Франция станет следующей страной, столкнувшейся с кризисом.

Международное агентство Moody's предупредило, что в ближайшие три месяца может присвоить негативный прогноз кредитному рейтингу Франции, который находится на наивысшем уровне "ААА", если расходы на помощь банкам и другим членам еврозоны слишком сильно ударят по бюджету страны. Такое заявление, сделанное за пять дней до ключевого саммита Европейского союза, омрачило надежды Европы на преодоление долгового кризиса и увеличило премии за риск по французским государственным облигациям до самого высокого уровня за время существования единой валюты.

Министр финансов Франсуа Баруэн настаивает на том, что кредитный рейтинг Франции вне опасности, поскольку страна внедряет меры по сокращению бюджетного дефицита с опережением графика. В то же время, он признал, что прогноз роста ВВП на уровне 1,75%, на который опиралось правительство при подготовке проекта бюджета на 2012 год, чрезмерно оптимистичен и должен быть пересмотрен в сторону понижения. Однако министр финансов отказался от немедленного пересмотра прогноза экономического роста на следующий год.

Франция и Германия, две страны с наиболее сильными экономиками из 17 членов еврозоны, составляют основу Европейского фонда финансовой стабильности и готовят стратегию борьбы с долговым кризисом к воскресному саммиту. Если Франция лишится наивысшего рейтинга, уверенность в предложенных ею мерах помощи проблемным периферийным государствам еврозоны будет подорвана, а обязанность по их спасению переляжет на Германию, где существует сильный общественный протест против помощи союзным странам.

Обещание позволить FESF гарантировать определенный процент долгов, выпущенных европейскими слабаками, вызывает определенные обоснованные последствия. В частности, это сильно влияет на высший кредитный рейтинг Франции. Французские бумаги сильно пострадали в последние недели: доходность 10-леток сейчас находится у 3,09%, что на 105 б.п. выше доходности аналогичных бумаг Германии. За прошедшие полгода спред доходности Франция/Германия вырос на 70 б.п.

 

Одно из опасений касается факта, что условные обязательства для Франции резко увеличатся, если потребуется эта страховка фонда EFSF, особенно, если фонду придется защищать Италию и/или Испанию. Другая угроза кредитоспособности Франции – это потенциальная цена рекапитализации основных банков страны. Согласно анализу, проведенному Credit Suisse, если Европейская Банковская Ассоциация настоит на повышение капитала первого уровня с 5% до 9%, то четырем крупнейшим банкам Франции придется привлечь около 43 млрд. евро, или более 2% французского ВВП. Moody’s вчера выпустили предупреждение, что стабильность рейтинга Aaa страны под угрозой из-за ухудшения долговых показателей вследствие роста условных обязательств.

 

Франция, определенно, сейчас под огнем, и останется в этом положении еще какое-то время.

Moody's отметило, что при пересмотре прогноза по рейтингу Франции примет во внимание прогресс страны во внедрении важнейших налоговых и экономических реформ и потенциальные неблагоприятные изменения на финансовых рынках и в экономике. Негативный прогноз по рейтингу Франции станет знаком того, что в ближайшие пару лет агентство может понизить ее рейтинг. В авгесте Moody's присвоило негативный прогноз рейтингу США, который также находился на наивысшем уровне "ААА".

Два других рейтинговых агентства, Standard & Poor's и Fitch, в августе подтвердили рейтинг Франции на уровне "ААА", когда банки страны оказались под давлением рынка из-за их подверженности падению государственных облигаций стран еврозоны.

Призрак дефолта бродит по Европе

Настроения на валютном рынке ухудшились на фоне несбывшихся надежд, что на саммите ЕС будет представлен план по разрешению долгового кризиса еврозоны. Пара евро/доллар США торгуется на сессионном минимуме 1,3848 против нового месячного максимума 1,3914. Пара австралийский доллар/доллар США также торгуется с понижением, по 1,0317 против 1,0374. Пара британский фунт/доллар торгуется на новом внутридневном минимуме, по 76,441. Разочарование вызвало заявление министра финансов Германии Шойбле о том, что 23 октября является нереальным сроком для обнародования решения основных долговых проблем европейского долга. Тем не менее, это не должно быть сюрпризом. Комиссар ЕС Олли Рен в субботу заявил, что саммит 23 октября только определит "ключевые принципы" второго пакета помощи Греции, и что технические детали будут определены через несколько недель.

Трейдера с Уолл-стрит посадили на 2,5 года за инсайд

Трейдер с Уолл-стрит Майкл Кимелман был приговорен к двум с половиной годам тюремного заключения и штрафу в 289 тысяч долларов за инсайдерскую торговлю. Кимелман был признан виновным в инсайде в июне наряду с бывшим сотрудником хедж-фонда Galleon Group LLC Цви Гоффером и его братом Эмануэлем Гоффером.
Главу фонда Galleon миллиардера Raj Rajaratnam осудили на 24 года.

Мировой долг не оплатить, единственным решением будет крах

Нынешняя ситуация в отношении восстановления в США превращается из неустойчивой в мрачную, и как мы предсказывали год назад, будет и третье валютное стимулирование. ФРС и контролирующие его владельцы банков-членов знают, что текущий подход не работает, и является лишь вопросом времени момент, когда понадобится больше стимулов, что в свою очередь будет вести к большей инфляции.

В США стоят перед задачей расширения долгового потолка. На фоне этого разворачивается игра, где одна сторона хочет сократить дефицит, а другая – нет. В реальности обе стороны не хотят ничего сокращать, или лучше сказать, элиты, которые контролируют обе партии, не хотят ничего сокращать.

Конгресс, президент и так называемые переговорщики хотят увеличить краткосрочный долг на 2,4 триллиона. Это подняло бы долговой потолок до 16.7 триллионов, чтобы благополучно отсрочить долговой предел до следующих выборов.

Профессионалы, похоже, по большей части не понимают, что события 2006-2007 годов так и не были решены. В феврале 2009 началась инфляционная депрессия. С тех пор длится второй спад в рецессии. Мы видели лишь небольшую реанимацию, вызванную инъекцией денег и кредитов. Безработица близка к тем же уровням, что и 2,5-3 года назад. Тот же феномен верен для Британии и Европы. В Британии Банк Англии и в Европе ЕЦБ делают то же самое, что и ФРС в США – покупает государству долг путём создания денег из воздуха. Лондонский Сити, Уолл-стрит и Франкфурт хотят заставить нас поверить, что инъекции в систему работают, хотя по факту всё что они делают, это временно спасают Уолл-стрит, Сити и финансовые центры Европы, а также втянутые в это правительства. Не было сделано ничего для того, чтобы помочь системе, и вернуть людей к работе. Нужно понять, что то, что было сделано для этих экономик, не сработало, и участники знают об этом. Профессионалы, не связанные с элитами, находятся в панике, потому что не понимают что происходит. Рынок дозрел до краха, но есть ещё один важный фактор – Уолл-стрит хочет расширить долговой предел, заплатив за это чуть-чуть, или совсем ничего. Рынок будет снижаться до тех пор, пока представители (неоконов) не увидят свет.

Большинство специалистов рынка не знают, что происходит, и что будет с ними и их клиентами. Данные слабые, и становятся всё хуже по мере того, как экономика продолжает съезжать вниз. Мы должны помнить, что единственным бастионом выгоды для людей остался только рынок. Если он пойдёт вниз, Конгресс наконец чётко услышит своих избирателей. Вот что скорее всего ускоряет проблему продления краткосрочного долга.

Другие государства отреагируют на это тем, что замедлят или прекратят скупку казначейских и агентских облигаций, предоставив это делать Федрезерву. По мере продвижения вперёд проблема только усугубляется. Но теперь не только иностранные правительства замедлили покупку, но также и американские семьи. Они ежегодно продают больше чем на 1 триллион долларов, и эта цифра продолжает расти по мере того, как мама- папа- и хедж-фонды продолжают скидывать ценные бумаги правительства.

Грецию, и подобные ей страны с финансовыми и экономическими проблемами вообще не стоило включать в зону евро. Они для этого просто не состоятельны, и состоятельные страны это не только знали, но и активно поддерживали их, мухлюя с цифрами при помощи JPMorgan, Goldman Sachs и Citigroup.

После года ужесточающих экономических мер греки сыты по горло, и не собираются отдавать свою страну на растерзание банкирам. Имущественное право телекоммуникационной компании недавно было продано немецкой компании за 0.30 доллара. Греки не собираются просто стоять и смотреть на такого рода «вас-вась» сделки. Когда Греция вошла в зону евро 1 января 2011 года, они были рады даже ужесточающим мерам, которые позволили войти в зону евро, а также имели наиболее высокий процент инфляции в Европе. Её дефициты тогда были больше, чем у любой другой европейской страны, однако банковские и государственные займы продолжались, потому что это был политический вопрос. ЕС и еврозона были просто шаблоном для новой мировой валюты и нового мирового правительства. Вот почему Грецию и другие страны тянули в зону евро.

Дефолт Греции обрушит некоторые количество «слишком больших, чтобы рухнуть» европейских банков, и вызовет серьёзные проблемы у стран-заёмщиков. Если процентная ставка в Греции может дойти до 17-1/2 процентов, то же может произойти и со всеми проблемными странами, коих хватает. Доходность 3-месячных казначейских займов сейчас составляет ноль процентов, доходность 2-летних векселей – 0.40 процента, а 10-летних – 2.91 процента. Движение доходности может быть только в одном направлении – вверх. Существует предел в создании кредитов, но пока мы его не достигли. Это вероятно произойдёт в следующие два, возможно три года.

Тридцать три европейских банка держат большие объёмы облигаций проблемных стран PIIGS, и все они потерпят крах, если 5 или 6 слабых стран обанкротятся. Счёт на оплату долга 5 слабых стран около 625 миллиардов долларов. ЕЦБ сделал то же самое, что ФРС – выручил обанкротившиеся банки, купив у них токсичные активы, затем поставил их на свой баланс, и теперь народ должен их оплатить. Это социализация корпоративного долга.

Говорят, что ЕЦБ использует заёмный капитал 24 к 1, и имеет всего 116 миллиардов долларов в капитале и резервах. Если активы упадут на 4.25 процента, вся его база просто исчезнет. Это легко может произойти, если Греция и другие страны PIIGS объявят дефолт. Мы считаем, что в конечном итоге дефолт объявят 5 стран, куда возможно войдёт и Бельгия. Это будет означать банкротство ЕЦБ, а также банкротство множества крупных банков в зоне евро, среди которых будет несколько центробанков. Специалисты не понимают, насколько это серьёзно для всей мировой финансовой системы. Возможно мы ошибаемся. У ЕЦБ греческих облигаций всего на 268 миллиардов долларов. И это вдвое больше его базы капиталов.

Мы уверяем вас, что если Греция обанкротится, то и ЕЦБ в итоге окажется несостоятельным. Уничтожение ЕЦБ и еврозоны больно ударило бы по продвижению к единому мировому правительству.

Мы считаем, что для того, чтобы избежать подобных катастроф, ЕЦБ будет просто печатать больше денег, как ФРС, и продлевать агонию. Как и ФРС, ЕЦБ растерял кредит доверия. Очевидно то, что единственной миссией двух этих центробанков является сохранение финансовой системы, которой они принадлежат. ЕЦБ и банкиры думали, что легко справятся с Грецией. Считали, что просто придут и ограбят её. Когда греки выучили урок, то сделали правильный выбор.

Мировой долг не оплатить, особенно долг США, Британии и зоны евро. Единственным решением может быть крах. Нельзя спасти систему. Нужно только время, и катализатор. Которым будет Греция.

Почему инсайдеры перестали скупать акции

Что-то зловещее происходит на Уолл-Стрит, но этого никто не замечает.

Инсайдеры исчезли.

Руководители. Члены Совета директоров.

Боссы. Те, кто обладает информацией.

Всего несколько лет назад они вовсю скупали акции.

И вдруг пропали. Почти за одну ночь.

«Они перестали покупать», говорит Чарльз Бидерман, исполнительный директор компании TrimTabs, которая исследует фондовый рынок. «Инсайдеры больше не покупают при текущем росте».

Покупка акций инсайдерами, которая выросла более чем до 100 миллионов долларов в день на спаде рынка в прошлом месяце, теперь сократилась лишь до 13 миллионов долларов в день.

Тем временем соотношение продаж инсайдерами по сравнению с покупками резко выросло. Сегодня инсайдеры скидывают 7 долларов в акциях на каждый 1 доллар, на который (другие) инсайдеры покупают. Такое соотношение вызывает беспокойство. Шесть недель назад объём покупок и продаж был примерно одинаковым.

То, что инсайдеры делают со своими деньгами, является одним из лучших барометров фондового рынка.

И действительно, кто как не руководители компаний лучше других знают ситуацию в их собственной отрасли.

Инсайдеры обычно активно покупают на рыночных минимумах – так они делали в 1987-м, в 1998-м, и так они делали во время финансового кризиса 2008-2009 годов.

Неожиданный поворот

В начале прошлого месяца, когда фондовый рынок просел, они снова активизировались. Это был очень обнадёживающий знак. В начале августа они скупали акции ещё быстрее, чем делали это во время рыночных минимумов марта 2009-го. В действительности, как говорят в TrimTabs, это был самый высокий уровень покупок с ноября 2008-го.

Скупка замедлилась к концу августа, когда рынок пошёл вверх, и акции стали дорожать. Это было вполне ожидаемо.

Однако примерно к 7 сентября соотношение рухнуло – даже при том, что стоимость акций пошла вниз.

Бидерман отмечает, что инсайдеры сидят сложа руки, хотя многие акции продолжают падать до тех уровней, что наблюдались в начале августа.

Данные исследовательской фирмы InsiderScore приводят к такому же заключению.

InsiderScore сообщает, что всего несколько недель назад боссы проявляли большую симпатию к акциям компаний, входящих в Индекс Рассел 2000. Управляющие этими компаниями в начале августа скупали акции, когда цены падали.

Сейчас цены на акции не выше, чем тогда. Но инсайдеры больше их не скупают.

И как сообщает InsiderScore, такая же картина наблюдается и в отношении акций финансовых институтов.

В чем дело?

После летних каникул боссы и их клиентов вернулись за парты.

Греция. Китай. Американская экономика. Бюджет. Все они могут вызвать хаос на фондовом рынке.

Бидерман винит во всём неопределённость. «Как по мне, то кажется, что инсайдеры не уверены относительно того, что должно произойти», говорит он.

Угроза надвигается на всю глобальную торговую систему

Управляющий Банком Англии Мервин Кинг на этой неделе назвал текущий банковский кризис «самым серьёзным с 1930-х годов, если вообще не самым серьёзным в истории», таким образом обосновывая дальнейшее «валютное стимулирование» размером в 75 миллиардов фунтов стерлингов. Здесь уместно было бы вспомнить слова Уинстона Черчилля: «Нежелание действовать, в то время, когда действие было бы простым и эффективным, отсутствие ясного мышления, путаница точек зрения пока ситуация не станет критической, пока инстинкт самосохранения не начнёт бить набат – все эти факторы способствуют бесконечному повторению истории».

Сейчас как раз один из таких моментов. Чуть более двух лет назад мировые лидеры довольно поздравляли себя с тем, что удалось избежать ошибок 1930-х, и таким образом предотвратить депрессию. Но сейчас становится понятным, что трудности, испытанные в 2008-м, являются лишь прелюдией к тому, что произойдёт дальше. Когда европейская банковская система снова стоит на краю пропасти, есть ощущение того, что у политиков и экономистов отсутствуют варианты решения проблемы, что центробанки беспомощны перед приближающимися событиями. В бой были отправлены лучшие силы, которые вернулись с битвы порванными в клочья. Финансовый боезапас исчерпан, поддержка, предлагаемая переживающими бум растущими экономиками вроде Китая и Индии, за прошедшие два года, похоже, находится на последнем издыхании, и защищают нас лишь разрозненные и редкие винтовочные выстрелы работающих станков по печатанию денег.

Если на какой-то момент стало очевидным, что мы попали в ловушку крайне тяжёлого финансового кризиса, то, будучи описанной губернатором Банка Англии, степень этой тяжести приобретает бо́льшую ясность. Никогда ещё ранее мировая финансовая система не была так взаимосвязана и интегрирована, что значит, что проблемы в одной части мира вполне могут вызвать тяжёлые последствия для всей остальной планеты. Мы снова стоим перед угрозой идеального шторма каскадных банкротств, сокращения кредитования, и краха экономической активности.

Однако, несмотря на параллели, нынешняя ситуация не обязательно должна закончиться политической, экономической и социальной катастрофой, какая имела место в 1930-х. Для большинства развитых экономик такого плачевного результата всё ещё можно избежать. Однако избежание катастрофы требует вменяемых лидеров, нервов и коллективного решения – чего в настоящий момент, откровенно говоря, не хватает.

Важно, чтобы доверие к банковской системе еврозоны быть восстановлено путём рекапитализации её банков, в случае необходимости с использованием государственных денег. Это поможет положить конец разрушительному циклу нисходящей спирали.

До тех пор, пока дисбалансы между странами-кредиторами и странами-должниками, а также еврозоной и остальной экономикой не будут решены, возвращение кризиса является лишь вопросом времени. Поэтому хотелось бы надеяться, что G20 саммит в Каннах в следующем месяце может вылиться в некую форму глобального договора, который простирается дальше бессмысленных заявлений и пустой риторики, имевшей место в прошлом, и который предоставит убедительные механизмы решения таких диспропорций и деформаций раз и навсегда.

Джон Тэйлор: к концу года евро/доллар опустится до $1.20

По мнению Джона Тэйлора, основателя и главы крупнейшего валютного хедж-фонда FX Concepts, управляющего активами в $8.5 миллиардов, к концу года евро/доллар опустится до отметки $1.20, а затем достигнет и паритета. «Я буду удивлен, если на момент окончания европейского кризиса евро/доллар окажется выше отметки $1.00», - сказал господин Тэйлор во вчерашнем интервью Bloomberg Television. – «Проблемы европейских банков весьма серьезны, однако настоящие неприятности у них начнутся в следующем году, когда в регионе начнется рецессия»

Не стоит обольщаться ростом Евро: передышка перед новым броском

Начало недели началось с позитива. Азиатские инвесторы воодушевились новыми комментариями Меркель и Саркози, поверили в то, что конец кризиса в Европе уже близок, что, как обычно, привело к укреплению рисковых активов, в том числе и евро. Дэвид Кэмерон, британский премьер, призвал европейских лидеров поискать более действенные методы разрешения еврокризиса. По его словам, время на исходе, у Европы остались считанные недели, чтобы предотвратить экономическую катастрофу. Он считает, что Франции и Германии нужно забыть о своих разногласиях и разработать план, который положит конец неопределенности, подрывающей стабильность экономики во всем мире. Кэмерон пошел дальше. Он предложил свой вариант такого плана, который включает в себя пять пунктов: разработать схему рекапитализации европейских банков; сформировать "коллективную ответственность" участников Еврозоны за долги, а также увеличить фонд спасения, чтобы не допустить дальнейшего распространения кризиса; прояснить будущее Греции (Кэмерон отказался комментировать вероятность греческого дефолта, хотя многие британские политики считают, что он неизбежен); обеспечить более активное участие Международного валютного фонда; и, наконец, заняться фундаментальными недостатками Еврозоны, в частности, расширить единый рынок, улучшить управление, возможно, внести изменения в Европейский договор. Вот такой вот план. В целом, комментарии Кэмерона отражают растущее недовольство Лондона антикризисным управлением в Европе. Интересно, что Меркель и Саркози, в отличие от Премьер Министра Великобритании, предпочли не раскрывать свои тайные замыслы, как всегда, ограничившись лишь общими фразами. Между тем, министр финансов Германии Вольфганг Шойбле в своем интервью заявил о том, что, возможно, придется пересмотреть степень участия частных кредиторов в последнем плане по спасению Греции, чтобы гарантировать достаточное сокращение задолженности греческого правительства. Совершенно очевидно, что Германия стремится активнее задействовать частный сектор, чтобы снять с себя часть финансового бремени. По некоторым данным немецкие власти хотят переложить на инвесторов "ответственность" за 60% номинальной стоимости греческого долга, между тем, текущая и еще до конца не утвержденная договоренность подразумевает всего 21%. Нет надобности говорить о том, как рынки воспримут такое к себе отношение. Министр финансов Бельгии Дидье Рейндерс сегодня сообщил о том, что его страна готова гарантировать 60% "безнадежного банка", сформированного для спасения Dexia, а Премьер министр Ив Летерм подтвердил, что Бельгия обеспечит защиту вкладов со своей стороны. Dexia, некогда крупнейший кредитор муниципалитетов в мире, разбирается на части. Так бесславно закончился международный банковский эксперимент, просуществовавший 15 лет. Единая валюта на быстро отыграла пятничное падение и сейчас торгуется в области 1.3458 против доллара и 103.26 против иены. Британский фунт также настроен на оптимистичный лад. Свечная модель  "молот такури", появившаяся на дневном графике в четверг, получила подтверждение в виде пятничной ярко выраженной бычьей свечи. Сегодня с утра фунт/доллар уже вырос на 50 пунктов и, похоже, не собирается останавливаться на достигнутом.

Однако ж не стоит обольщаться ростом евро. Пока это не более чем коррекция после длительного спада, поводом для которой послужили переговоры европейских лидеров и их громкие фразы о том, что решение будет найдено до конца месяца. Маловероятно, что очередная порция невразумительных обещаний поможет радикально изменить ход событий. Глупо надеяться, что после долгих месяцев совещаний, обсуждений, комиссий, неэффективных планов по спасению, кредитов и стимулов, рынки так просто уверуют в скорое светлое будущее для Европы.

"Рынок тяжело болен"

Перед уходом ТРИШЕ купил время для правительств Еврозоны. Но дни ЕВРО сочтены !!!

Хотите вы того или нет, но Еврозона развалится, а дни евро сочтены. Евро появился на свет более 12 лет назад, тогда казалось, что его время пришло. Он должен был стать единой валютой для всех стран Европейского Союза, которая существенно упростит ведение бизнеса и путешествия между Испанией, Италией, Францией, Германией, Бельгией и другими странами. Конечной целью создателей евро было повышение конкурентоспособности стран Евросоюза относительно США и других стран мира. Но у валюты с самого первого дня жизни был один существенный недостаток. Первые одиннадцать участников Еврозоны выполнили так называемые критерии конвергенции, обеспечив необходимые уровни инфляции, государственных дефицитов, долгов и долгосрочных ставок. Но механизма, который позволил бы регулировать эти взаимосвязи и критерии, не было. Не было и единой фискальной политики для группы. В этом и заключается фундаментальное уродство евро. Нельзя иметь одну валюту для нескольких политически независимых государств с разной культурой и разной экономической политикой. Желающие присоединиться к единой валюте должны пожертвовать частью своего суверенитета в пользу централизованного правительства с полномочиями принимать законодательные акты и диктовать странам единую фискальную и монетарную политики. В Еврозоне никогда не было такого централизованного органа власти, нет и сейчас. Нужно создать Соединенные Штаты Европы, которые будут собирать налоги, выпускать облигации и оказывать нуждающимся странам временную помощь. Такая формация должна заменить нынешние непонятные договоренности о том, кому помогать, а кого бросить на произвол судьбы. До тех пор, пока этого не произойдет, проблемы Греции останутся лишь вершиной айсберга. За ней в очередь выстраиваются и другие страны, такие как Португалия, Италия и Испания. Так называемые страны PIGS долгие годы жили не по средствам, а теперь пришло время платить по счетам.  PIGS не могут отсрочить платежи по своим облигациям и, тем самым, ставят под удар не только свои банки, но и банки, а также финансовые институты других стран. Хуже того, более сильные члены Еврозоны с финансовыми рынками заодно вынуждают Грецию и ей подобных принимать жесткие меры по консолидации и сокращению дефицитов, которые бьют в первую очередь по населению. Близкая кончина евро не осталась незамеченной валютными рынками. Об этом свидетельствует длительный нисходящий тренд. Не удивляйтесь, если он продолжит свое бесславное падение, потому что сейчас вопрос не в том, развалится ли Еврозона, а в том, как скоро это случится. 

Ирвин Келлнер