершенно точно можно сказать, что ранее индекс не рос на 35% за 2 года при стагнации годовой выручки, ведь как помним выручка за 2 года не изменилась.

Сейчас можно наблюдать тенденцию, что чем хуже результаты, тем сильнее растет индекс.

У меня нет квартальных данных по корпорациям раньше 87 года, но судя по годовым историческим рядам в истории американского рынка не было случая, когда бы происходил рост индекса выше 35% за 2 года и до 25% за год при стагнации годовой выручки. В этом контексте масштаб пузыря 2013 не имеет аналогов в истории американского рынка.

Т.к. необходимо было оправдывать рост и как то мотивировать инвестдурней на покупку акций американских компаний, то инвест.аналитики и ньюсмейкеры за последние 2 года поддерживали немыслимую по своему масштабу пропагандистскую –агитационную кампанию в поддержку рынка акций, облаченную в запредельный уровень лжи, манипулирование фактами, подмену понятий. Извините, а как еще без вранья/ложных сведений и прогнозов, вводящих в заблуждение можно поддержать весь этот фейк? Супербум на рынке акций, соответствующий экономическому росту на 5-6% в год, против реальной рецессии в экономике?

Без принудительного раллирования на рынке акций со стороны ЦБ и дилеров за деньги ФРС, без перекоммутаций глобальных денежных потоков из денежного и долгового рынка в фондовый с помощью продажных аналитиков и информационно-агитационной кампании, без искусственного торпедирования всей этой индустрии за счет исключительно низких ставок по инструментам с фиксированной доходностью, какой бы был уровень S&P 500? В диапазоне 1200-1300 пунктов с учетом текущего состояния балансов контрагентов из реального мира, фактического положения компаний с коррекцией на байбеки и дивы. Да, именно столько, если исключить все манипуляции рынком и искусственную накачку ликвидностью. А значит, имеем пузырь с отклонением рынка от справедливого уровня в 40%, вот и делайте оценку, где может оказаться рынок, если убрать все стимуляторы и допинги.

Говоря другими словами, этот 40% разрыв был получен исключительно за счет жульнической, мошеннической политики ЦБ. Низкие ставки по денежному и долговому рынку, при которых фонды вынуждены искать инструменты с большей доходностью для того, чтобы покрыть расходы на ведение бизнеса и выжить. Плюс само по себе приращение ликвидности в системе от QE.

P.S. Хотя приз за самый масштабный пузырь в истории человечества скорее можно отдать дотком пузырю конца 90-х (по масштабу и накалу страстей) , но текущий пузырь особенный - он против логики, против реального положения в экономике и против фактических корп.отчетов - это скорее самый масштабный пузырь безумия в истории человечества...